全球最大食品級精製魚油製造商，禹王生物首次遞表港交所主板

近日，禹王生物營養有限公司（簡稱「禹王生物」）正式向香港聯合交易所遞交主板上市申請，聯席保薦人為招銀國際與建銀國際。此次為該公司首次遞交上市申請。

禹王生物成立於1989年，是一家專注於食品級精製魚油及其製品的供應商，業務涵蓋精製魚油的開發、生產與銷售，以及魚油軟膠囊和其他膳食補充劑產品，包括CDMO服務、品牌膳食補充劑和藥品等。公司產品線涵蓋多種EPA與DHA純度及比例的精製魚油、超過3000種魚油軟膠囊及其他膳食補充劑產品。其精製魚油的EPA純度最高達98%，DHA純度最高達99%，並被列為中國國家級標準品。

據弗若斯特沙利文報告，按2024年食品級精製魚油的毛魚油投入量及銷量計算，禹王生物為中國最大的食品級精製魚油製造商，並以8.1%的全球市場份額位居行業首位，超過第二至第五名廠商的總和。2024年，公司精製魚油產能達11000噸，魚油軟膠囊及其他膳食補充劑產能合計達101.5億粒/片。

財務方面，2022年至2024年，禹王生物營業收入分別為5.34億元、6.61億元和8.32億元，同期淨利潤分別為6729.7萬元、1.02億元和1.25億元。2025年上半年，公司營收為3.43億元，淨利潤2276.4萬元，同比分別下降27%和74%。業績波動主要受原材料價格變動影響，公司毛魚油高度依賴從祕魯、智利等地區進口，原材料成本佔銷售成本比例長期介於86%至90%。

公司收入高度依賴B端客户，2022年至2025年上半年，代工與批發業務貢獻超過95%營收。同期，前五大客户收入佔比介於17.5%至23%，通過第三方貿易公司銷售的比例維持在52%至62%。海外市場為主要收入來源，2022年至2025年上半年，非中國地區收入佔比從47.3%上升至55%，主要覆蓋美國、巴西、加拿大等60多個國家和地區。

股權結構方面，控股股東劉汝萃通過多個實體合計持股56.0%；其妹劉丕謹通過至簡投資持股20.21%，其父劉錫潛通過萬方投資持股8%。2025年8月，美國客户關聯公司Velantra以1940萬美元入股禹王生物，取得15%股權，公司投后估值約1.29億美元，約10億港元。Velantra實控人LIN Shanfeng旗下Bayland Health為美國大型膳食補充劑集團，雙方自2018年起建立採購合作。

禹王生物本次上市所募資金，擬用於海外生產基地建設、國內產能擴充與技術升級、高純度魚油研發與應用，以及在美國及中國市場的品牌建設。部分資金也將用於潛在併購及營運資金。