你以為股市漲勢已盡？或許纔剛剛開始

　　今年以來，美國股市漲勢已然超出預期：儘管地緣政治衝突、經濟不確定性及全球貿易緊張局勢交織，股市仍突破歷史新高。部分分析師表示，這一輪漲勢或許纔剛剛開啟。

　　受通脹數據低於預期的提振（該數據支撐了市場對美聯儲降息的預期），道瓊斯工業平均指數（簡稱 「道指」）周五首次收於 47，000 點上方。

　　得益於強勁的企業盈利以及對美聯儲降息的樂觀預期，標普 500 指數在短短六個多月內累計上漲 36%。市場對人工智能（AI）的熱情雖引發了泡沫擔憂，卻也助推了股市走高。

　　「若不發生真正意外且不利的事件，當前股市的上漲趨勢有望持續至年底。」 鮑爾索克資本合夥公司（Bowersock Capital Partners）首席執行官艾米麗・鮑爾索克・希爾（Emily Bowersock Hill）在郵件中表示。

美國企業盈利表現持續亮眼

　　從歷史水平來看，當前股市估值已處於高位，且中美貿易緊張局勢仍在持續。分析師指出，儘管市場不乏擔憂因素，但股市前景仍保持積極。

　　核心邏輯在於：美國企業盈利持續給華爾街帶來驚喜，且市場預期美聯儲將下調利率，這為股市漲勢提供了支撐（providing legs：金融領域常用表達，指為趨勢提供 「支撐力」 或 「延續基礎」）。

摩根大通（JPMorgan Chase）分析師在 10 月 21 日的報告中稱，受 AI 企業 「高於趨勢水平的增長」、AI 相關投資以及消費者韌性的推動，預計本季度企業將交出強勁的業績答卷。

　　根據 FactSet（全球金融數據服務商）的數據，在已公佈第三季度財報的標普 500 成分股公司中，約 86% 的企業業績超出預期。

　　標普 500 指數在 9 月創下了歷史同期罕見的強勁漲幅，目前正朝着 「連續六個月上漲」 的目標邁進。投資者表示，即便已實現如此驚人的增長，也不意味着后續再無上漲空間。

　　美國金融研究公司 CFRA Research 首席投資策略師薩姆・斯托瓦爾（Sam Stovall）認為，「害怕錯過漲勢」 的心理（即 FOMO，Fear Of Missing Out 的縮寫，為金融市場常用術語，指投資者因擔心錯失收益而跟風入市的心態）也在支撐股市。

　　「美聯儲今年可能還會再降息兩次，且 AI 領域的合作持續推進，我認為目前市場正受 FOMO 情緒推動。」 斯托瓦爾表示，「我們就像在靠腎上腺素前行 —— 估值雖仍處於高位，但至少短期內形勢依然向好。」

市場擔憂因素

　　當然，股市並非只漲不跌。

　　Crossmark 全球投資公司（Crossmark Global Investments）首席執行官鮑勃・多爾（Bob Doll）表示，當前股市是 「高風險牛市」。

　　近幾個月來，勞動力市場已顯現疲軟跡象。儘管目前消費者支出仍保持穩定，但多爾指出，若就業市場疲軟態勢持續，他仍擔憂消費支出會放緩 —— 進而對企業盈利造成衝擊。

　　華爾街還將密切關注大型科技公司能否持續交出亮眼的盈利答卷。標普道瓊斯指數公司（S&P Dow Jones Indices）高級指數分析師霍華德・西爾弗布拉特（Howard Silverblatt）的數據顯示，今年標普 500 指數約 41% 的漲幅來自 「七大科技巨頭」（Magnificent Seven，指美股市場上七家核心科技企業，包括蘋果、微軟、谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜、Meta、英偉達、特斯拉）。

　　Meta（股票代碼：META）、微軟（股票代碼：MSFT）和 Alphabet（股票代碼：GOOG）預計將於周三收盤后公佈財報；蘋果（股票代碼：AAPL）和亞馬遜（股票代碼：AMZN）計劃於周四發佈業績；而 AI 領域的 「明星企業」 英偉達（股票代碼：NVDA）則將在 11 月 19 日披露財報。

　　特斯拉（股票代碼：TSLA）已於 10 月 22 日發佈財報，其利潤未達分析師預期。自財報公佈以來，特斯拉股價已下跌約 1%。

　　「儘管牛市邏輯可能仍具影響力，但我們並不認為這股‘上漲浪潮’能讓所有企業的盈利都超預期 —— 即無法實現‘普漲式驚喜’。」 摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）首席投資官莉薩・沙利特（Lisa Shalett）在報告中稱。

　　企業盈利超預期，為今年股市漲勢提供了支撐。—— 理查德・德魯 / 美聯社攝

股市韌性超乎想象

　　今年美國股市的韌性超出了華爾街多數人的預期。

　　唐納德・特朗普總統的關祱政策引發了市場對經濟增長放緩及通脹反彈的擔憂，但投資者試圖淡化這些顧慮，轉而聚焦企業盈利。

　　與此同時，截至目前的通脹數據均低於預期。儘管經濟已顯現壓力跡象（例如借款人拖欠車貸的情況增加），股市仍持續走高。

　　「明年將迎來新的挑戰，但我們不建議在當前至年底這段時間內逆‘上漲趨勢’而行。」Northlight 資產管理公司首席投資官克里斯・扎卡雷利（Chris Zaccarelli）在郵件中表示。

　　誠信金融集團（Truist）首席市場策略師基思・勒納（Keith Lerner）認為，若中美貿易緊張局勢進一步升級，或為股市帶來 「逢低買入」 的機會。

　　「若局勢突然變得更加緊張，且雙方都立場強硬，這將構成短期風險。」 勒納表示，「但若真出現這種情況，我們會傾向於利用這一風險（即逢低佈局）。」