崔東樹：2025年1-9月汽車生產同比增11% 行業收入同比增7.8%

智通財經APP獲悉，10月27日，崔東樹發文稱，1—9月份，「兩新」政策效應持續顯現、全國統一大市場縱深推進，疊加去年同期低基數等多重因素作用下，全國規模以上工業企業實現利潤總額53732.0億元，同比增長3.2%，營業收入利潤率為5.26%，同比提高0.04個百分點，帶動相關產品所在行業及鏈條行業效益向好。

在汽車置換更新補貼政策帶動下，2025年1-9月汽車生產2405萬台，同比增11%。2025年1-9月的汽車行業收入78235億元，同比增7.8%；成本68867億元，增8.6%；利潤3483億元，同比增3.4%；汽車行業利潤率4.5%，相對於下游工業企業利潤率6%的平均水平，汽車行業仍偏低。其中，9月的汽車行業收入10186億元，同比增9.8%；成本8978億元，增11.3%；利潤447億元，同比增38%；汽車行業利潤率4.4%，環比8月上升明顯，相較去年9月的3.4%上升較好。

各地大力度推動「兩新」政策落地實施，有效釋放內需活力，消費品以舊換新政策加力擴圍效果明顯，汽車行業效益改善明顯落后其它消費品。隨着國家反內卷工作持續推進，對改善上游鋼鐵行業利潤的促進效果也已經有所體現。因此中央及各級政府積極穩定燃油車消費，推動報廢更新的實施良好。期待車市油電同權推動油電同強，未來汽車行業總體形勢必能持續穩中向好。

2024年汽車行業利潤總體表現不強，銷售利潤率僅有4.3%，較歷史正常水平大幅下降。2025年9月份，汽車行業銷售利潤率4.4%，達到近期低點。2025年1-9月份，汽車行業銷售利潤率4.5%，好於2024年，仍處歷史次低位。

由於汽車行業的產銷基本是一致的，差距不大，因此我們借用國家統計局產量測算單車經濟指標。

1-9月總體工業企業單位成本較穩。大宗商品價格低位運行，中下游行業原料成本壓力有所減輕。1-9月汽車行業產業鏈的總體單車收入32.5萬元（有產業鏈的重複計算），產業鏈單車毛利潤1.4萬元。

具體分析

1、各類經濟體的收入和利潤結構

1—9月份，規模以上工業企業實現營業收入102.08萬億元，同比增長2.4%；發生營業成本87.34萬億元，增長2.6%；營業收入利潤率為5.26%，同比提高0.04個百分點。1—9月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額53732.0億元，同比增長3.2%。

今年總體工業領域的收入增長平穩，利潤表現也是相對一般，其中近幾年的國有企業的收入和利潤波動較大。民營企業的表現不容樂觀，利潤增速偏低。

2、收入利潤結構變化

目前看國有企業表現很好，收入和利潤佔比持續增長，利潤佔比達到32%，私營企業的銷售利潤率4%的水平較低，且下滑較明顯。

營業收入的利潤率指標中，主要是採礦業和煤水電等國有企業指標數值較高，私營企業利潤率很差，製造業的利潤佔比76%，近期下降稍大。

具體行業分析

1、採礦業利潤分化

2025年1-9月的高基數和價格走低下，採礦利潤下降29%仍有很好利潤，採礦業1-9月利潤率在16.7%水平也是很好的。

2025年1-9月，石油行業利潤最高，近期,石油業的利潤率增長驚人。總體採礦行業利潤保持高位。但煤炭和特礦石行業利潤偏低。

2、水電氣行業利潤持續暴增

電力行業的利潤處於歷史高位，水處理行業利潤下降6%，燃氣行業利潤2025年下降12%，電力的利潤2025年上升14%。

3、上游利潤低迷

2025年上游行業的銷售收入和利潤都是出現高增長后的回落調整，尤其是利潤率下降到2.6%。其中鋼鐵壓延等為代表的銷售利潤率逐步企穩，從去年的鉅額虧損到今年的盈利973億元，有所改善。化工原料和有色金屬冶煉等行業利潤還算較好。

4、中游利潤表現較好

2025年1-9月中游行業的銷售收入和利潤增長一般。中游行業銷售利潤率從2016年6.0%下降到2025年的4.7%，下降較大。2025年主要中游行業的銷售利潤率也有所下降，造船鐵路等效益好，廢棄物資利用和非金屬礦物製品業利潤增長較大。

5、下游利潤逐步改善

2025年1-9月總體下游工業利潤增5%，而汽車業利潤增3%，利潤率4.5%，仍低於菸酒、藥等其它下游企業。2025年1-9月汽車業利潤增3%，增速較低。

目前高利潤的主要還是菸草、醫藥以及酒類行業，酒類行業的利潤大幅高速增長，醫藥行業利潤也保持良好的增長態勢。計算機通信電子行業盈利不強，但也同比提升明顯。

汽車行業分析

1、汽車行業規模持續擴大

2022年汽車生產2748萬台，產量同比增長3%；新能源汽車生產722萬，增長98%，滲透率26%；燃油車生產2026萬台，降11%。

2023年汽車生產3011萬台，同比增9%；新能源汽車生產944萬台，同比增30%，滲透率31%；燃油車生產2067萬台，增2%。

2024年汽車生產3156萬台，同比增長5%；新能源汽車生產1317萬台，同比增39%，滲透率42%；燃油車生產1839萬台，降11%。

2025年9月汽車生產323萬台，同比增14%；新能源汽車生產158萬台，同比增20%，滲透率49%；燃油車生產165萬台，同比增8%。

2025年1-9月汽車生產2405萬台，同比增11%；新能源汽車生產1096萬台，同比增30%，滲透率46%；燃油車生產1309萬台，同比降1%。

2、汽車行業效益特徵

2025年1-9月汽車生產2405萬台，同比增11%。2025年1-9月的汽車行業收入78235億元，同比增7.8%；成本68867億元，增8.6%；利潤3483億元，同比增3.4%；汽車行業利潤率4.5%，相對於下游工業企業利潤率6%的平均水平，汽車行業仍偏低。其中，9月的汽車行業收入10186億元，同比增9.8%；成本8978億元，增11.3%；利潤447億元，同比增38%；汽車行業利潤率4.4%，環比8月上升明顯，相較去年9月的3.4%上升較好。

近期隨着車市生產規模擴大，PPI下行，上游碳酸鋰成本下降，車企不造電池的問題嚴重，車企利潤可持續下滑。

結合前幾年的利潤率下行趨勢看，近期汽車行業利潤下滑幅度仍較大，由於政策加持下的新能源價格優勢明顯，主流車企盈利壓力仍將急劇增大。隨着國家反內卷工作持續推進，對改善行業利潤的促進效果也已經有所體現的。