國金機械丨機械行業周報：看好工程機械、量子計算、核聚變、機器人和農機

（來源：滿倉機械）

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摘要

行情回顧：

本周板塊表現：上周（2025/10/20-2025/10/24）5個交易日，SW機械設備指數上漲4.71%，在申萬31個一級行業分類中排名第4；同期滬深300指數上漲3.24%。2025年至今表現：SW機械設備指數上漲35.02%，在申萬31個一級行業分類中排名第5；同期滬深300指數上漲18.44%。

核心觀點：

9月工程機械出口高增，看好內外銷共振。2025年1-9月我國工程機械出口額438.55億美元，同比+13.3%，其中9月出口額為52.71億美元，同比+29.6%，工程機械出口加速增長。長周期角度來看，挖機已經領先非土方1年半增長，看好非土方內銷逐步進入上行期。根據小松財報，23、24年全球工程機械需求分別下滑3%、5%，到今年6月海外需求已經連續下滑兩年半，去庫進入尾聲。短期來看卡特Q2銷量轉正、連續兩個季度補庫是重要歐美拐點信號。關注徐工機械、恆立液壓、三一重工、中聯重科、柳工。

「十五五」提出推動量子科技、核聚變能等成為新的經濟增長點，看好量子計算和可控核聚變。10月24日，《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》提出，前瞻佈局未來產業，推動量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等成為新的經濟增長點。兩個產業有望獲得頂層政策護航、資金支撐，看好量子計算和可控核聚變產業趨勢向上。

特斯拉人形機器人更新量產計劃，戰略看多機器人板塊。10月22日，特斯拉召開3Q25業績發佈會，公佈有關Optimus機器人產能規劃。節奏上，26O1發佈ptimus V3 原型，26年年底前啟動百萬單元產線建設；並預計，Optimus v4 將實現千萬級規模，而 Optimus 5 的目標是 5000 萬至 1 億台。隨着2026年特斯拉人形機器人爆款推出，機器人商業化落地將迎來奇點時刻，開啟長期上升周期，機器人板塊具備戰略配置價值。建議關注兩大主線，一是在國產供應鏈中的關鍵位置卡位公司，二是關注「垂類場景應用」，如物流、包裝、環衞等領域。

拖拉機內需平穩，底部確認。根據國家統計局，2025年9月規模以上企業大/中/小型拖拉機產量分別為1.04/1.59/1.01萬台，同比分別-2.1%/+0.1%/-9.1%；大拖產量佔比28.5%，同比+0.5pct。25Q3旺季銷量塵埃落定，大/中拖產品分別同比+6%/+3%；經歷近一年，行業中觀數據終於確認底部，止跌企穩。糧食價格當前同比變化不大，意味着明年內需預計以穩為主。根據海關總署，2025年1-9月我國拖拉機出口金額/數量同比分別+32.3%/+20.2%，出口有望成為拉動頭部企業增長的新動能。此外也建議關注「優機優補」政策下，高級農機補貼加碼，以及頭部企業動力換向產品利潤釋放。建議重點關注國內拖拉機龍頭一拖股份。

細分行業景氣指標：通用機械（持續承壓）、工程機械（加速向上）、船舶（下行趨緩）、油服設備（底部企穩）、鐵路裝備（穩健向上）、燃氣輪機（穩健向上）。

投資建議：

見「股票組合」。

風險提示：

宏觀經濟變化風險；原材料價格波動風險；政策變化的風險。

正文

1、股票組合

近期建議關注的股票組合：徐工機械、恆立液壓、三一重工、中聯重科、柳工、一拖股份。

徐工機械：國內市場實現同比轉正，看好下半年內銷持續增長。25H1公司國內市場收入為292.6億元，同比+1.5%，連續3年的下行周期終於實現轉正，得益於公司挖機內銷增長、輪式起重機等內銷轉正。25年7月汽車起重機、履帶起重機、隨車起重器行業內銷增速分別為+6.8%、+72.2%、+9.3%，實現同頻正增長，我們看好下半年公司內銷持續增長。海外業務持續增長，帶動利潤釋放、經營質量改善。25H1公司海外收入255.5億元，同比+16.6%，佔比提升至46.6%，其中出口收入為211.2億元，同比+21.1%，創歷史新高。25H1海外業務毛利率為24.0%，高於國內3.7pct，海外業務高增長帶動利潤釋放，25H1公司歸母淨利潤為43.6億元，同比+17.6%。25H1公司經營性現金流淨額為37.3億元，同比+118.4%，海外增長帶動經營質量改善。參考25Q2卡特彼勒EAME地區增速轉正、北美地區降幅縮窄，預計下半年歐美市場有望迎來景氣度拐點，看好下半年公司出口增速提升。

恆立液壓：挖機市場回暖帶動二季度業務收入快速增長。隨着宏觀調控力度的加大，政策效應疊加發力，工程機械行業呈現回暖態勢，內外銷數據顯著增長。據中國工程機械工業協會對挖掘機主要製造企業統計，上半年我國共銷售挖掘機12萬台，同比增長16.8%。其中，國內銷量為6.56萬台，同比增長22.9%；出口5.49萬台，同比增長10.2%。上半年，公司共銷售挖掘機用油缸30.83萬隻，同比增長超15%；挖掘機用液壓泵閥，在中大型挖掘機上取得持續突破，產品份額持續提升。此外，非挖行業用液壓泵閥產品譜系持續擴充，銷量同比增長超30%。其中，緊湊液壓閥、徑向柱塞馬達等產品累計銷售額接近去年全年水平，進一步擴大了在高空作業平臺、裝載機及農業機械等領域的國內份額，並在國外市場也實現了業務突破，已向國外知名工程機械廠家批量供貨。

三一重工：亞澳、非洲表現亮眼，下半年歐美收入有望加速增長。25H1公司實現海外收入263.0億元，同比增長11.7%。分地區來看，亞澳、歐洲、美洲、非洲區域分別實現主營業務收入114.5億元（同比+16.3%）、61.5億元（同比+0.7%）、50.6億元（同比+1.4%）、36.3億元（同比+40.5%），主要海外大區均保持正增長，非洲增長亮眼。參考25Q2卡特彼勒EAME地區增速轉正、北美地區降幅縮窄。公司在歐美具備較強積累，看好公司下半年歐美收入加速增長。

中聯重科：25H1國內收入降幅收窄，看好國內下半年迎拐點。25H1公司國內市場實現收入同比下滑11.6%，主要原因或為國內市場非挖板塊仍然存在壓力。隨着下半年風電、核電等行業帶動起重機需求回升，看好25H2公司內銷呈現拐點。海外市場景氣度延續，關注大周期拐點。公司海外收入138.1億元，同比+14.7%，佔比55.6%，同比+6.5pct，毛利率為31.4%，高於國內7.3pct。高盈利能力的海外業務增長帶動公司整體盈利能力提升，25H1公司歸母淨利率為11.1%，同比+1.8pct。分地區來看非洲同比增長超179%，中東、東南亞、澳新保持高速增長，新興區域市場銷售佔比達39%。參考25Q2卡特彼勒EAME地區增速轉正、北美地區降幅縮窄，預計下半年歐美市場有望迎來景氣度拐點，看好下半年公司出口增速提升。費用結構優化，經營質量提升。25H1公司銷售、管理、研發費用率分別為8.44%、4.11%、5.68%，同比+1.02pct、-0.63pct、+0.36pct，管理費用率持續壓降。研發、銷售費用率增長是加大對「綠色化、智能化、數字化」和新興產業投入，以及海外市場拓展，均屬於為未來持續增長奠定基礎的前置支出，費用結構優化。25H1公司經營性現金淨額為17.5億，同比+112.5%，經營質量提升。

柳工：裝載機內外兼修，挖機量利齊增。裝載機內外兼修：25H1公司裝載機板塊國內外均實現收入超過20%的同比增長。挖機量利齊增：25H1公司挖機內銷、外銷同比+31.0%、+22.1%，內外銷共振帶動25H1挖機板塊收入同比+25.1%，淨利潤同比增長超90%。裝載機、挖機作為公司優勢板塊，有望繼續實現優於行業表現。電動化戰略成效顯著，打造差異化競爭優勢。25H1公司電裝銷量同比+193%，其中出口量佔行業總出口的50%以上，為電裝出口絕對龍頭，國內市場滲漏率高於行業整體水平。公司已累計推出100余款電動化產品，有望依靠電裝優勢持續賦能全產品線，看好公司電動化持續打造差異化競爭優勢。

2、行情回顧

本周板塊表現：上周（2025/10/20-2025/10/24）5個交易日，SW機械設備指數上漲4.71%，在申萬31個一級行業分類中排名第4；同期滬深300指數上漲3.24%。

2025年至今表現：SW機械設備指數上漲35.02%，在申萬31個一級行業分類中排名第5；同期滬深300指數上漲18.44%。

上周機械板塊表現：上周（2025/10/20-2025/10/24）5個交易日，機械細分板塊漲幅前五的板塊是磨具磨料/激光設備/其他自動化設備/能源及重型設備/儀器儀表，漲跌幅為10.42%/9.06%/6.59%/6.45%/6.29%。

2025年至今表現：2025年初至今，機械細分板塊漲幅前五的板塊是激光設備/印刷包裝機械/金屬製品/其他專用設備/磨具磨料，漲幅分別為68.27%/64.11%/59.50%/47.16%/41.80%。

3、核心觀點更新

9月工程機械出口高增，看好內外銷共振。2025年1-9月我國工程機械出口額438.55億美元，同比+13.3%，其中9月出口額為52.71億美元，同比+29.6%，工程機械出口加速增長。長周期角度來看，挖機已經領先非土方1年半增長，看好非土方內銷逐步進入上行期。根據小松財報，23、24年全球工程機械需求分別下滑3%、5%，到今年6月海外需求已經連續下滑兩年半，去庫進入尾聲。短期來看卡特Q2銷量轉正、連續兩個季度補庫是重要歐美拐點信號。關注徐工機械、恆立液壓、三一重工、中聯重科、柳工。

 「十五五」提出推動量子科技、核聚變能等成為新的經濟增長點，看好量子計算和可控核聚變。10月24日，《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》提出，前瞻佈局未來產業，推動量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等成為新的經濟增長點。兩個產業有望獲得頂層政策護航、資金支撐，看好量子計算和可控核聚變產業趨勢向上。

特斯拉人形機器人更新量產計劃，戰略看多機器人板塊。10月22日，特斯拉召開3Q25業績發佈會，公佈有關Optimus機器人產能規劃。節奏上，26O1發佈ptimus V3 原型，26年年底前啟動百萬單元產線建設；並預計，Optimus v4 將實現千萬級規模，而 Optimus 5 的目標是 5000 萬至 1 億台。隨着2026年特斯拉人形機器人爆款推出，機器人商業化落地將迎來奇點時刻，開啟長期上升周期，機器人板塊具備戰略配置價值。建議關注兩大主線，一是在國產供應鏈中的關鍵位置卡位公司，二是關注「垂類場景應用」，如物流、包裝、環衞等領域。

拖拉機內需平穩，底部確認。根據國家統計局，2025年9月規模以上企業大/中/小型拖拉機產量分別為1.04/1.59/1.01萬台，同比分別-2.1%/+0.1%/-9.1%；大拖產量佔比28.5%，同比+0.5pct。25Q3旺季銷量塵埃落定，大/中拖產品分別同比+6%/+3%；經歷近一年，行業中觀數據終於確認底部，止跌企穩。糧食價格當前同比變化不大，意味着明年內需預計以穩為主。根據海關總署，2025年1-9月我國拖拉機出口金額/數量同比分別+32.3%/+20.2%，出口有望成為拉動頭部企業增長的新動能。此外也建議關注「優機優補」政策下，高級農機補貼加碼，以及頭部企業動力換向產品利潤釋放。建議重點關注國內拖拉機龍頭一拖股份。

4、重點數據跟蹤

4.1 通用機械

通用機械景氣度持續承壓。9月份製造業採購經理指數（PMI）為49.8%，連續6月低於榮枯分界線。據中國工程機械工業協會對叉車主要製造企業統計，2025年9月當月銷售各類叉車130380台，同比增長23.0%。其中國內銷量81119台，同比增長29.3%；出口量49261台，同比增長13.9%。

4.2 工程機械

工程機械景氣度加速向上。25年9月挖機總銷量為19858台，同比+25.4%。其中內銷9249台，同比+21.5%，外銷9249台，同比+21.5%，內外銷持續增長。挖機內外銷超預期，海外市場卡特財報業績展現周期拐點，板塊進入新一輪景氣向上周期。

4.3 鐵路裝備

鐵路裝備景氣度穩健向上。2025年以來，鐵路固定資產投資保持在6%左右的穩健增長。

4.4 船舶

船舶景氣度下行趨緩。截至2025年9月，全球新造船價格指數為185.58,新造船價格下滑趨緩。

4.5 油服設備

油服設備景氣度底部企穩。9月全球鑽機數量同環比均增長，10月OPEC+預計原油日均增產13.7萬桶，油氣開採需求增長；OPEC+在短期犧牲價格以爭取市場份額后，再平衡壓力有望推動油價穩健，帶動油服設備中期需求穩健。

4.6 工業氣體

原材料價格下降帶動鋼鐵盈利面改善，看好下游開工率提升拉動工業氣體需求。

4.7 燃氣輪機

燃氣輪機景氣度穩健向上。1-3Q25全球燃機龍頭GEV新籤燃機訂單19.6GW，同比增長39%，行業景氣度穩健向上。

5、行業重要動態

【通用機械】

哈電閥門攻克世界首臺630℃超（超）臨界二次再熱燃煤機組配套旁路閥門焊接難題。近日，哈電閥門承製的大唐鄆城630℃超（超）臨界火電配套高、中、低壓旁路閥項目進展迎來重要節點，其中1#機組配套閥門焊接一次交檢合格率100%，標誌着公司已完全掌握新型馬氏體耐熱鋼G115材料焊接工藝及產品製造技術，為項目順利交付提供了有力支撐。來源：中國通用機械工業協會https://www.cgmia.org.cn/Web/News/Detail/23940

福斯達10億項目落子啟東。近日，杭州福斯達深冷裝備股份有限公司(福斯達)公告稱，公司與江蘇省啟東市人民政府簽署《投資協議書》，計劃在啟東呂四港經濟開發區環抱式港池東港區投資建設「福斯達海洋工程與裝備智能製造項目」，總投資約10億元人民幣，進一步拓展深冷技術在海工裝備領域的應用。來源：中國通用機械工業協會https://www.cgmia.org.cn/Web/News/Detail/23938

AI+激光智能裝備，「隆信智切」問世。10月20日，廣東隆信激光智能裝備有限公司成功舉辦AI+智能裝備，暨第一代隆信智切發佈會。發佈會現場，隆信激光直指行業深層痛點，首發基於第六代高速激光切管機的AI+智能裝備革命性解決方案——「隆信智切」。這標誌着激光切割領域正式從「工具時代」邁入「智能夥伴時代」。來源：維科激光網https://laser.ofweek.com/2025-10/ART-8100-2400-30672336.html

全國最大百萬千瓦燃煤機組集羣全面建成投產。10月16日，中國能建西北院、建築集團聯合總承包的甘肅電投常樂電廠2×1000兆瓦燃煤機組擴建工程6號機組順利完成168小時滿負荷試運行，提前74天投入商業運營。至此，河西走廊最西端規劃建設的6台百萬千瓦機組已全部建成投產，成為全國最大百萬千瓦級燃煤電廠集羣。來源：中國通用機械工業協會https://www.cgmia.org.cn/Web/News/Detail/23941

【機器人】

樂聚機器人官宣完成近15億元Pre-IPO輪融資。本輪融資由深投控資本、深圳龍華資本、前海基礎投資、石景山產業基金、東方精工、拓普集團、中信金石、中證投資、道禾長期投資、盛奕資本、聯新資本、探針創投、合肥產投、玖兆投資及中美綠色基金聯合投資。本輪融資將用於強化核心技術研發、深化產業鏈佈局、完善產業場景應用旨在推動人形機器人邁向大規模量產與多元化場景應用的新階段。來源：人型機器人聯盟https://mp.weixin.qq.com/s/3Rw5l0LHz6xV0ddy6VwvkA

我國科研團隊提出全球首個「力位混合控制算法」，機器人操作成功率提升近40%。近日，我國科研團隊在機器人算法領域取得重大突破，提出全球首個「力位混合控制算法的統一理論」。該算法無需依賴力傳感器，就能讓機器人同時學習位置與力的控制，相關任務成功率較只使用位置控制的策略提高了約39.5%。更值得關注的是，其相關論文目前已斬獲國際機器人學習大會傑出論文獎，這也是該獎項設立以來，首次由全中國籍學者團隊摘得。來源：人型機器人聯盟https://mp.weixin.qq.com/s/RGKlnrGQKT8Wv3Gywpws7A

宇樹科技發佈H2仿生人形機器人，身高180cm、重70kg，首次擁有擬人仿生臉。10月20日，宇樹科技發佈Unitree H2仿生機器人，高180cm，重70kg。據官方介紹，Unitree H2身高180釐米，體重70公斤，其整體外形設計更加貼近人類的真實形態，從外觀上給人以更接近真人的視覺感受。在官方發佈的視頻中，Unitree H2還被穿上了衣服，進一步增強了其擬人化的外觀效果。來源：人形機器人聯盟https://mp.weixin.qq.com/s/aHt7_zvxDde6Oi1QNWWEFQ

國產高靈巧雙臂機器人亮相，3.99萬起。深圳未來動力有限公司近日宣佈，基於日本OpenArm團隊的開源方案，成功推出國產化高靈巧仿人機械臂。新品以「高負載、高靈活、高性價比」為核心賣點，起售價3.99萬元，首批已面向科研機構與開發者開放預訂。來源：人形機器人聯盟https://mp.weixin.qq.com/s/OCoVIfkn1VFdH-D6JWvIsQ

【工業母機&3D打印】

1.7億元3D打印項目開標，量子矩陣、鉑力特、易加三維、中航邁特等中標。2025年9月初，中國航天科技集團六院西發公司旗下的西安臻宏航天增材技術有限公司宣佈完成了3.5億元的股權融資，用於加快公司增材製造產業化發展。目前臻宏航天已經部署100多臺金屬3D打印機，未來計劃將達300台。8月底，宏臻航天發起採購招標，涉及金額達1.7億元。2025年10月22日，目前部分招標項目已經開標，鉑力特、中航邁特、易加三維、量子矩陣等公司已經中標了其中的一部分設備。目前，合計公佈的中標金額超過6800萬元。來源：南極熊https://mp.weixin.qq.com/s/SWxHH1r7eWJL1Z_G8uPSww

生成式設計五軸桌面3D打印機來了。2025年10月22日，來自英國倫敦的軟件公司AiBuild與合作伙伴Generative Machine共同設計了一臺獨特的五軸桌面3D打印機，這台設備最大的特點是採用了生成式設計的結構框架，並且採用鋁合金3D打印製造。來源：南極熊https://mp.weixin.qq.com/s/RPhUhCL5ao94hY0iHXVSuA

打破日本、德國壟斷，方醍技術成功研發國產PPS高性能3D打印材料。2025年10月22日，由清華x-lab與新加坡SMU聯合孵化的方醍技術（Fluxo Technologies，以下簡稱「方醍」），基於華曙高科SLS解決方案，成功推出高性能、高性價比的Rytexint™ PPS特種材料，打破日本、德國企業對商用SLS  PPS材料的國際壟斷。來源：南極熊https://mp.weixin.qq.com/s/9HGRYPAE_3B72JQe4mt2-Q

總投資5.1億元，上海交通大學鄭州數智醫學與3D打印創新園區將開工建設。2025年10月22日，近日「鄭州經開發布」發佈消息，由鄭州市雙鳳鞋業有限公司組織實施的——上海交通大學鄭州數智醫學與3D打印創新園區城市更新項目策劃方案順利通過區級評審，鄭州雙鳳鞋業老廠區將啟動煥新，經開老城區將再添新型智能製造新標杆。來源：南極熊https://mp.weixin.qq.com/s/MT9xmsh8MaBYBUv46pMqWA

【科學儀器】

1.05億元，浙江大學採購49項儀器設備（含設備更新）。近日，浙江大學發佈49項儀器設備採購意向，預算總額達1.05億元，涉及機載高功率液冷機、飛秒激光器、場發射高分辨透射電鏡、電子順磁共振波譜儀、核磁波譜儀、同步熱分析儀、高效液相色譜儀、氣相色譜儀、三重四極杆液質聯用儀、功能摩擦磨損試驗機、細菌鑑定質譜儀、氣相色譜質譜聯用儀、原位X射線衍射儀、共聚焦顯微鏡等，預計採購時間為2025年8-10月。來源：儀器信息網https://mp.weixin.qq.com/s/r1BR0q5xdBMxeTgAv26CWQ

預算9390萬元，中國科學院合肥物質科學研究院採購大批儀器設備。近日，中國科學院合肥物質科學研究院發佈26項儀器設備採購意向，預算總額達9390萬元，涉及ECRH傳輸線波導、拉曼光譜、離子迴旋共振加熱系統-離子迴旋天線、便攜式地基傅里葉變換紅外光譜儀、真空浸漬設備等，預計採購時間為2025年7-10月。來源：儀器信息網https://mp.weixin.qq.com/s/pe_FHH8-xZNdl0Ve525DEQ

1.41億元，中國地質大學（北京）採購大批儀器設備（含國家級平臺建設）。近日，中國地質大學（北京）發佈6項儀器設備採購意向，預算總額達1.41億元，涉及多功能多場耦合材料力學測試系統、岩石力學多場耦合試驗系統、水平鑽進試驗平臺、巖體滲流紅外監測試驗系統、多組分吸附穿透曲線分析儀等，預計採購時間為2025年1-10月。來源：儀器信息網https://mp.weixin.qq.com/s/UDBsiNsGCgqmSKnhuKU2Kw

1.02億元，煙臺大學採購大批儀器及耗材（含設備更新）。近日，煙臺大學發佈3項試劑耗材採購意向，預算總額達1.02億元，涉及核磁共振波譜儀、激光共聚焦顯微鏡、生物全光譜活體成像系統、生物分子互作系統、智能獨立通風籠具系統、氣相色譜質譜聯用儀、熒光磷光吸收光譜儀等，預計採購時間為2025年5-10月。來源：儀器信息網https://mp.weixin.qq.com/s/MjJYI37AUdx7J4MwpzpWRQ

【工程機械&農機】

百台批量交付，太重挖掘機實現粵東市場新突破。10月21日，「榕水情深·攜手啟航」太重百台挖掘機批量交付儀式在廣東隆重舉行，百余台嶄新的太重液壓挖掘機集結列隊，正式交付粵東某用户。這不僅創下了太重挖掘機單筆合同交付台量的新紀錄，更是太重深耕華南市場、贏得用户信賴的生動體現。來源：第一工程機械網https://mp.weixin.qq.com/s/Jm06pM0d_G2B_kWFVN_-kA

日立建機重磅發佈EX5600-7P超大型挖掘機。近日，日立建機正式宣佈，將面向全球推出EX5600-7P超大型液壓反剷挖掘機（反剷規格機型）。這款操作重量達558噸的新設備，相比前代EX5600-7機型，生產能力提升12%，同時強化了動臂、鬥杆及上部車身框架的耐用性，此次發佈特別聚焦澳大利亞礦山市場，旨在進一步鞏固該區域競爭優勢。來源：第一工程機械網https://mp.weixin.qq.com/s/QbkYGRPxHjLy6mkkeCtGzQ

批量交付，徐工新能源裝載機助建家鄉綠水青山。近日，20余台徐工XC968-EV純電動裝載機整齊列隊，批量交付徐州本土鋼鐵龍頭企業。這批「綠動先鋒」將投身當地鋼鐵生產的各主要環節，為徐州這片熱土的產業發展與綠色化建設注入新動能。來源：第一工程機械網https://mp.weixin.qq.com/s/Aa2ToOrpoVHjC_Q4HoSLug

三一首臺3000噸「風電潮擎」征服烏蘭布和10兆瓦風機。在茫茫的沙漠里，要把一個相當於100多輛小轎車重量的「機艙」，送至130米高空——差不多40層樓那麼高，是怎樣的挑戰。但它不僅做到了，而且乾淨利落。10月19日，三一首臺3000噸全地面起重機SAC30000T，順利將重187.6噸的10兆瓦風機機艙精準送達130米高空。來源：第一工程機械網https://mp.weixin.qq.com/s/--8B326HgkG0KsXRYW19Qw

【鐵路裝備】

布宜諾斯艾利斯啟動地鐵F線招標，25年來首條新線投資13.5億美元。近日，阿根廷布宜諾斯艾利斯市政府正式發佈地鐵F線建設項目招標，擬投資13.5億美元，建設一條全長9.8公里、設12座車站的南北向地鐵線路，並與現有六條地鐵線路及兩條城際鐵路實現換乘。這是布市25年來首次新建地鐵線路，也是阿根廷有史以來規模最大的公共交通基礎設施工程。意向徵集階段，共有22家企業表達參與意向，其中包括5家中企，包括中國中車、中國電建、中設集團、中國中鐵、中國土木。來源：蔚藍軌跡Rail https://mp.weixin.qq.com/s/1qEnMuoS_4bfcaz5JMtnCA

歐亞多家軌交巨頭聚焦，阿根廷43列內燃動車組採購招標最新動態。近日，阿根廷國家鐵路公司正在籌備43列內燃動車組採購招標，包括36列寬軌動車組和7列窄軌動車組。法國阿爾斯通、瑞士Stadler、西班牙CAF、捷克斯柯達等歐洲軌交裝備製造商已就該項目進行詢價，印度企業也表達了參與意向。此前，阿根廷國家鐵路公司曾與中國中車簽署50列內燃動車組採購合同，但因融資協議未談妥而被取消，此輪新招標，中車將面臨來自歐洲和南亞的多方激烈競爭。來源：蔚藍軌跡Rail https://mp.weixin.qq.com/s/a5H8xQ6hibBN_ojpJr6TdA

跨英法高鐵市場競爭白熱化，歐洲之星20億歐元訂購阿爾斯通雙層列車應戰。10月22日，跨英吉利海峽高鐵運營商歐洲之星宣佈採購30列阿爾斯通Avelia Horizon雙層高速列車，並保留最多20列的增購選項，合同總金額約20億歐元。此次訂單系在阿爾斯通與法國國鐵客運子公司SNCF Voyageurs既有框架協議下，由后者董事會批准並下達，列車將交付其控股子公司歐洲之星使用。此舉旨在更新跨境車隊、提升運力，以應對日益激烈的市場競爭。維珍已選定阿爾斯通、Gemini選定西門子交通進軍跨海峽高鐵市場。來源：蔚藍軌跡Rail https://mp.weixin.qq.com/s/T7N3WtoUWZGLzsmtm8u_KQ

新加坡三立環境有限公司宣佈攜手中企中標2.81億新元地鐵項目。10月21日，新加坡三立環境有限公司發佈公告，宣佈其全資子公司與中國中鐵電氣化局集團有限公司聯合中標新加坡陸路交通管理局LTA地鐵項目，合同總額約2.81億新元（約合2.17億美元）。這是三立環境有限公司自成立以來獲得的最大單筆合同，也是其首次承接LTA項目，標誌着公司在公共基礎設施領域邁出重要一步。來源：蔚藍軌跡Rail https://mp.weixin.qq.com/s/OXcBP4yYLjTnFquDZMeyhA

【船舶海工】

臺灣船東百億大單，大陸船廠拿下一半。集裝箱船市場將再迎來一份百億大單。繼年初斥資超30億美元訂購11艘雙燃料超大型集裝箱船后，中國臺灣集裝箱航運公司長榮海運繼續推進船隊擴建，宣佈將再訂購14艘大型雙燃料集裝箱船，此份大單繼續由中、韓船廠平分。臺灣船東百億大單，大陸船廠拿下一半。來源：龍de船人https://mp.weixin.qq.com/s/PUt7SjpI_xCIpyXh8SoSqw

中國海工行業重大突破，285億大單正式生效。10月21日晚間，海洋石油工程股份有限公司（以下簡稱「海油工程」）發佈《關於中標項目簽訂合同的進展公告》。公告披露，海油工程與卡塔爾能源（QatarEnergy）正式簽署BH總包項目合同，合同標的：BH-EPIC1和BH-EPIC2，項目涉及管理、詳細設計、採購、施工、運輸、安裝和調試等總承包工作。根據公告，該項目合同金額約40億美元（按當前匯率約合人民幣285億元），合同自2025年10月生效，預計完成日期為2031年6月，期間將有多箇中間里程碑。來源：龍de船人https://mp.weixin.qq.com/s/FnQ9usxEGGdoHliNlL1Vtw

訂單不斷，又獲5艘新船，民營造船巨頭加速擴產能。恆力重工宣佈，近日與歐洲主流船東Eastern Mediterranean、Seanergy成功簽署5艘新造船合同，其中包括4艘卡薩姆型和1艘好望角型散貨船，簽約總金額超15億元。來源：龍de船人https://mp.weixin.qq.com/s/p2DkVqlqY71uFpiGSU6LyQ

俄羅斯推出首艘國產破冰型LNG運輸船設計。缺乏破冰型液化天然氣（LNG）運輸船一直是阻礙俄羅斯北極天然氣項目全面開發的主要障礙。由於西方制裁，韓國船廠為其建造的多艘破冰型LNG運輸船面臨完工和交付困境，另有若干訂單被取消。為突破西方制裁，俄羅斯最大造船集團——聯合造船集團（USC）已啟動首艘國產破冰型LNG運輸船系列研發工作，並在聖彼得堡國際天然氣論壇期間公佈設計方案，專為俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）波羅的海烏斯季盧加基地開發，並可輕松適應其他俄羅斯其他天然氣企業的需求，包括北極地區項目。來源：龍de船人https://mp.weixin.qq.com/s/7SCfpRS-8JbPcNsbuau2vw

6、風險提示

宏觀經濟變化的風險：若宏觀經濟變化，企業對於生產經營信心不足，則其資本開支力度不足，因而對機械行業的需求造成一定的影響。宏觀經濟變化可能帶來匯率大幅波動，從而可能對出口業務佔比較大的企業的利潤產生影響。

原材料價格波動的風險：原材料大幅波動，導致中下游成本壓力較大，一方面擠佔了中游盈利空間，其次影響終端客户的資本開支需求。

政策變化的風險：下游基建需求受財政支出力度影響，如果財政政策力度不及預期，可能會影響下游基建需求，從而影響機械行業需求。若其他國家出臺相關貿易保護政策，可能對海外業務為主的企業造成較大不利影響。

往期報告

公司深度

1. 中泰股份：國內深冷潮頭立，出海爆發欲試鋒

2. 博眾精工：3C設備翹楚，受益於消費電子新周期和新能源業務放量

3. 徐工機械：改革新程啟，礦機煥春時

4. 陝鼓動力：高股息透平風機龍頭，氣體儲能並進

行業深度、行業專題

1.磁懸浮製冷壓縮機：製冷系統核心設備，AIDC催化景氣度上行

2. 量子計算專題：下一代計算革命，關注核心設備環節

3. 可控核聚變專題：多技術路線共同發展，電源價值量在膨脹

4. 超導材料供給危機：核聚變需求加速，誰在突破產能瓶頸？

公司點評

1.柳工：短期受塔機減值影響，看好中長期成長

2. 傑瑞股份：天然氣業務國內外共振，看好業績兑現

3. 中國船舶：上半年業績高增，毛利率穩步提升

4. 歐科億公司點評：三季度業績大幅改善，加碼機器人刀具

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報告信息

證券研究報告：《國金機械丨機械行業周報：看好工程機械、量子計算、核聚變、機器人和農機》

對外發布時間：2025年10月26日

報告發布機構：國金證券股份有限公司

證券分析師：滿在朋

SAC執業編號：S1130522030002

郵箱：manzaipeng＠gjzq.com.cn

聯繫人：劉民喆

郵箱：liuminzhe＠gjzq.com.cn