全球避險資金湧入 瑞郎連漲逼近干預區間

智通財經APP獲悉，作為全球避險資產押注的對象，瑞士法郎近期大幅上漲;在兑歐元匯率經歷動盪一周后，市場猜測瑞士國家銀行(SNB，簡稱「瑞士央行」)已出手干預，以遏制法郎走強。

瑞士法郎正迎來10周內第九次周度上漲，創下兩年來最佳連漲表現。受避險需求推動，瑞郎持續走強——當前美元、日元及歐元的吸引力因美國貿易政策、歐亞地區政治不確定性及全球財政困境而下降，這讓瑞郎成為受益方。

本周早些時候，瑞郎兑歐元匯率一度飆升至近十年高點，逼近0.92這一關鍵關口。對交易員而言，該水平意味着瑞士央行可能像過去那樣，準備入市干預以抑制瑞郎升值。目前瑞郎匯率較本周峰值低0.3%。

「考慮到瑞郎當前的強勢，瑞士央行有可能已進行干預，這一推測是合理的，」荷蘭合作銀行(Rabobank)外匯策略主管簡·福利(Jane Foley)表示，並補充稱，當前匯率操作可能是瑞士央行管理瑞郎匯率的首選工具。

在主要發達國家貨幣中，儘管瑞士政策利率維持在零水平，但過去一個月瑞郎兑美元漲幅仍居首位。瑞郎已成為貨幣市場中表現突出的風險對衝工具，其與全球風險情緒的負相關性接近5月以來的最強水平。

宏利投資管理公司(Manulife Investment Management)高級投資組合經理內森·圖夫特(Nathan Thooft)指出，如今尋求避險的「風險厭惡型」投資者比以往更渴望尋找美元和日元之外的替代貨幣。

「把這兩個主要選項排除在外，就只剩下瑞士法郎了，」圖夫特表示，「投資者會轉向其他具備穩定經濟、治理良好且貨幣市場流動性充足的國家的貨幣。」

儘管瑞士央行周四發佈的首份政策會議紀要因細節不足讓部分策略師感到失望，但法國興業銀行(Societe Generale)分析師表示，當前干預風險「已達最高水平」。瑞銀集團(UBS Group AG)分析師甚至認為，瑞士央行可能已開始入市干預，以壓低瑞郎匯率。

瑞士央行從不就是否干預匯市發表評論，而能證明本季度存在干預行為的數據也將延迟發佈。

瑞士法郎此前曾受到美國總統唐納德·特朗普(Donald Trump)的關注。今年9月，美瑞兩國承諾不操縱匯率，瑞士央行也承諾將貨幣政策重點放在物價穩定上。

「這份美瑞聯合聲明為瑞士央行通過利率和外匯政策應對日益加劇的通縮壓力開了綠燈，」富國銀行(Wells Fargo)策略師阿魯普·查特吉(Aroop Chatterjee)表示。他認為，瑞士央行可能會先進行匯市干預，之后在今年推出負利率政策。

期權市場顯示，瑞士央行的單方面行動可能會減緩瑞郎的升值速度，而非扭轉其升值趨勢。一個月期風險逆轉期權(衡量看漲與看跌期權需求差異的指標)呈現5月以來最看漲瑞郎的態勢，這意味着市場認為瑞士央行重啟負利率政策的風險極低。

這一預期與瑞士央行會議紀要的表述一致：紀要指出，通縮並非威脅，未來幾個月通脹可能温和回升。

本周發佈的會議紀要對匯率問題着墨甚少。瑞士央行官員指出，瑞郎兑美元已走強，但兑歐元「相對穩定」;他們表示，地緣政治衝擊可能推動資金流入瑞郎，但瑞士與主要經濟體之間「相對較高」的利差正抵消這一影響。

儘管如此，法國農業信貸銀行(Credit Agricole)G10外匯研究與策略主管瓦倫丁·馬里諾夫(Valentin Marinov)仍認為，瑞郎走強「仍是瑞士央行持續擔憂的問題」。西班牙對外銀行(BBVA)分析師預計，瑞士央行將在0.90-0.92區間附近繼續進行干預。