民生研究｜周報專欄 2025.10.27

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（來源：民生證券研究院）

固收｜海外利率周報20251026：通脹低於預期，海外降息預期交易繼續

固收｜轉債周策略20251026：量子科技、氫能、核聚變等主題轉債挖掘

金融工程｜量化周報：市場站穩支撐線

金屬｜有色金屬周報20251026：需求旺季疊加供給擾動，工業金屬價格上行

金屬｜鋼鐵周報20251026：產能置換方案修訂，供需格局邊際改善

能源開採｜煤炭周報：煤價持續上漲，短期或漲勢暫緩、蓄力旺季漲價動能

能源開採｜石化周報：美製裁俄兩大石油公司，油價大幅反彈

汽車｜汽車和汽車零部件行業周報20251026：Optimus將於2026Q1發佈 看好T鏈核心主線

計算機｜計算機周報20251026：「后勁」更強的方向：國產算力與國產軟件共振

電新｜電力設備及新能源周報20251026：9月逆變器出口同比維持上漲， 瑞浦蘭鈞發佈多款戰略新品

▍海外利率周報20251026：通脹低於預期，海外降息預期交易繼續

CPI的弱於預期，一方面進一步加強市場對下周降息的預期，但另一方面非粘性CPI的增長也促使市場重新調整對12月降息的預期。

目前而言，通脹沒有抬頭意味着聯儲的重心短期內可以更聚焦於就業市場的邊際變化。

另外我們認為價格數據也反映出通脹困境：住房維持低位，新車與二手汽車和卡車回落，粘性通脹仍偏弱；企業投入成本端高企而產出價格端增速放緩，企業利潤繼續承壓，或難以在年底前逆轉價格增速低位運行的局面。

風險提示：

關税引發供應鏈斷裂、美聯儲獨立性受到破壞。

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▍轉債周策略20251026：量子科技、氫能、核聚變等主題轉債挖掘

本文我們梳理佈局量子科技、氫能、核聚變能、腦機接口、第六代移動通信業務的轉債發行人

奧瑞特/奧瑞轉債-量子科技相關

美錦能源/美錦轉債-氫能相關

國力電子/國力轉債-核聚變能相關

振華股份/振華轉債-核聚變相關

樂普醫療/樂普轉2-腦機接口相關

博威合金/博23轉債-第六代移動通信相關。

風險提示：

轉債估值壓縮風險，個股業績波動風險。

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▍量化周報：市場站穩支撐線

擇時觀點：市場站穩支撐線。

當下流動性處下行趨勢，分歧度處上行趨勢，景氣度保持穩中有升，三維擇時框架繼續保持震盪下跌判斷。從技術形態來看，滬深300跌破上升趨勢線后兩次測試4500附近支撐線成功，或將繼續橫盤整理。威科夫形態角度來説近期需求信號多於供應信號，不宜過於悲觀。 

指數監測：恆生港股通新經濟指數大幅流入。

近1周國企改革、標普石油天然氣上游股票全收益指數、科創200、科創生物、800能等大幅流入。近1周標普港股通低波紅利指數(港幣)、上升580、雲計算50、CS長三角、持續發展份額流出最多。我們在報告《ETF的聚類優選與熱點趨勢策略構建》中構建了ETF的熱點趨勢策略，本周策略中主要包括紅利低波、國企改革、科創創業、深證50、成長等寬基風格ETF，以及能源、家電、電子等行業ETF。 

資金共振：推薦建材、食品飲料、機械、建築。

我們監控兩融與大單資金的共振情緒，選擇兩類資金都看好的行業。兩融資金流上周在電力設備及新能源中淨流入最多，淨流入25.42元；大單資金上周在電子中淨流入最多，淨流入53.82億元。根據融資融券淨流入與主動大單資金的淨流入情況，本周推薦建材、食品飲料、機械、建築。 

因子跟蹤：高動量強貝塔風格佔優。

本周市場呈現"高貝塔、高動量與流動性驅動"的特徵，beta取得正收益。Alpha因子中流動性及動量類因子表現較好，大市值中盈利增長與分析師預期因子佔優，小市值中研發強度與成長性因子表現較好，整體超額隨市值下沉而提升。 

風險提示：

量化結論基於歷史統計，如若未來市場環境發生變化不排除失效可能。

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▍有色金屬周報20251026：需求旺季疊加供給擾動，工業金屬價格上行

本周（10/20-10/24）上證綜指上漲2.88%，滬深300指數上漲3.24%，SW有色指數上漲1.13%，貴金屬COMEX黃金-3.30%，COMEX白銀-4.38%。工業金屬LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫價格分別變動+2.75%，+3.17%，+2.72%，+2.31%，+1.44%，+1.94%，工業金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動+1.51%、+3.95%、+2.48%、+3.05%、+0.28%、+1.26%。

工業金屬：宏觀情緒為銅價提供強有力支撐，供給擾動頻發疊加需求旺季來臨，工業金屬價格有望維持強勢。銅方面，SMM進口銅精礦指數為51.2美元/噸，環比減少0.6美元/噸，Codelco計劃將2026年面向歐洲市場的銅附加費上調至345美元/噸，創下歷史新高，供給擾動仍將繼續支撐銅價。鋁方面，10月旺季延續，受益於下游車企年末衝量需求，汽車零部件訂單顯著增加，開工率顯著提升，其余板塊開工率維穩運行。庫存端，本周四國內鋁錠社會庫存約為61.8萬噸，環比去庫0.9萬噸，旺季背景下需求韌性凸顯，在途貨量穩定可控，助力鋁價衝擊前高。重點推薦：洛陽鉬業、紫金礦業、五礦資源、中國有色礦業、金誠信、中國鋁業、中孚實業、中國宏橋、宏創控股、天山鋁業、雲鋁股份、神火股份。

能源金屬：邊際定價帶動鈷價中樞上移，印尼RKAB政策增加擾動，鋰需求旺季持續超預期，看好能源金屬表現。鋰方面，供應方面，新產線投產帶來碳酸鋰總產量持續增長。需求方面，儲能市場需求增速超預期，終端需求帶動材料廠開工率持續走高，其採購需求對現貨價格行程較強支撐，去庫背景下預計碳酸鋰價格將保持偏強運行。鈷方面，自剛果金公佈鈷出口配額細則以來，中資企業獲得配額比例低於市場預期，引發對中國鈷原料供應的擔憂。供應端冶煉企業及貿易商看好鈷價上漲，繼續暫停報價哄擡市場價格，邊際成交帶動價格中樞逐漸上移。鎳方面，供應端印尼政府實施RKAB新政策加大對資源端管控，需求端印尼冶煉廠大多增加礦石採購量，以應對下一輪RKAB周期可能出現的礦石短缺。總體來看旺季仍在，鎳鹽廠現貨基本售罄，疊加高價原材料成本壓力，預計鎳鹽價格仍有上漲空間。重點推薦：力勤資源、華友鈷業、藏格礦業、中礦資源、永興材料、鹽湖股份，建議關注騰遠鈷業、寒鋭鈷業。

貴金屬：國際局勢出現樂觀跡象導致黃金短期震盪，但是央行購金+美元信用弱化主線下，持續看好金銀價格上漲。近期，國際局勢出現樂觀跡象，特別是美國與中國達成貿易協議的積極表態，緩解市場對於貿易糾紛的擔憂；此外，對俄烏衝突可能結束的預期也降低了黃金的避險吸引力，黃金價格出現震盪走勢。白銀因工業屬性以及補跌驅動下，價格跟隨黃金震盪。中長期看，央行購買黃金+美元信用弱化為主線，持續看好金價中樞上移。重點推薦：西部黃金、紫金黃金國際、山東黃金、招金礦業、中金黃金、赤峰黃金、靈寶黃金、潼關黃金、萬國黃金集團、建議關注中國黃金國際、大唐黃金和集海資源等，白銀標的推薦興業銀錫、盛達資源，建議關注湖南白銀。 

風險提示：

需求不及預期、供給超預期釋放、海外地緣政治風險。

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▍鋼鐵周報20251026：產能置換方案修訂，供需格局邊際改善

價格：本周鋼材價格漲跌互現。

截至10月24日，上海20mm HRB400材質螺紋價格為3190元/噸，較上周降20元/噸。高線8.0mm價格為3370元/噸，較上周降30元/噸。熱軋3.0mm價格為3300元/噸，較上周升20元/噸。冷軋1.0mm價格為3780元/噸，較上周升10元/噸。普中板20mm價格為3380元/噸，較上周持平。本周原材料中，國產礦市場價格穩中有升，進口礦市場價格震盪，廢鋼價格持平。 

利潤：本周鋼材利潤下降。

長流程方面，我們測算本周行業螺紋鋼、熱軋和冷軋毛利分別環比前一周變化-7元/噸，-17元/噸和-23元/噸。短流程方面，本周電爐鋼毛利環比前一周變化+1元/噸。 

產量與庫存：截至10月24日，五大鋼材產量上升，總庫存環比下降。

產量方面，本周五大鋼材品種產量865萬噸，環比升8.37萬噸，其中建築鋼材產量周環比增9.56萬噸，板材產量周環比降1.19萬噸，螺紋鋼本周增產5.91萬噸至207.07萬噸。分不同鍊鋼方式來看，本周長、短流程螺紋鋼產量分別為179.14萬噸、27.93萬噸，環比分別+4.41萬噸、+1.5萬噸。庫存方面，本周五大鋼材品種社會總庫存環比降26.01萬噸至1098.5萬噸，鋼廠總庫存455.15萬噸，環比降1.27萬噸，其中，螺紋鋼社庫降18.93萬噸，廠庫降0.01萬噸。表觀消費量方面，測算本周螺紋鋼表觀消費量226.01萬噸，環比升6.26萬噸，本周建築鋼材成交日均值10.06萬噸，環比增長2.88%。 

投資建議：

產能置換方案修訂，供需格局邊際改善。本周，工信部對《鋼鐵行業產能置換實施辦法》進行修訂，形成徵求意見搞公開徵求意見。與前一版方案對比，新版意見稿對適用範圍、產能範圍、置換方案等進行了細化，並對置換比例提出了更高的要求，未來產能置換將更為合規。從基本面來看，鋼材表需較前兩周同比降幅收窄，低利潤疊加環保限產下鋼材供給有望進一步收縮，供需格局邊際改善。長期來看，產能調控仍將是長期主線，產能調控下鋼企盈利能力有望修復，同時龍頭企業受益於精準調控和分級分類管理，有望實現超額收益。推薦：1）普鋼板塊：華菱鋼鐵、寶鋼股份、南鋼股份；2）特鋼板塊：翔樓新材、中信特鋼、甬金股份（維權）；3）管材標的：久立特材、友發集團、武進不鏽。建議關注：高温合金標的：撫順特鋼。

風險提示：

下游需求不及預期；鋼價大幅下跌；原材料價格大幅波動。

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▍煤炭周報：煤價持續上漲，短期或漲勢暫緩、蓄力旺季漲價動能

煤價持續上漲，短期或漲勢暫緩、蓄力旺季漲價動能。

本周港口煤價持續上漲，后半周漲勢略有放緩。回顧本輪煤價上漲，核心驅動是生產覈查帶來的供給收縮，從而實現10月電煤需求淡旺季過渡期的超預期反彈。展望后市，繼內蒙超產覈查通報后，應急管理部將在11月開啟安全生產考覈巡查；陝西省應急管理廳發文要求「對上級交辦檢查發現的重大隱患，要按照五落實要求，10月底前動態清零」；近期產地安全環保檢查亦趨於嚴格。2025年7月以來，全國原煤產量單月同比降幅分別達到3.8%/3.2%/1.8%，11月巡查組進駐的背景下，預計供給端收縮的預期進一步加強。需求端，伴隨南方氣温下降，電廠日耗即將觸底進入上行通道，近期北方部分地區提前啟動供暖，至11月中旬北方將全面進入供暖季，即進入需求旺季，屆時疊加安全生產考覈巡查或致供給進一步收縮，煤價上漲動能將更加充足。短期來看，當前發運成本倒掛嚴重，大秦線檢修結束后港口到港量增幅或有限，煤價下行可能性較低，需求過渡期間漲價速度或有所放緩，待迎峰度冬旺季需求釋放，我們預計年底煤價或回到900元/噸以上。板塊方面，供需改善，煤價反彈，高現貨比例標的彈性更為充足，同時山西省2024年已完成超產治理，受本輪「限超產」影響最小，建議關注山西標的。 

供給擾動加劇，焦煤價格偏強運行。

本周烏海地區多數露天礦受邊坡治理及資源重組等原因停產，疊加環保檢查趨嚴，影響產量下滑，此外山西臨汾和呂梁地區因搬遷工作面、安全及檢修等因素停減產的煤礦增多，產地供應再度收緊；下周焦炭二輪漲價落地，后續仍有提漲預期，鐵水產量仍保持相對高位，短期煉焦煤剛需仍在。供需錯配下，焦煤價格仍有上行空間。 

投資建議：

標的方面，我們推薦以下投資主線：1）高現貨比例彈性標的，建議關注潞安環能、兗礦能源。2）業績穩健、成長型標的，建議關注晉控煤業、華陽股份。3）產量恢復性增長，建議關注山煤國際。4）行業龍頭業績穩健，建議關注中國神華、中煤能源、陝西煤業。5）受益核電增長，強α稀缺天然鈾標的，建議關注中廣核礦業。 

風險提示：

1）下游需求不及預期；2）煤價大幅下跌；3）政策變化風險。

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▍石化周報：美製裁俄兩大石油公司，油價大幅反彈

美製裁俄兩大石油公司，油價大幅反彈。

繼特朗普10月21日稱推迟與普京的布達佩斯會晤后，美國財政部10月22日的一份聲明表示，將制裁俄羅斯國有石油巨頭Rosneft和盧克石油公司，且由這兩家公司直接或間接擁有50%或以上股權的實體均被凍結，兩家公司的原油出口量接近俄原油出口總量的近一半，今年上半年約為220萬桶/日。同時，據路透社2025年10月22日消息，接收俄羅斯石油的主要國家之一——印度和美國正接近達成一項雙邊貿易協定，該協議旨在大幅降低印度對美出口關税，從當前的50%（包括25%的對等關税和25%的購俄石油懲罰性關税）降至15%-16%。從美印雙方態度來看，特朗普強調，印度將逐步減少從俄羅斯購買石油，連續第二周聲稱他直接與印度總理莫迪就此事進行了交談；印度煉油廠高管也表示，在美國此次制裁后，俄羅斯流向印度主要加工商的石油供應預計將降至接近零的水平。總體來看，一方面，此次美對俄製裁力度較大，對俄的理論出口量影響接近50%；另一方面，美印兩方的態度加大了市場對此次制裁導致原油供給收縮的擔憂，我們預計，本次油價上漲僅部分定價制裁的影響，后續地緣局勢和制裁影響仍需持續跟蹤。 

美元指數上升；布油價格上漲；東北亞LNG到岸價格上漲。

截至10月24日，美元指數收於98.94，周環比+0.39個百分點。1）原油：截至10月24日，布倫特原油期貨結算價為65.94美元/桶，周環比+7.59%；WTI期貨結算價為61.50美元/桶，周環比+6.88%。2）天然氣：截至10月24日，NYMEX天然氣期貨收盤價為3.34美元/百萬英熱單位，周環比+11.23%；截至10月23日，東北亞LNG到岸價格為11.40美元/百萬英熱，周環比+2.45%。 

美國原油產量下降，煉油廠日加工量上升。

截至10月17日，美國原油產量1363萬桶/日，周環比-1萬桶/日；美國煉油廠日加工量為1573萬桶/日，周環比+60萬桶/日；煉廠開工率88.6%，周環比+2.9pct；汽油/航空煤油/餾分燃料油產量分別為959/164/463萬桶/日，周環比+24/-7/+4萬桶/日。 

美國原油庫存下降，汽油庫存下降。

截至10月17日，美國戰略原油儲備40856萬桶，周環比+82萬桶；商業原油庫存42282萬桶，周環比-96萬桶。車用汽油/航空煤油/餾分燃料油庫存分別為21668/4293/11555萬桶，周環比-215/-149/-148萬桶。 

投資建議：

我們推薦以下三條主線：1）石化行業「反內卷」政策風起，建議關注行業龍頭且業績穩定性強、持續高分紅的中國石油、中國石化；2）油價有底，石油企業業績確定性高，疊加高分紅特點，估值有望提升，建議關注產量持續增長且桶油成本低的中國海油；3）國內鼓勵油氣增儲上產，建議關注產量處於成長期的新天然氣、中曼石油。 

風險提示：

地緣政治風險；伊核協議達成可能引發的供需失衡風險；全球需求不及預期的風險。

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▍汽車和汽車零部件行業周報20251026：Optimus將於2026Q1發佈 看好T鏈核心主線

周度數據：2025年9月第4周（9.22-9.28）（當前可披露的最新數據）乘用車銷量65.3萬輛，同比+1.5%，環比+26.6%；新能源乘用車銷量37.1萬輛，同比+13.8%，環比+23.6%；新能源滲透率56.9%，環比-1.4pct。 

本周行情：汽車板塊本周表現弱於市場。本周（10月20日-10月26日）A股汽車板塊下跌0.6%，在申萬子行業中排名第26位，表現弱於滬深300（+1.7%）。細分板塊中，汽車服務、商用載客車、汽車零部件上漲1.3%、1.1%、0.3%，商用載貨車、摩托車及其他、乘用車分別-1.7%、-2.0%、-2.1%。

本周觀點：本月建議關注核心組合【吉利汽車、小鵬汽車、理想汽車、比亞迪、小米集團、伯特利、拓普集團、新泉股份、滬光股份、春風動力】。 

Optimus預計於2026年一季度發佈 看好T鏈核心主線。

本周，特斯拉在三季度財報電話會上宣佈，第三代Optimus預計於2026年一季度發佈，並計劃建設年產百萬台的生產線，年底開始投產，為支持未來發展，特斯拉首席財務官Taneja表示，公司預計2025年資本支出約90億美元，2026年將大幅增加，以支持人工智能相關項目及Optimus發展。短期來看，特斯拉將於北京時間11月7日舉辦2025年股東大會，有望帶來機器人相關重要更新；小鵬有望於11月發佈新一代人形機器人，預計於2026年下半年量產；宇樹科技將於2025Q4提交IPO申報材料。中期來看，特斯拉Optimus量產進程與技術路線迭代仍是核心主線，同時國產機器人主機廠即將密集進入IPO階段，有望成為全新強催化。客户維度-重視特斯拉確定性主線+其他核心主機廠重大更新，產品維度-看好靈巧手、PC/ABS機甲、類RV、輕量化、關節精密軸等邊際變化大的硬件環節，資本維度-關注國產機器人主機廠的證券化進程，估值緯度-關注頭部汽車機器人主機廠的估值重構。

文遠知行與小馬智行相繼闖過港交所聆訊，智能駕駛加速發展。

本周，文遠知行與小馬智行相繼闖過港交所聆訊，有望強化資本開支與車隊擴張，提升流動性與估值錨；引望副總裁迟林春表示，當前華為乾崑智駕系統已實現量產的版本為ADS 4，同時正持續推進ADS 5的研發工作，僅ADS 5單個版本的研發投入預計達到約100億元；此外，近期L3准入試點進入驗收階段。一方面，L4運營商「規模驗證 資本開支」進入加速期；另一方面，L3法規推進將促進智駕產業發展，促進智駕部件價值量提升與Tier1份額重構。

投資建議：

風險提示：

汽車行業競爭加劇；需求不及預期；智駕進度不及預期。

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▍計算機周報20251026：「后勁」更強的方向：國產算力與國產軟件共振

市場回顧

本周（10.20-10.24）滬深300指數上漲3.24%，中小板指數上漲4.15%，創業板指數上漲8.05%，計算機（中信）板塊上漲4.52%。板塊個股漲幅前五名分別為：科大國創、達華智能（維權）、佳華科技、方正科技、航天智裝；跌幅前五名分別為：御銀股份、ST易聯眾（維權）、國聯股份（維權）、世紀瑞爾、信息發展。

行業要聞

OpenAI的網絡瀏覽器：ChatGPT Atlas正式發佈，能讓AI「替你上網」騰訊混元世界模型1.1版本發佈並開源：單卡即可部署，秒級創造3D世界

公司動態

創業慧康：10月23日消息，創業慧康披露，股東飛利浦（中國）投資提前終止原定至11月26日的減持計劃。該計劃原擬減持不超4633.28萬股（佔比3%）；截至10月21日，已通過集中競價與大宗交易合計減持3730.43萬股（佔比2.415412%），對應均價約4.15元/股（競價4.82元/股減持1544.43萬股；大宗3.67元/股減持2186.00萬股）。終止后，飛利浦持股1.17699億股，持股比例7.620876%。上述減持未觸及公司控制權變更。三未信安：10月25日消息，三未信安公告，北京立達高新創投原計劃減持不超2.00%（約229.54萬股），最終在7月24日至10月23日通過集中競價累計減持122.78萬股，佔總股本1.07%，成交價區間42.24—59.30元/股，合計約6394.05萬元；期末持股降至777.22萬股，佔比6.75%。

本周觀點

大國科技博弈背景下核心軟硬件國產化大勢所趨，國產算力有望與國產軟件實現共振，共同推動國產化生態的構建，進而實現高水平科技自立自強的重要目標。建議重點關注：國產AI算力：1）芯片設計：重點關注寒武紀、海光信息等AI芯片龍頭。2）先進晶圓製造：重點關注以中芯國際為代表領軍企業。3）國產AI算力液冷：高瀾股份、英維克等；4）電源、電感：中國長城、歐陸通、麥捷科技等。5）國產AI服務器及其他環節：浪潮信息、軟通動力、中國長城、神州數碼、慧博雲通、拓維信息、中科曙光、中興通訊、烽火通信、紫光股份、工業富聯、彩訊股份、高新發展等。信創：1）國產基礎軟硬件龍頭：中國軟件、達夢數據、中國長城、寒武紀、海光信息、太極股份等。2）信創細分領域龍頭：金山辦公、卓易信息、納思達、海量數據、超圖軟件、彩訊股份、航天軟件等。3）工業軟件：概倫電子、華大九天、廣立微、中望軟件、浩辰軟件、索辰科技、中控技術、柏楚電子、寶信軟件、科遠智慧、能科科技、固高科技、賽意信息、漢得信息、鼎捷軟件等。4）鴻蒙：軟通動力、中國軟件國際、拓維信息、潤和軟件、誠邁科技、麒麟信安、東方中科等。

風險提示

人工智能政策不及預期；行業競爭加劇。

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▍電力設備及新能源周報20251026：9月逆變器出口同比維持上漲， 瑞浦蘭鈞發佈多款戰略新品

本周（20251020-20251024）板塊行情

電力設備與新能源板塊：本周上漲4.90%，漲跌幅排名第3，強於上證指數。本周鋰電池指數漲幅最大，風力發電指數跌幅最大。鋰電池指數上漲7.05%，核電指數上漲5.71%，新能源汽車指數上漲4.70%，儲能指數上漲4.06%，工控自動化上漲3.83%，太陽能指數上漲2.96%，風力發電指數上漲0.62%。 

新能源車：瑞浦蘭鈞發佈覆蓋儲能、商用車和乘用車的多款戰略新品

2025年10月23日，瑞浦蘭鈞品牌日發佈覆蓋儲能、商用車輛和乘用車三大場景多款戰略新品。儲能領域推出392Ah與588Ah電芯及6.25MWh系統，整艙能效35.5%，通過無熱擴散驗證。乘用車方面，問頂增混4C超充電池實現10分鍾補能80%，循環超4500次；新型固液混合電池平衡能量密度與安全。商用車解決方案涵蓋F電池箱(600kWh)、S電池簇(455kWh)及辰星系列，其中三元鋰電池可減重1.5噸，5年增收20萬元，並搭載「文丘里」安全系統。依託青山實業產業鏈優勢，公司通過技術創新與資源整合，持續推動能源解決方案發展。

新能源發電：9月逆變器出口同比維持上漲

根據海關總署數據，25年9月我國逆變器出口金額為50.85億元，同比+4.96%，環比-19.21%，25年1-9月逆變器總出口金額為484.87億元，同比+7.54%。分市場看，由於户儲補貼刺激需求，9月澳洲市場增速仍顯著，單月出口金額4.47億元，同比+306%，此外，印度、南非與烏克蘭市場出口金額均同比有顯著提升。

電力設備及工控：9月份全社會用電量8886億千瓦時，同比增長4.5%1~9月全社會用電量累計77675億千瓦時，同比增長4.6%，其中規模以上工業發電量為72557億千瓦時。從分產業用電看，第一產業用電量1142億千瓦時，同比增長10.2%；第二產業用電量49093億千瓦時，同比增長3.4%；第三產業用電量15062億千瓦時，同比增長7.5%；城鄉居民生活用電量12378億千瓦時，同比增長5.6%。

本周關注：寧德時代，科達利，大金重工，海力風電，德業股份，良信股份，盛弘股份，廈鎢新能，許繼電氣，明陽電氣等。

風險提示：

政策不達預期、行業競爭加劇致價格超預期下降等。

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