宏觀必看圖表：貴金屬市場避險買盤持續消退（2025/10/27）

白銀市場

分析師：國際現貨白銀延續疲軟走勢。排燈節結束后倫敦現貨市場流動性持續改善，推動現貨白銀價格回落至期貨價格下方——這種現貨貼水的市場結構反映了正常的融資與倉儲成本。

黃金長線支撐

黃金邏輯已超越傳統的通脹對衝範疇。當美聯儲逆回購協議余額開始急劇萎縮至接近零值時，黃金啟動上漲行情；待該流動性池近乎枯竭時，金價更呈現垂直飆升。這背后的深層邏輯在於：當金融體系內閒置流動性耗盡時，傳統紙質抵押品的信用開始出現裂痕，資本自然會流向不存在違約風險的硬通貨。

因此，黃金從單純的通脹對衝工具，逐步蜕變為無可替代的優質抵押品——成為最后的價值依託。市場會用資本投票：若美元體系的底層流動性機制出現故障，黃金將成為最終的價值承載者。

金銀比

貴金屬板塊的驅動力量在4月前始終由黃金主導，此后白銀接棒領漲——其累計漲幅達64%，近乎黃金35%漲幅的兩倍。

金銀比已從4月4日的103降至85，雖首次下破80關口的嘗試未果，但待當前企穩的白銀蓄勢后（目前正在整固），預計11月將再度挑戰該臨界點。

黃金技術面

分析師：受周末中美貿易談判達成初步框架協議影響，黃金市場避險買盤持續消退。技術面顯示，如果國際現貨黃金價格能堅守4000美元關口上方，短期內仍有可能重新測試前高位置；相反，如果有效下破4000美元心理關口，可能引發更大規模清倉盤，並暗示金價將向圖示位置的深度回調。

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