114億美元交易也無力「創新葯二哥」與板塊齊跌

劉曉諾

首付款12億美元、總交易額114億美元，「創新葯二哥」信達生物（01801.HK）在10月22日早晨公佈了一筆重磅BD交易——與武田製藥就三款在研藥物達成合作。

在交易公開一小時后，上午9點，信達生物開了一場發佈會，董事長俞德超、首席商務官張蘇華、高級副總裁周輝出席，「國際化」「全球第二大交易」是這次會議的主題詞。

國際化是指，這次與武田製藥的合作是爲了加強信達生物的全球開發和商業化能力。俞德超在會上再次強調了2030年願景——成為全球一流的製藥企業。

「我們的發展目標，是在2027年銷售收入達到200億元，成為中國初創企業的頭部。到2030年成為全球一流的製藥企業，我們應該有5個產品在全球的註冊、臨牀研究當中，信達也應該有海外產品的上市、開發和銷售能力。」俞德超説。

信達生物內部為上述目標設立了具體的考覈指標，包括2030年在美國的產品上市情況、海外收入情況以及市值管理目標等。但俞德超未進一步透露細節。

目前，海外收入在信達生物的營收中佔比仍然很小。2025年上半年，信達生物營收59.53億元，海外收入6.68億元，佔比僅11%。海外收入中有5.51億元來自歐洲，信達生物在美國市場的潛力還未充分釋放。

這次與武田製藥的交易，信達生物尤其注重美國市場，特別體現在IBI363這款藥物分子的合作結構上。

IBI363是一款全球首創的PD-1/IL-2α-bias雙抗，於今年8月在美國獲批開展III期臨牀試驗。信達生物與武田製藥商定，雙方按四六開分擔共同開發成本，同時，共同推進在美國市場的商業化，按四六開分配在美國市場的利潤或損失。

這與以往多筆授出美國市場商業化權益的BD交易有很大不同，信達生物希望從這筆交易中獲得藥物在美國商業化的經驗。

武田製藥是一家日本藥企，但目前其52%的營收來自美國，北美市場與歐洲市場合計佔比超過75%，在超過24個國家有5萬名員工，早已是一家全球性的跨國公司。

張蘇華説，信達生物也看重武田製藥在腫瘤領域的研發與商業化團隊，其全球腫瘤事業部總裁TeresaBitetti曾在百時美施貴寶任職，帶領團隊推動了首個PD-1藥物「O藥」在美國上市。

俞德超透露，過去一年也有腫瘤研發和銷售能力很強、且規模更大的企業與信達生物聯繫，信達生物也已經拿到商業合作意向。但從對交易的重視程度、交易意願、過往合作範例，以及武田製藥自身對產品的需要等角度考慮，武田製藥會是更好的合作伙伴。

除了對國際化戰略的強調外，「全球第二大交易」「中國最大交易」也是信達生物希望對外傳達的關鍵詞。

信達生物製作了一張PPT，呈現全球前十大創新葯交易。在這張PPT中，此次114億美元的總交易額僅次於第一三共2023年一筆220億美元的交易。

不過參與排序的只包括首付款超過10億美元的交易。若把所有交易算在內，114美元的總交易額排在恆瑞醫藥（600276.SH/01276.HK）今年7月一筆125億美元的交易之后。

在2025年二三季度，創新葯BD交易是推動股市大幅上漲的重要因素，但9月后行業股價持續回調，BD交易帶動效應不再明顯。諾誠健華（688428.SH/09969.HK）、維立志博（09887.HK）、翰森製藥（03692.HK）等多家企業宣佈BD交易后，資本市場都沒有出現積極反應，信達生物這筆重磅交易也未能推動股價。

10月22日，信達生物收跌1.96%，每股85.2港元，相比9月初的歷史最高點已下跌22%，目前總市值約1460億港元。同日，港股創新葯亦普遍下跌，恆生創新葯指數跌2.46%。