400億國資房企，籌謀退市

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加速整合，熬過低谷。

又一家地產公司，告別資本市場。

10月23日晚，五礦地產宣佈，大股東計劃私有化公司，總代價不超過12.76億港元，並申請撤銷港股上市地位。

這家央企地產公司，已在香港上市34年，總資產約400億港元。在地產深度調整期，正遭受嚴峻的經營挑戰。

現任董事長何劍波，年初在內部喊話，首先目標是確保「活下去」。

若完成私有化，五礦地產將由中國五礦100%控股。有內部人士告訴《21CBR》記者，可能會與集團旗下的中冶置業進行整合。

大股東出手，二級市場大受振奮。10月24日，五礦地產復牌，開盤大漲90%，收報0.94港元/股，市值約31億港元。

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溢價收購

五礦地產私有化，市場並不意外。

截至10月中旬，年內於港股退市的內資企業達45家，大悦城地產、北京建設等11家企業主動私有化。

作為五礦集團旗下的地產平臺之一，五礦地產主營住宅開發，以及部分商業、酒店、小鎮等業態，住宅開發貢獻近九成收入。

上市以來，其發展一直偏保守，存在感不算太強。

何劍波自2019年擔任董事會主席，一度放出豪言，要向千億房企邁進。

可惜，五礦地產在高峰期的銷售，也不到300億元，行業排名在百名以外。

行業進入調整期后，其銷售一路下滑。連帶股價長期低迷，私有化公告前，市值徘徊在16億港元左右。

告別港股市場，實為無奈之舉。

其股票流動性長期較低，過去12個月的日平均交易量約44萬股，僅佔無利害關係計劃股份數目約0.03%。

「股東難以在不受到不利價格影響的情況下，進行大量場內出售。」公告稱，私有化建議，可為中小股東提供退出機會。

於控股方和管理團隊，自2009年起，五礦地產從未配股籌資，已失去上市平臺的募資優勢。

「行業仍處於築底回穩階段，公司迫切需要調整及優化其策略，以維持核心競爭力。」公告解釋説。

目前，中國五礦持有五礦地產約61.88%的股權。為達成交易，其出價頗有誠意。

此次私有化，預計涉及12.76億股，大股東計劃以每股1元現金收購，較停牌前溢價104%。

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生存至上

過去三年，五礦地產確實艱難。

單單2024年，其就淨虧37.48億港元。何劍波稱，先要確保「活下去」，把去庫存、防風險放在首位，想盡一切辦法增收節支，減少虧損。

同時，他要求，確保債務「不爆雷」、交付「不爛尾」、發展「不守舊」。

進入2025年，情況未有好轉。

1-6月，其綜合收入只有19.76億港元，同比大降超六成；淨虧5.8億港元。

好在，管理層一向求穩。

2024年9月，何劍波就提到，在高位時也會注重控制風險，不追求拿地王，或者超過自身能力加槓桿。

就在上半年，何劍波團隊還簽訂一項10億元的點心債，順利接續4.9億元循環貸款，減少境外貸款規模，壓減風險敞口。

截至6月末，五礦地產總資產為393.72億港元，淨資產近90億港元，現金及銀行存款為19.83億港元，暫時平穩無虞。

退市在即，在業務層面，五礦地產沒有松懈。

國慶假期，其在全國各個區域的樓盤舉辦豐富多樣的活動，比如問界M9試駕盛會、國潮嘉年華、趣玩遊園會等，為購房季打輔助。

房地產不好做，就發力商業、物業管理等板塊。

5月初，五礦商業輕資產戰略首戰告捷，中標濟南長清明珠廣場商業綜合體項目，開啟「管理輸出+品牌賦能」的發展模式。

同期，五礦·哈施塔特小鎮舉行盛大開園儀式，投入千萬級資金升級改造后，這座位於廣東惠州的國家4A級景區，融合了文化體驗、休閒度假和社區生活等多業態。

4月底，其物管團隊又在6家頭部物企中「衝出重圍」，拿下了長沙南城高端住宅天際湘府的物業服務項目。

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順勢選擇

五礦地產私有化，不失為重新出發的一種選擇。

何劍波為首的管理層，在公告中指出，退市有助於公司實施長期戰略，及提升業務靈活性，更專注於長期業務規劃及資源整合。

五礦地產也有望擺脫資本市場的規則束縛，簡化治理結構，減少管理及合規的複雜性，提升整體營運及決策效率。

市場方面預期，其能更好地藉助母公司資源，熬過低谷。

其母公司中國五礦集團，業務涵蓋金屬礦產、冶金工程、貿易物流、金融地產等，年收入超8000億元，資產總額超1.3萬億元。

年初，五礦地產的管理層就提到，集團將在有需要時提供支持；2月，在集團背書下，其獲得10億元的三年期定期貸款融資。

在內部整合上，也有其他的可能性。

十年前，中冶集團併入中國五礦集團，打包了一家房企——中冶置業，與五礦地產一直保持獨立運營。外界猜測，五礦地產退市后，與中冶置業的整合將加速。

中冶集團

一位內部人士向《21CBR》透露，這兩家地產公司的業務結構差別不大，長時間未整合，主要因為五礦地產獨立上市，中冶置業又隸屬於上市平臺中國中冶，交易結構很複雜。

相比五礦地產，中冶置業總資產大一倍，高達約800億元，兩家若合併，資產規模逼近1200億元。

只是，中冶置業同樣困難，1-6月營收31.92億元，淨虧17.77億元。

「后續怎麼弄，還沒有具體方案公佈，大方向肯定要整合到一起。」內部人士指出。

對何劍波等而言，當務之急，在於爭取中小股東支持，完成退市交易。

圖片來源：五礦地產，除標注外

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