QDII基金額度告急，偏債型FOF又現一日結募【國信金工】

（來源：市場投研資訊）

一、上周市場回顧

• 上周A股市場主要寬基指數全線上漲，創業板指、科創50、深證成指指數收益靠前，收益分別為8.05%、7.27%、4.73%，上證綜指、滬深300、中證1000指數收益靠后，收益分別為2.88%、3.24%、3.25%。

• 從成交額來看，上周主要寬基指數成交額均有所下降。行業方面，上周通信、電子、機械收益靠前，收益分別為11.56%、8.11%、4.8%，農林牧漁、食品飲料、商貿零售收益靠后，收益分別為-1.59%、-0.81%、-0.28%。

• 截至上周五，央行逆回購淨投放資金781億元，逆回購到期7891億元，淨公開市場投放8672億元。不同期限的國債利率均有所上行，利差縮窄0.42BP。

• 上周共上報55只基金，較上上周申報數量有所增加。申報的產品包括3只FOF、4只QDII，廣發中證A50 ETF、前海開源上證科創板半導體材料設備主題ETF、華夏中證衞星產業ETF、鵬華上證科創板芯片設計主題ETF等。

• 10月23日，華泰柏瑞基金發布公告稱，華泰柏瑞盈泰穩健3個月持有混合FOF提前結束募集，該產品於2025年10月23日開始募集，募集截止日原定為10月31日，但最終僅用一天時間就結束募集，募集規模超50億元。

二、開放式公募基金表現

• 上周主動權益、靈活配置型、平衡混合型基金收益分別為3.34%、2.63%、2.26%。今年以來另類基金業績表現最優，中位數收益為29.89%，主動權益型、靈活配置型和平衡混合型基金的中位數收益分別為29.48%、22.25%、14.14%。

• 上周指數增強基金超額收益中位數為0.17%，量化對衝型基金收益中位數為0.28%。今年以來，指數增強基金超額中位數為4.18%，量化對衝型基金收益中位數為1.08%。

• 截至上周末，開放式公募基金中共有普通FOF基金252只、目標日期基金119只、目標風險基金152只。今年以來，目標日期基金中位數業績表現最優，累計收益率為15.94%。

三、基金產品發行情況

• 上周新成立基金28只，合計發行規模為154.96億元，較前一周有所增加。此外，上周有30只基金首次進入發行階段，本周將有23只基金開始發行。

1.1

相關熱點回顧

一、基金申報發行動態

上周共上報55只基金，較上上周申報數量有所增加。申報的產品包括3只FOF、4只QDII，廣發中證A50 ETF、前海開源上證科創板半導體材料設備主題ETF、華夏中證衞星產業ETF、鵬華上證科創板芯片設計主題ETF等。

1、華泰柏瑞盈泰穩健3個月持有FOF一日結募

10月23日，華泰柏瑞基金發布公告稱，華泰柏瑞盈泰穩健3個月持有混合FOF提前結束募集，該產品於2025年10月23日開始募集，募集截止日原定為10月31日，但最終僅用一天時間就結束募集，募集規模超50億元。

該FOF的業績比較基準為中國債券總指數收益率*85%+中證800指數收益率*8%+恆生指數收益率(經估值匯率調整)*4%+上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約收益率*3%，權益資產權重在12%左右。

二、QDII基金額度告急

近期美國通脹數據低於預期，進一步鞏固了市場對美聯儲年內繼續降息的預期。流動性預期改善為股市提供了強勁支撐，推動納指和標普500在10月24日齊創新高。上周納斯達克100指數上漲2.18%，年內收益20.68%；標普500指數上漲1.92%，年內收益15.47%。

與此同時，QDII投資額度持續緊張，跟蹤納斯達克指數和標普500指數的QDII基金普遍出現限購或暫停申購的情況。2025年6月末外匯局曾新發放一批QDII額度，共計30.8億美元，但大部分QDII基金仍處於限購狀態。按照每年釋放一次的規律，預計直到明年上半年QDII額度都不會再增加。

圖1我們統計了跟蹤標普500或納指相關指數的場外QDII基金的限購情況。截至2025年10月24日，僅有大成標普500等權重美元A/C這一隻基金未暫停大額申購，其余基金均已暫停申購或暫停大額申購。具體限購金額情況如下：可以看到超過73%的基金限額在1萬元以下，其中50%基金的金額不超過1000元。

從場內ETF情況來看，截至2025年10月24日，納指和標普500相關ETF均出現了不同程度的溢價，其中景順長城納斯達克科技市值加權ETF溢價高達19.66%，其余ETF的溢折率平均為4.73%。這也說明了場外QDII額度荒的情況正通過ETF的溢價顯現。

1.2

股票市場

上周A股市場主要寬基指數全線上漲，創業板指、科創50、深證成指指數收益靠前，收益分別為8.05%、7.27%、4.73%，上證綜指、滬深300、中證1000指數收益靠后，收益分別為2.88%、3.24%、3.25%。過去一個月科創50指數上漲5.93%，收益最高，中證1000指數下跌0.76%，收益最低。年初至今，主要寬基指數中創業板指數收益最高，其累計收益率為48.09%。

從成交額來看，上周主要寬基指數成交額均有所下降，在過去52周的樣本期內，主要寬基指數均位於55%-90%的歷史分位水平。

按月度來看，過去一個月主要寬基指數的日均成交額均有所下降，主要寬基指數均位於過去36個月90%-100%的歷史分位水平。

行業方面，上周通信、電子、機械收益靠前，收益分別為11.56%、8.11%、4.8%，農林牧漁、食品飲料、商貿零售收益靠后，收益分別為-1.59%、-0.81%、-0.28%。過去一個月，有色金屬行業累計上漲14.53%，收益最高，消費者服務行業累計下跌5.95%，收益最低。今年以來，有色金屬、通信、電子的累計收益較高，分別為74.26%、70.45%、47.79%，相比之下，食品飲料、交通運輸等多個行業的收益率最低。

1.3

債券市場

截至上周五，央行逆回購淨投放資金781億元，逆回購到期7891億元，淨公開市場投放8672億元。質押式回購利率：14D相比前一周減少7.25 BP，SHIBOR：2W相比前一周增加10.20 BP。

如下圖所示，不同期限的國債利率均有所上行，利差縮窄0.42BP。不同期限不同評級的信用債利率均有所上行。

1.4

可轉債市場

上周中證轉債指數上漲1.47%，累計成交2793億元，較前一周減少650億元。截至上周五，可轉債市場轉股溢價率中位數為27.15%，較前一周減少1.02%，純債溢價率中位數為24.82%，較前一周增加1.94%。

二

開放式公募基金表現

2.1

普通公募基金

統計普通公募基金的業績表現（不含指數增強基金、指數基金、FOF基金），新成立基金在6個月建倉期滿之后才參與統計，並以開放式基金中的普通股票型基金和偏股混合型基金作為主動權益基金的樣本池。上周主動權益、靈活配置型、平衡混合型基金收益分別為3.34%、2.63%、2.26%。

今年以來另類基金業績表現最優，中位數收益為29.89%，主動權益型、靈活配置型和平衡混合型基金的中位數收益分別為29.48%、22.25%、14.14%。

2.2

量化公募基金

統計指數增強基金相對基準的超額收益和量化對衝型基金的收益情況，新成立基金在6個月建倉期滿之后才參與統計。上周指數增強基金超額收益中位數為0.17%，量化對衝型基金收益中位數為0.28%。今年以來，指數增強基金超額中位數為4.18%，量化對衝型基金收益中位數為1.08%。

2.3

公募FOF基金

截至上周末，開放式公募基金中共有普通FOF基金252只、目標日期基金119只、目標風險基金152只。上周新成立4只FOF基金，為長城睿達多元穩健3個月持有A、華夏盈泰穩健六個月持有、永贏元享穩健多資產90天持有A、浦銀安盛盈豐多元配置3個月持有A。依據業績比較基準計算FOF基金中權益類資產的權重，並將基金類指數按照預計權益佔比進行折算。總的來看，目標日期基金的權益倉位更高，其權益倉位主要分佈在50%-65%的區間內，絕大多數目標風險基金權益倉位在50%以下，普通FOF基金的權益倉位主要分佈在25%以下和65%-100%的區間內。

統計FOF基金的業績表現（新成立基金在3個月建倉期滿之后才參與統計），上周普通FOF、目標日期、目標風險類基金收益中位數分別為0.33%、0.93%、0.46%。今年以來，目標日期基金中位數業績表現最優，累計收益率為15.94%。

2.4

基金經理變更

上周共有37家基金公司的119只基金產品其基金經理情況發生變動，其中華泰柏瑞基金（11只）、華夏基金（11只）、平安基金（11只）。

3.1

上周新成立基金

上周新發基金合計發行規模為154.96億元，較前一周有所增加。其中股票型基金發行82.38億元、混合型基金發行53.06億元、債券型基金發行19.52億元，另類基金和貨幣基金無新發。

上周新成立基金28只，新發基金中數量較多的類型為被動指數型（13只）和混合型FOF（4只），發行規模分別為40.58億元和53.06億元。

3.2

上周首發基金

上周有30只基金首次進入發行階段。

3.3

本周待發行基金

本周將有23只基金進入發行階段，其中偏股混合型（8只）、被動指數型（7只）、增強指數型（3只）。

風險提示

市場環境變動風險，風格切換風險。

本報告統計結果基於客觀數據，不構成投資建議

基金過往業績及基金經理管理其他產品的歷史業績不代表未來表現

本文選自國信證券於2025年10月26日發佈的研究報告《QDII基金額度告急，偏債型FOF又現一日結募》

分析師：張欣慰   S0980520060001

分析師：陳夢琪   S0980524070009

風險提示：市場環境變動風險，風格切換風險。