智通港股解盤 | 「十五五」指明核心方向 后續博弈仍需觀察

【解剖大盤】

重磅會議對市場的刺激非常明顯，A股滬指強勢上行，離4000點僅差不到40點，港股儘管沒有那麼強，但也漲0.74%。恆指站上了26000點大關。

中美之間為期90天的關税休戰期將於11月9日結束。時間緊迫，中美將於10月24日至27日在馬來西亞舉行經貿磋商，這次時間比較長，之前雙方都亮出了籌碼，就看這次如何博弈，這次談判非常關鍵，也決定了接下來APEC會議期間中美元首是否直接會談。如果雙方能見面，意味着會有成果，否則就成果有限。黃金這段時間為何不敢動，就是在觀望結果。

中美的博弈纔是核心關注點，至於歐洲馬克龍威脅要求歐盟對中國稀土反制啟動「核選項」的言論只能説純屬打嘴炮，因為歐盟已經被美國收割，難道還敢和中國鬧僵？德國還算務實，外長瓦德富爾表示，將於本周日(26日)開啟訪華行程。荷蘭搞出來的事情，直接反噬大眾汽車，無芯片可用了。德國着急也是正常的。

昨天重磅會議，只是一個綱領，今天各大部委都出來詳細解讀。有了詳細的説明之后，資金纔敢動手。

市場比較核心的關注點有幾個：1、經濟增速，如2035年人均GDP達到中等發達國家水平。這意味着未來十年經濟複合增速為4.7%以上。按中國這種體量這個增速算相當可以的，未來五年繼續穩健發展。這是大的前提。

2、核心方向，國家發改委：未來十年再造一箇中國高技術產業，2024年，我國「三新」經濟增加值佔GDP比重超過18%。科技部：聚力開發新的模型算法、高端算力芯片，不斷夯實人工智能發展的技術根基。高科技將是重中之重，走的是高端發展線路，徹底告別低效發展模式。這也是當前中美博弈的關鍵勝負手。增量就來自於國產科技的替代。這個空間相當廣闊。比如説在商務部發放相關模擬芯片反傾銷案調查問卷之后，全球最大的模擬芯片製造商德州儀器國內市場差不多就要清零了。

那麼，退出的市場就是我們的增量，華虹半導體(01347)為何大漲超13%，就是模擬芯片佔比高。再是中芯國際(00981)，還有封裝的ASMPT(00522)都受益，均漲超8%；上海復旦(01385)漲近6%。這就是一個彼消此漲的過程，美國最大的芯片製造設備生產商應用材料計劃裁減4%的全球員工。

芯片這塊也是最終為AI服務的，底層空芯光纖龍頭長飛光纖光纜(06869)漲超9%；其它還有設備分銷龍頭的偉仕佳傑(00856)、AI綜合服務商的中興通訊(00763)均漲超5%。高科技這條線涵蓋的範圍非常廣，具身智能也不可或缺，因為代表的是先進製造業，后續催化也比較多，如特斯拉崗位招聘，新出了量產線Lead，並且有大量製造端的職位。宇樹披露了上市輔導進展，並且已經完成了股份公司股改。首選品種優必選(09880)、地平線機器人(09660)均漲超6%。

智能駕駛也是重要方向，周四(10月23日)，英偉達宣佈了其正在與優步(Uber)就自動駕駛汽車開發方面展開合作。優步的股價當日上漲了3.5%。據英偉達稱，此次合作的重點在於利用優步從各種場景(包括機場接送、複雜路口以及不同天氣狀況)中收集的大量真實駕駛數據來訓練英偉達的Cosmos World基礎模型。英偉達則將藉助其DGX Cloud基礎設施來加快開發進程，此次合作標誌着兩家公司繼續致力於在自動駕駛汽車技術領域保持領先地位。最終如果誰能實現真正實現L5級別，那就拿到了頂級入場券。黑芝麻智能(02533)表現突出，今天漲超7%。

科技的蓬勃發展，上游資源類也會迎來快速發展，持續提到的中國鋁業(02600)連續幾天走強，今天再漲超3%，創出2010年以來的高點，昨日提到的洛陽鉬業(03993)、還有銅類江西銅業股份(00358)、五礦資源(01208)均漲超6%。鋰資源的天齊鋰業(002466)、贛鋒鋰業(01772)也表現穩健。

中央財辦副主任韓文秀：農業農村現代化是需要優先補上的最大短板。第一拖拉機股份(00038)屬於核心品種；「十五五」時期預計將建設改造地下管網超過70萬公里，新增投資需求超過5萬億元。核心品種中國聯塑(02128)：農業用管與市政給排水在塑料管道應用中合計佔比高達50%。海外塑料管道業務已成為中國聯塑重要的增長極,中國聯塑已在印尼、柬埔寨、泰國、馬來西亞及越南等國家建立生產基地，在非洲市場，中國聯塑的坦桑尼亞生產基地正式啟用，今天大漲超8%。

有人認為，「十五五」沒有提到金融，據新華社，金融系統學習貫徹黨的二十屆四中全會精神會議10月24日在京召開。中共中央政治局委員、中央金融委員會辦公室主任何立峰出席會議並講話：推動金融高質量發展，加快建設金融強國。金融這塊銀行、保險保持穩定就行，有彈性的就是證券類，目前和發達國家比相差太遠，在國際市場話語權太小，需要不斷做大做強，大市值品種如中金公司(03908)、中信證券(06030)漲超3%。

【板塊聚焦】

四中全會公報這次新增了「航天強國」，將其提升到前所未有的戰略高度，在十五五期間，不管是太空計劃、星鏈還是6G，都繞不開商業航天的發展。中美在商業航天領域競爭將愈演愈烈，SpaceX星艦經過11次實驗成熟大幅提高運力降低成本，發射衞星超過1w顆。國內星網星座上周發射12組衞星，大規模招標正在開展；垣信上周重啓發射，二輪融資進行中，組網任務迫切，在27年前完成1296顆目標。

國內民商火箭公司繼續加快IPO步伐，10月22日，星河動力完成IPO上市輔導備案，其余完成IPO輔導已有藍箭、星際榮耀、中科宇航、天兵科技，估值累計千億。IPO融資后擴產疊加新型可回收火箭投用，產業瓶頸有望解決。朱雀三號、力箭二號、天龍三號、谷神星二號等首發節點將近。

國內主要品種：洲際航天科技(01725)、亞太衞星(01045)、航天控股(00031)

【個股掘金】

金力永磁(06680)：積極佈局新興市場，盈利能力大幅提升

2025年前三季度，公司營業收入53.73億元，同比增長7.16%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.15億元，同比增長161.81%。2025年前三季度公司毛利率達到19.49%，同比提升9.46個百分點。

點評：公司盈利能力大幅提升，得益於訂單充足帶動主要產品銷量增長，毛利率連續四個季度持續提升，單季度毛利率實現25.3%，為2021年一季度以來的最高水平。

金力永磁是全球領先的稀土永磁龍頭，公司已經建成產能4萬噸/年，預計2027年達到6萬噸/年規模，產能穩步擴張。2025年前三季度，稀土原材料價格穩步上升，氧化鐠釹均價47.0萬元/噸，同比上漲22.6%。公司新建產能穩步釋放，產能利用充足。新能源汽車及汽車零部件領域實現銷售收入26.15億元，對應產品銷售量同比增長23.46%；節能變頻空調領域實現銷售收入14.46億元，對應產品銷售量同比增長18.48%，截至目前，公司四季度在手訂單充足。

公司積極佈局人形機器人及低空飛行等新興市場，與世界知名科技公司進行人形機器人磁組件的研究開發和產能建設，前三季度機器人電機轉子及磁材產品均有小批量交付，此外低空飛行產品亦有小批量產品交付。稀土磁材戰略地位重估，價格有望繼續上行，隨着產品量價齊升，公司業績保持穩健增長，新領域佈局打開未來成長空間。