萬衆期待的CPI報告顯示：9 月通貨膨脹率降至3.0%，低於預期

專題：美國9月CPI小幅回升 低於市場普遍預期

核心要點

1. 消費者價格指數（CPI）當月上漲 0.3%，年度通貨膨脹率為 3%，兩項數據均低於預期。
2. 剔除食品和能源價格后的核心 CPI 當月上漲 0.2%，年度漲幅同樣為 3%，亦低於預期值。
3. 美國勞工統計局（BLS）此次專門發佈該數據，是因為社會保障局（Social Security Administration）需將其作為福利支票生活成本調整的基準。除此之外，聯邦政府已暫停所有數據的編制工作。

　　美國勞工統計局周五發佈的報告顯示，9 月各類商品和服務價格的漲幅低於預期，這為美聯儲下周再次降息敞開了大門。

　　消費者價格指數當月上漲 0.3%，年度通貨膨脹率由此達到 3%。道瓊斯（Dow Jones）調查的經濟學家此前預計，這兩項數據分別為 0.4% 和 3.1%。從年度漲幅來看，9 月較 8 月微升 0.1 個百分點。

　　剔除食品和能源這兩類波動較大的價格后，核心 CPI 當月上漲 0.2%，年度漲幅同樣為 3%—— 相比之下，經濟學家對這兩項數據的預期分別為 0.3% 和 3.1%（后者與前一個月持平）。7 月和 8 月的核心 CPI 月度漲幅均為 0.3%。

　　在政府停擺期間，CPI 數據是唯一獲准發佈的官方經濟數據。

　駿利亨德森（Janus Henderson）證券化產品全球主管約翰・克施納（John Kerschner）表示：「就像綠洲緩解了疲憊沙漠旅行者的乾渴一樣，今日的 CPI 數據為投資者帶來了一絲信息 —— 自 10 月 1 日政府停擺以來，官方經濟數據一直處於‘荒蕪狀態’。投資者沒有失望：通脹漲幅低於預期，推動債券市場温和上漲，也確保了美聯儲將在下周的公開市場委員會會議上宣佈降息。」

　　汽油價格上漲 4.1%，是推動 CPI 上漲的最大因素；除此之外，整體通脹壓力相對温和。食品價格當月上漲 0.2%，大宗商品價格整體上漲 0.5%。從年度數據來看，能源價格上漲 2.8%，食品價格上漲 3.1%。

　　在食品指數中，肉類、禽類、魚類和蛋類價格過去一年上漲了 5.2%，非酒精飲料價格上漲了 5.3%。能源領域，過去一年電力價格上漲 5.1%、天然氣價格上漲 11.7%，但汽油價格在此期間反而下跌了 0.5%。

　　住房成本在 CPI 權重中佔比約三分之一，其當月漲幅僅為 0.2%，較去年同期上漲 3.6%。剔除住房成本后的服務價格當月也上漲了 0.2%。

　　新車價格上漲 0.8%，但二手車和卡車價格下跌 0.4%。

　CPI 數據發佈后，股市期貨漲幅擴大，而美國國債收益率小幅下跌。

　　TradeStation 全球市場策略主管戴維・拉塞爾（David Russell）表示：「通脹可能並未放緩，但已不再出現超出預期的上漲。」

　　在所有其他經濟數據發佈均已暫停的當下，這份報告讓人們得以一窺美國經濟的現狀。唐納德・特朗普（Donald Trump）政府加徵的關祱僅產生了有限影響，不過這些影響很可能尚未完全傳導至整個經濟領域。

荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家詹姆斯・奈特利（James Knightley）指出，核心商品價格當月僅上漲 0.2%。結合 CPI 報告數據與關祱帶來的海關收入計算，當前 「實際」 關祱税率僅為 10%。

　　奈特利寫道：「有跡象表明，‘強勁的替代效應’已開始顯現 —— 美國企業正將產品採購轉向關祱較低的國家，進口商品結構也隨之發生變化。」

　　他表示：「其結果是，企業能夠更好地消化這些（成本上漲）壓力 —— 實際漲幅低於擔憂水平，且到目前為止，通脹受到的影響也小於預期。我們預計，未來實際關祱税率將上升，商品價格受到的衝擊也會更大，但我們仍認為，關祱只會導致價格出現一次性階梯式上漲，而非引發更持久的通脹。」

美聯儲降息前的最后一份關鍵報告

　　美國勞工統計局此次專門發佈 CPI 數據，核心原因是社會保障局需將其作為福利支票生活成本調整（COLA）的基準。除此之外，在華盛頓解決財政僵局之前，聯邦政府已暫停所有數據的編制與發佈工作。CPI 數據原定於 10 月 15 日發佈。

　　除了為生活成本調整提供依據外，這份 CPI 報告也是美聯儲下周做出利率決策前獲取的最后一份重要經濟報告。美聯儲的通脹目標為 2%，而整體 CPI 漲幅上一次低於這一水平還是在 2021 年 2 月。

　　B． 萊利財富（B． Riley Wealth）首席市場策略師亞特・霍根（Art Hogan）表示：「這份報告顯然將使美聯儲繼續按計劃降息。美聯儲已明確表示，他們更關注疲軟的勞動力數據，並將繼續維護充分就業的使命 —— 即便核心 CPI 仍遠高於 2% 的目標。」

　　市場普遍認為，美聯儲幾乎肯定會將基準利率（隔夜拆借利率）從當前 4%-4.25% 的目標區間下調 25 個基點。交易員還預計，美聯儲將在 12 月再次降息。

　　然而，12 月之后的降息路徑仍存在較大不確定性。

　　市場仍擔憂，特朗普政府的關祱政策可能引發新一輪嚴重通脹。與此同時，美聯儲政策制定者擔心，今年就業增長放緩的趨勢可能進一步蔓延 —— 儘管目前裁員人數仍處於低位。

　　9 月，對關祱敏感的服裝價格上漲 0.7%，耐用品價格上漲 0.3%。

　　美聯儲主席傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell）及其同事在權衡通脹威脅與勞動力市場疲軟之際，對降息節奏總體持謹慎態度。而特朗普則堅持認為，通脹已不再是問題，美聯儲應大幅降息。