大行評級丨美銀：下調長城汽車目標價至18港元 下調2025至27年銷量預測

格隆匯10月27日｜美銀證券發表報告指，長城汽車第三季收入610億元，分別按年及按季升21%及17%，主要來自於期內銷量及產品均價提升的帶動。盈利略遜預期，按年下跌31%，較今年第二季更跌50%，歸因於俄羅斯報廢税退税8億元延迟確認，以及期內錄得約1.3億元匯兌損失；若剔除一次性項目影響，淨利潤按年跌30%。毛利率錄18.4%，按年下跌1.6個百分點，相信是受到坦克品牌銷售貢獻下降，以及哈弗與皮卡品牌經銷商更多回扣的影響。

計及第三季業績及最新車型推出時間表，美銀證券將長汽2025至2027年銷量預測下調4%、2%及3%，2026及2027年毛利率預測上調0.2個百分點，2025至2027年盈利預測分別下調0.6%、上調3.8%及下調0.1%，目標價由19.5港元下調至18港元，重申「中性」評級，預期估值已趨向合理。