出海交易920億美元！2025前三季度全球醫藥交易趨勢總結

10月21日，中國創新葯出海史詩再續震撼篇章——信達生物與武田製藥達成超114億美元戰略合作，並且宣佈攜手在美國市場進行IBI363的商業化，振奮業界。據醫藥魔方統計，2025前三季度中國License-out總金額共計920.3億美元，若算上10月信達這筆交易，中國創新葯對外授權總金額如今已突破1000億美金！這是歷史上首次單一年度對外授權規模達到如此量級。

回望前三季度，恆瑞醫藥與GSK的125億美元授權、啟德醫藥130億美元的ADC平臺出海、科弈藥業在CAR-T領域的多筆授權，不斷證明中國創新葯資產的「含金量」。中國藥企正以前所未有的自信與實力，在全球醫藥創新版圖上刻下鮮明的「中國印記」。

醫藥魔方10月最新發布的《2025Q1-Q3醫藥交易趨勢分析》點此下載針對前三季度全球Lincense-in / License-out交易、境內交易以及並購事件進行了深度剖析。以下為報告解讀要點，供您參考：

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2025Q1~Q3 全球交易趨勢總覽

2025年前三季度，全球醫藥交易在數量與金額上均呈現上升態勢。交易數量達682筆，首付款為144億美元，總金額達1,910億美元，均已超過2024年全年水平。其中，中國相關交易表現尤為突出，總金額達937億美元，與國外交易總金額相當，數量與金額均超越2024中國全年交易水平。據此預計，2025年中國交易總金額有望突破1,000億美元大關。

從交易地域分佈來看，近五年美國和中國持續保持全球交易最活躍國家地位，轉讓交易數量均大於受讓交易數量。美國累計達成1,674筆轉讓交易，中國緊隨其后達890筆。日本作為受讓方表現活躍，累計達成305筆交易，位居全球第三。2025年國內企業尋百會生物、信諾維分別與日本田邊三菱、安斯泰來達成ADC藥物開發合作，進一步拓展了亞洲區域合作網絡。

中國相關交易的顯著趨勢表現爲license-out模式佔比持續提升，近五年來，其數量、首付款及總金額佔比均穩步增長。2025年前三季度，出海交易金額佔中國相關交易總額的比例高達98%，首付款佔比達92%，充分顯示中國創新葯價值獲得全球市場認可。

2025年前三季度，全球重磅交易（單筆金額≥10億美元）佔比提升至9%；中國相關重磅交易全部為License-out模式，佔全球重磅交易總量的38%。作為主要付款方，TOP20跨國藥企（MNC）持續加大對中國資產的關注。在其主導的重磅交易中，約30%涉及國內資產。典型案例包括恆瑞醫藥將PDE3/4抑制劑及11個項目授權給GSK，總金額達125億美元，創下國內資產對外授權至MNC的歷史新高。此外，三生製藥/三生國健與輝瑞達成的PD-1/VEGF雙抗交易、啟德醫藥與Biohaven、AimedBio的ADC平臺合作等交易，均彰顯中國在雙抗、ADC等前沿領域的研發實力。

2025Q1~Q3 License-in交易趨勢分析

2025年前三季度，批准上市產品在License-in交易中佔比達64%，為近五年最高；臨牀前項目僅4項，佔比降至近五年最低，約為16%。這些臨牀前項目包括：Alternative與晶泰生物合作的AI藥物開發、康泰生物與阿斯利康聯合開展的疫苗研發、先博為與Orna Therapeutics合作開發的BCMA體內CAR-T療法，以及岸邁生物與Medigene聯合開發的TCR介導的TCE療法。

2025Q1~Q3 License-out交易趨勢分析

2025年前三季度，License-out交易數量突破百起，達103筆，已超2024年全年數量；總金額達920.3億美元，較2024年全年License-out總金額增長77%。其中首付款約45.5億美元，佔總額近5%，相較一級市場融資總額已多出13.5億美元，成為Biotech等企業重要的資金回籠渠道。從地域流向看，美國仍是中國License-out最主要目的地，2025年前三季度達50筆交易，佔比49%。德國、韓國和瑞士緊隨其后，代表交易如啟德醫藥與Biohaven、Almed Bio達成近130億美元ADC開發合作，顯示中國創新葯正在獲得更廣泛的全球認可。

從研發階段看，2025年前三季度，License-out交易中藥品申請上市至批准上市階段的佔比相較2024年提升4%，主要涉及PD-(L)1單抗等抗體類藥物，如基石藥業的舒格利單抗、君實生物的特瑞普利單抗和復宏漢霖的斯魯利單抗。臨牀前至Ⅰ期臨牀階段項目佔比達68%。從項目類型看，化藥佔比穩定在20%左右，細胞與基因治療（CGT）授權比例提升至8%；雙抗和抗體偶聯藥物（ADC）延續2024年的熱度，2025前三季度共有10款雙抗藥物實現出海，總金額達102.6億美元。

科弈藥業與恆瑞醫藥是2025年前三季度License-out的典型代表。科弈藥業在第三季度成功實現三次海外授權，其雙靶點CAR-T療法KQ-2003分別授權給美國企業ERIGEN和VRise Therapeutics。在現有療法的基礎上，科弈藥業持續探索通用型CAR-T細胞療法及自身免疫適應症的開發。恆瑞醫藥則更是表現出色，完成了五次license-out授權，累計交易總金額高達167億美元，穩居license-out交易領域的領先地位。2025年第三季度，除了達成新的NewCo交易外，恆瑞醫藥在2024年的首次NewCo嘗試也取得顯著成果，新企業Kailera在本月順利完成B輪融資，累計融資額已達到10億美元。

2025Q1~Q3 境內交易趨勢分析

2025年前三季度，境內交易數量達90筆，超越2024年全年境內交易數量。自2021年以來，境內交易總金額波動較大，2025年前三季度總額為11.84億美元，其中金額最高的交易為齊魯製藥自明慧醫藥引進一款B7-H3抗體偶聯藥物，總金額達13.45億元人民幣（約1.87億美元）。以晶泰科技、英矽智能和深勢科技為代表的AI藥物開發企業積極參與境內合作，推動國內AI新葯研發進程。其中晶泰科技在2025年前三季度達成4筆境內交易，成為最活躍的AI製藥企業。

2025年第三季度值得關注的合作模式為"ABC模式"（AI+BioTech/BioPharma+CRO/CDMO）。例如邁威生物、英矽智能與皓元醫藥三方合作，共同構建覆蓋數百靶點的新型ADC化合物庫，旨在篩選並推進下一代ADC候選分子，加速創新ADC藥物的產業化落地。該模式有望實現從AI設計、抗體開發、Payload-linker化學合成到臨牀開發的全鏈條協同，高效推動ADC領域創新發展。

2025Q1~Q3 併購趨勢分析

2025年第三季度，全球藥企併購數量為34起，披露總金額約371億美元，同比增加4起，金額增長272億美元。從地域分佈看，被併購方中美國企業15家居首，中國企業6家位列第二；併購金額方面英國企業排名第一（116億美元），美國企業第二（101億美元）。

該季度內，全球Top20 MNC共完成7起併購，涉及2家多肽藥物公司，其中2家被併購公司聚焦MASH治療靶點FGF21的創新葯項目。金額最高的併購事件為Merck & Co.收購Verona Pharma，總金額達100億美元。此外，輝瑞收購Metsera（72.21億美元）、羅氏收購89Bio（35億美元）等交易也備受關注。

FGF21靶點成為併購熱點，近期多家MNC積極佈局。羅氏收購89Bio獲得pegozafermin（III期臨牀），這是第一個進入III期臨牀的FGF21類似物，並有望成為同類最佳療效藥物；GSK收購BP Asset IX獲得efimosfermin alfa（III期臨牀）；諾和諾德收購Akero Therapeutics獲得依魯西夫明（III期臨牀），三項併購總金額超過百億美元，顯示MNC對代謝相關脂肪性肝炎(MASH)治療領域的高度重視。

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