茅臺集團換帥！東鵬三季報超預期！消費ETF(159928)收漲0.36%，全天獲鉅額淨申購3.46億份！機構：關注三季報業績+提振內需政策

今日（10.27），滬指放量漲1.18%兵臨4000點，大消費小幅飄紅，消費ETF（159928）收漲0.36%，全天成交額超9.2億元，環比激增超32%。資金面上，消費ETF（159928）全天獲3.46億份淨申購，近10日「吸金」超12.3億元！截至10月24日，消費ETF（159928）最新規模超204億元，同類遙遙領先！

消息面上，當地時間10月25日至26日，中美經貿中方牽頭人與美方牽頭人和貿易代表格在馬來西亞吉隆坡舉行中美經貿磋商。雙方就共同關心的重要經貿問題，進行了交流磋商，就解決各自關切的安排達成基本共識。

政策方面，10月23日，重要會議公報發佈：要大力提振消費，擴大有效投資，堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點。

港股方面，新消費「純」度更高的港股通消費50ETF（159268）收平，全天成交額超4100萬元。資金面上，近20日累計「吸金」超3.3億元。熱門成分股漲跌互現，泡泡瑪特、華潤啤酒、周大福漲超1%；下跌方面，李寧跌近3%，百勝中國跌超1%。

【茅臺集團換帥，東鵬三季報超預期】

本周茅臺集團換帥，貴州省能源局高層陳華接任茅臺集團董事長，其到來有望強化集團與高層的協同，張德芹不再擔任茅臺集團董事長職務。招商證券認為，近期臨近雙十一大促及年底回款、預計短期批價仍有擾動，但中期展望，產業出清、需求激發、批價企穩是積極的信號。

大眾品板塊，東鵬三季報利潤超預期、基本盤穩增疊加第二曲線繼續擴張有望助力公司延續高速增長。25Q3東鵬飲料收入/歸母淨利潤同比分別+30.4%/+41.9%，收入高增符合預期，利潤超預期。網點拓展疊加消費者促銷拉動，補水啦延續高速增長，華北及線上渠道引領增長。

（來源：招商證券20251027《食品飲料行業周報》）

【「十五五」規劃展望：佈局消費投資機遇】

中國銀河證券指出，隨着經濟結構性調整，傳統投資增速趨緩，外部環境不確定性加大，出口依賴型企業面臨壓力，消費在「三駕馬車」中的作用和地位更加凸顯。展望「十五五」時期，有效需求不足仍然是突出矛盾。「十五五」規劃或將圍繞推動收入分配製度改革、提供高品質消費供給、完善促消費長效機制等方面釋放消費潛力。

「十五五」時期，政策引領消費轉型：

（1）高層的總體框架：將擴大內需作為戰略基點，強調增強消費的基礎性作用。2020年高層會議首次提出「需求側改革」，旨在貫通經濟循環環節，形成供需高水平動態平衡，服務新發展格局。高層報告指出，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。

（2）高層聯合發佈的專項政策：擴大內需從應急紓困轉向體系化建設，再到精準深化的系統性戰略部署。隨着政策協同發力，消費增速明顯回升，固定資產投資穩定增長。「兩新」、消費券、入境消費和消費金融等政策對消費有着促進作用。

A股消費主題投資機會：

（1）業績表現：2010年以來，隨着宏觀經濟增速放緩，消費風格業績增速中樞下移。消費風格營收增速仍處於磨底階段，2025年上半年呈現邊際回暖跡象；歸母淨利潤同比自2023年底以來持續實現正增長；ROE（TTM）為10.48%，處於2010Q1以來21%分位數水平。

（2）行情回顧：2016年至2021年初，消費行情走勢震盪向上，且相對全A指數呈現超額收益。2021年以來，隨着盈利增長放緩，估值進入消化期，消費行情震盪回調。2024年「924」以來，消費行情迎來反彈。

（3）估值：當前消費風格估值處於歷史低位，估值修復空間較大。重點關注估值處於歷史中低位且業績分位數表現相對靠前的啤酒、飼料加工、畜牧養殖、白色家電、調味品等。

港股消費主題投資機會：

（1）業績表現：港股消費板塊營收增速2010年至2015年呈下行趨勢，2016年至2021年震盪上升，2022年至2024年維持在中低水平。當前可選消費業績景氣度處於歷史中等水平，日常消費處於歷史中低水平。

（2）行情回顧：2010年至今，港股消費板塊經歷了三輪完整的漲跌行情。2010年以來的上漲行情中，漲幅最高的行業依次為：酒店餐館與休閒、汽車、家電、休閒用品，體現出消費的時代變遷。

（3）估值：港股消費板塊估值處於歷史中低水平，且日常消費板塊估值分位數相對更低。

（來源：中國銀河證券20251027《佈局消費主題投資機遇》）

消費ETF（159928）標的指數作為消費大板塊中的剛需、內需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。前十大成分股權重佔比超68%，其中4只白酒龍頭股共佔比31%，養豬大户佔比16%，其他權重股還包括：伊利股份（9%）、海天味業（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團（3%）。（數據截至：2025/10/9）關注大消費板塊，相關產品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閲讀《基金合同》《招募説明書》《產品資料概要》等法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述產品均屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。港股通消費50ETF（159268）的基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。