盤前：納指期貨漲0.50% 英特爾績后大漲超8%

　　歐洲股市整體持穩，美國股指期貨上漲，美元保持平穩，油價小幅回落，因貿易緊張情緒緩解，投資者在關鍵通脹數據公佈前繼續押注美聯儲將降息。

　　截至發稿，道指期貨漲0.16%，標普500指數期貨漲0.33%，納指期貨漲0.50%。

　　歐洲股市方面，受喜憂參半財報與德國、法國經濟數據分化影響，Stoxx Europe 600指數回吐漲幅。德國商業活動強勁回升，但法國綜合PMI意外下滑，拖累CAC 40指數下跌。

　　企業方面，法國藥企賽諾菲、英國銀行NatWest、瑞士水泥巨頭Holcim和瑞典防務公司Saab公佈業績超預期，股價上漲；而挪威鋁業公司Norsk Hydro和荷蘭照明製造商Signify因業績不及預期而走低。

　　標普500指數期貨上漲約0.3%，此前科技股帶動華爾街強勁反彈，使該指數有望連續第二周上漲逾1%。納斯達克100指數期貨上漲0.5%。英特爾盤前股價大漲，因公司營收預期樂觀；貴金屬礦商紐蒙特公司則下跌，因業績指引令人失望。

　　下周科技巨頭財報很關鍵

　　美國股市今年以來強勁上行，創下歷史新高，得益於投資者對人工智能熱潮及美聯儲持續降息預期的推動。

　　巴克萊策略師指出，目前歐洲企業每股收益同比增長約4%，美國約14%，均好於預期，強勁的財報季幫助市場頂住了地緣與貿易壓力。不過他們提醒，真正的考驗將來自下周發佈財報的「大型科技股」，包括谷歌母公司Alphabet、Meta和蘋果。

　　Jefferies首席經濟學家Mohit Kumar表示：「市場並未完全走出波動期，投資情緒依然脆弱。儘管部分頭寸已被清理，但總體多頭倉位仍偏高，因此我們短期保持低風險策略，同時維持中期看漲觀點。」

　　Aviva Investors宏觀投資總監Peter Fitzgerald表示：「當前全球股市仍處於總體有利的環境中，發達經濟體利率整體下降（日本除外），此前短暫上升的波動性已回落，企業財報中也沒有出現重大負面意外。」他補充説：「沒人能準確預測牛市何時結束，但我認為未來的調整可能來自人工智能和大型科技股領域。」

　　MSCI全球股票指數上漲約0.1%，本周累計漲幅預計約為1.2%。稍早，中國上證綜指上漲0.4%，創下自2015年8月以來新高。歐洲市場早盤一度走高，但隨后漲勢趨緩、方向不明。

　　不過，貿易摩擦仍在發酵。特朗普宣佈終止與加拿大的關祱談判，特朗普在社交媒體上宣佈，因加拿大發布一則「偽造廣告」，讓已故前總統里根批評關祱政策，美國將終止與加拿大的所有貿易談判。

　　今日CPI駕到

　　美債收益率和美元指數在盤前走勢平穩。隨着貨幣市場幾乎已完全消化美聯儲下周降息25個基點的預期，且美國國債有望錄得自2月以來最佳單月表現，投資者可能會忽略周五消費者物價指數（CPI）中任何頑固通脹跡象。

　　由於政府關門，消費者物價指數（CPI）報告被推迟發佈，預計9月核心通脹率將維持在3.1%。美聯儲預計將在下周會議上降息25個基點。

　　Pepperstone集團高級策略師Michael Brown表示：「無論通脹數據結果如何，都不會阻止美聯儲在下周或12月再次降息25個基點，儘管數據公佈時市場可能會出現短暫波動。」

　　能源與貴金屬方面，布倫特原油在每桶65美元上方徘徊，此前因美國對俄羅斯能源生產商實施新制裁，本周一度上漲逾5%。

　　黃金則在經歷技術性回調后跌破4，100美元，本周料下跌逾3%，為5月以來最大單周跌幅，結束連續九周上漲勢頭。美國銀行全球研究部表示，截至本周三，黃金基金錄得史上最大單周資金流入。

　　此次美國政府停擺大概率乃史上最久。

　　美國政府停擺已經進入第四周，然而截至目前仍然看不到絲毫有關於停擺結束的蛛絲馬跡。

　　全球最大規模的付費預測市場Polymarket的最新數據顯示，這場停擺將拖延至11月中旬乃至更晚，且極大概率將成為美國曆史上聯邦政府停擺持續時間最長的一次。

　　毋庸置疑的是，停擺延長將會大幅放大全球宏觀與經濟增長層面的不確定性，強化美聯儲降息預期路徑，疊加當下的中美貿易摩擦可能升級，直接提升黃金的避險需求。

　　「全球資產定價之錨」來到臨界點！

　　對於有着「全球資產定價之錨」稱號的10年期美債收益率而言，如果9月美國CPI數據高於預期，可能推動該收益率曲線大幅上揚（美債收益率與美債價格之間呈反向變動關係），進而導致全球股債市場面臨重挫。

　　反而，如果美國CPI顯示出通脹降温規模比市場預期樂觀得多，10年期美債收益率可能步入新一輪下行曲線，進而很有可能帶動全球股票市場邁向屢創新高的新一輪牛市軌跡。

　　有分析認為，高於市場普遍預期的通脹數據可能改變前景，通脹數據所帶來的美債收益率變動，甚至可能成為市場的一個臨界點。

　　美國銀行準備金規模連續下滑跌破3萬億。

　　美國銀行系統的準備金水平已連續第二周下滑，進一步跌破3萬億美元。準備金是美聯儲決定是否繼續縮表的關鍵考量因素，而此時正值美聯儲面臨是否繼續縮減資產負債表的重大決策。

　　由於量化緊縮可能加劇流動性約束並引發市場動盪，美聯儲今年早些時候已放緩每月債券持有量的縮減速度。市場普遍預期美聯儲官員將於下周的議息會議上決定資產負債表政策的未來走向。

摩根大通和美國銀行的策略師預計，美聯儲將在本月停止縮減其約6.6萬億美元的資產負債表，從而結束這一旨在從金融市場抽走流動性的過程，道明證券和萊特森ICAP也持相同觀點。

　　「AI泡沫聲」四起，高盛不信謠。

　　隨着AI相關公司估值飆升、大規模的AI投資以及AI生態系統的日益閉環，有關AI泡沫的擔憂再度浮現。

　　對此，高盛表示，雖然都看到了一些令人擔憂的因素，但他們總體上認為美國科技行業目前尚未陷入泡沫（至少目前還沒有），但更擔心公開市場估值與（更高的）私募市場估值之間的巨大差距。

　　該行策略師指出，雖然當前時期的一些特徵與過去的泡沫相似，而且交易的循環性值得警惕，但公開市場估值和資本市場活動水平仍低於網絡股泡沫時期的峰值。

　　他還指出，「美股七巨頭」繼續產生超額的自由現金流，進行股票回購並支付股息，這種行為在網絡股泡沫期間是很少見的。此外，高盛強調，科技行業的機會依然存在，但多元化是明智之舉。

　　焦點個股

　　黃金概念股盤前下挫，紐蒙特礦業跌6.8%，科爾黛倫礦業跌4.5%，金羅斯黃金、金田、哈莫尼黃金和巴里克黃金跌逾2%。

　　芯片股盤前上漲，美光科技漲2.6%，博通漲2.1%，臺積電漲1.5%。

　　英特爾盤前大漲超8%，Q3業績增長超預期且實現扭虧為盈。

　　賽諾菲盤前漲約3%，Q3利潤超預期 重申全年業績指引。

紐曼礦業盤前大跌6.5%，Q3業績強勁但預計Q4現金流將受到不利影響。

嗶哩嗶哩盤前漲超1%，《逃離鴨科夫》發售一周銷量突破100萬份。

　　小馬智行盤前漲1.7%，第300輛ARFFOX αT5自動駕駛車落地，衝刺千輛車隊目標。

百度盤前續漲約1%，12月將在瑞士啟動Robotaxi測試。