330億，今年最大美粧收購誕生了

這筆交易不僅影響交易雙方，還「誤傷」了另一大玩家。

這應該是今年以來最大的一起美粧收購案。

10月19日，法國奢侈品巨頭開雲集團與美粧巨頭歐萊雅集團共同宣佈，以40億歐元（約330億元）將開雲美粧出售給歐萊雅，這筆現金交易預計將於2026年上半年完成。

這筆交易的條件是，歐萊雅集團將收購高端香水品牌Creed，並獲得為Gucci、Bottega Veneta和Balenciaga等開雲旗下美粧產品和香水產品的50年獨家授權許可。

此次合作不僅是一次收購，更是一個長期的戰略聯盟。除了品牌交易，開雲和歐萊雅還計劃成立一家股權各佔50%的合資公司，共同探索奢侈品與健康長壽領域的交叉機遇。

開雲集團作為大眾熟知的奢侈品集團，旗下擁有古馳、聖羅蘭、巴黎世家、葆蝶家、寶詩龍、彪馬、雅典表等品牌。大約在兩年前，開雲集團正式成立美粧部門叫開雲美粧，並以35億歐元的高價買下Creed，為該部門奠基。這筆交易在當時也創下了美粧行業的收購紀錄。

Creed是全球歷史最悠久的香水品牌之一，1760年誕生於倫敦，以Aventus（拿破崙之水）等爆款而聞名。

從當時的高管言論可以看出，開雲集團是對美粧業務寄予厚望的。但兩年后，這一業務就被捨棄，這背后的主因是近年來的奢侈品行業整體下行對其財務狀況的衝擊。

執行這一決斷的，則是開雲集團的「新帥」。一個月前，這位被稱為「救世主」的Luca de Meo正式任命為開雲集團的首席執行官。上任三天，他就迅速啟動改革，包括削減成本、戰略轉移和人事任免。

爲了回血，奢侈品巨頭忍痛割愛

在開雲集團整體業績低迷的背景下，美粧業務其實是開雲集團財報中為數不多的亮點。

2024年，開雲美粧總營收達3.23億歐元。2025年上半年，開雲美粧收入達到1.5億歐元，實現9%的增長率，遠高於集團其他業務部門，功勞主要來自Creed。

相比之下，2025年上半年，開雲集團收入下跌16%至75.87億歐元，淨利潤則大幅縮水46%至4.74億歐元。

集團業績下滑，主因是受主力品牌Gucci的拖累。

Gucci作為佔集團總營收近一半的收入支柱，今年上半年營收同比下滑約26%，營業利潤較去年同期腰斬，下滑52%至4.86億歐元。這已是Gucci連續6個季度銷售下滑。這主要受到中國市場消費疲軟、品牌自身轉型調整未達預期以及消費者需求變化的影響。

當前，開雲集團債務纏身。截至2025年6月底，開雲集團的淨負債額高達95億歐元，沉重的債務負擔和主力品牌的疲軟已讓開雲集團危機四伏。

為扭轉局面，開雲集團更換CEO，推進旗下多個品牌的轉型戰略。其中一大重要決策就是忍痛割愛，對美粧動刀。

雖然美粧業務增長亮眼，但相對於開雲集團核心的皮具和服飾業務，其營收佔比僅約2%。所以對美粧動刀也屬合理。除了可以回籠資金外，通過長期授權，開雲集團依然能分享品牌在美粧領域的增長紅利。

美粧業務是開雲集團兩年前着手搭建的業務。當時的一大標誌性事件就是以35億歐元的全現金交易收購Creed。瞄準Creed，是因為它完全契合開雲集團的定位。Creed不僅歷史悠久的英國高端沙龍香水品牌，還以其皇家背景和古老蒸餾工藝聞名，顧客名單中包括英國維多利亞女皇、拿破崙、丘吉爾等眾多王室成員和歷史名人。

除此以外，集團還有一系列手筆，包括2024年6月收購法國香水品牌Matière Première的少數股權。2025年2月，巴黎世家宣佈重啟品牌Le Dix香水系列，向香水賽道發起攻勢。

當時搭建這一業務的意義在於，開雲集團能夠將美粧業務收回內部整合，並將其作為新的增長引擎。在此之前，集團將旗下多個品牌的美粧業務授權給歐萊雅、科蒂等第三方公司運營。為此，集團還挖來在美粧行業擁有近30年經驗的老將Raffaella Cornaggia任開雲美粧CEO。Cornaggia曾在歐萊雅、香奈兒擔任高管，並在雅詩蘭黛任職長達14年。

但好景不長，僅維持兩年就要出售這一苦心搭建的美粧業務。操刀者正是今年9月正式上任的開雲集團新任CEO，Luca de Meo。上任僅一個月就做出該決斷，就已反映出他的霹靂手段。

Luca de Meo的既往履歷相當出彩。他在汽車行業擁有超過30年的豐富經驗，在業界其被冠以「雷諾救世主」的稱謂。這一稱謂出自他曾在5年內成功帶領法國車企雷諾扭虧為盈，完成深度轉型的戰績。

2020年，Luca de Meo入主雷諾公司，上任后迅速啟動改革，包括大規模削減成本、在全球範圍內裁員和縮減產能。他不僅重塑雷諾與日產長達20年的戰略聯盟，還堅定推進混合動力和電動汽車戰略，將雷諾拉出低谷。

今年7月，完成使命的他從雷諾離職。因為，開雲集團急需一位能夠在危機時扭轉局面的領導者，Luca de Meo無疑是最佳人選。上任三天后，他就拉開了開雲集團的改革序幕，包括宣佈古馳換帥、取消副首席執行官一職等一系列人事任命。

魄力改革的目的，就是聚焦奢侈品主業。雖然這筆出售能夠讓開雲集團回血，但也讓集團在一定程度上失去了多元化之路。

330億元，貴不貴？

對於歐萊雅開出40億歐元（約330億元）買下開雲集團的美粧業務，不少業內人士對這筆交易的價值評價不一。

有人説歐萊雅買貴了。貴的原因在於，一個過了頂峰期的奢侈品集團的幾個處於下行線的品牌和一塊前景並不明朗的邊緣業務來講，40億歐元過高了。

而認為合理的原因在於，這正符合了歐萊雅集團近年來欲進軍高奢美粧的戰略需求。

歐萊雅旗下擁有超過50個品牌，主要通過四大部門進行運營。包括這筆收購在內的近年來的一系列收購和授權動作主要發生在它的高檔化粧品部門。從動作來看，歐萊雅更有意將自己打造成一個高奢美粧集團，並且在不斷拓展高奢香水品牌陣容：

2022年，首次在中國成立投資公司「上海美次方」，並投資了本土高端香氛品牌聞獻。

2023年，以25.25億美元收購高端個護與香水品牌 Aesop，這也是當年美粧界最大收購案。

2024年，從科蒂手中拿走Miu Miu的香水授權；投資中國本土香氛品牌觀夏及中東奢華香水品牌Amouage。

今年2月，歐萊雅收購中東阿曼的奢華香水品牌Amouage的少數股權；同月，歐萊雅收購了法國設計師品牌Jacquemus少數股權，並簽署獨家美粧合作協議，計劃未來將推出聯名香水系列。

還有消息稱，歐萊雅有意收購阿瑪尼美粧業務。此外，歐萊雅集團高檔化粧品部還擁有普拉達、華倫天奴、梅森馬吉拉等高端品牌的香水、美粧業務。此次收購與授權的「組合拳」將再度提升歐萊雅在高端香水市場的競爭力。「通過 Creed，我們將成為快速增長的小眾香水市場的領導者之一。Gucci、Bottega Veneta 和 Balenciaga 都是卓越的品牌，具有巨大的發展潛力。」歐萊雅方面稱。

爲了加碼香氛市場，歐萊雅採取的策略可以概括為「收購+授權」雙管齊下。

一方面，通過收購Creed、Aesop等已成名的奢侈香氛品牌，快速佔領細分市場高地；另一方面，通過獲取Miu Miu、Gucci等奢侈品牌的長期美粧香水授權，藉助它們強大的號召力拓寬業務邊界，讓自身份額和影響力最大化。

歐萊雅如此看中香氛業務，是因為這一市場屬於當前的增長亮點。

歐萊雅集團2025年上半年財報顯示，公司銷售額增長3%至224.7億歐元，營業利潤同比增長3.1%至47.4億歐元。其中香水業務成為高端線亮點，同比增幅達11%。

所以，歐萊雅將高端及小眾香水視為關鍵增長引擎合情合理。如果未來業績再創輝煌，那麼這40億歐就算得上價有所得。況且，這次交易還不僅只是一筆收購，還包括成立一家股權各佔50%的合資公司，共同探索奢侈品、健康與長壽領域的交叉機遇。這對於歐萊雅來説更是一次未來發展新機遇的探索。這雙重因素才換來40億歐的天價。這個價格貴不貴，全看各位如何為潛在價值定價了。

值得一提的是，這筆交易不僅影響交易雙方，還「誤傷」了另一大玩家，科蒂集團。

此前，Gucci美粧一直是科蒂集團美粧業務的核心支撐，失去Gucci授權無疑對其是一大打擊。據悉，科蒂集團與Gucci美粧的授權協議將在2028年到期。