前三季度營利雙增，東阿阿膠多維驅動健康生態佈局

本文來源：時代商業研究院 作者：文通

10月24日晚，東阿阿膠（以下簡稱「公司」）發佈2025年第三季度報告。報告顯示，以追溯調整前數據來看（發生同一控制下企業合併），公司前三季度實現營業收入47.66億元，同比增長10.10%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤12.74億元，同比增長10.58%；經營活動產生的現金流量淨額13.10億元；基本每股收益1.9781元/股，同比增長10.35%。其中，第三季度實現營業收入17.16億元，同比增長8.50%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.56億元，同比增長10.29%。

公司前三季度盈利能力不斷提升，毛利率同比增長3.33個百分點，達73.69%。增長主要來源於，核心產品矩陣的穩定放量及高毛利品類的聚焦策略。公司通過深化供應鏈數字化管理和產品結構優化，有效提升了整體盈利水平。

在費用方面，公司持續推進精細化運營，銷售費用和管理費用控制在合理區間，前三季度研發費用1.45億，同比增長62.29%，主要用於公司研發創新體系建設和外延品種培育，體現了公司對技術創新和長期競爭力的重視。

同時，公司前三季度淨現比為1.03，反映出公司運營效率的提升和財務結構的持續優化。此外，公司資產負債率維持在21.77%的低位，償債風險極低，為長期發展奠定了堅實基礎。

終端純銷穩步有序，核心產品根基穩固

近年來，得益於從政策到市場的全方位賦能，中醫藥行業正駛入創新發展的快車道，開啟從「傳承保護」到「創新驅動」的戰略轉型。公司核心產品矩陣在前三季度繼續發揮支柱作用，阿膠塊、複方阿膠漿和桃花姬阿膠糕三大產品線均實現穩健增長，市場份額進一步鞏固。

米內網數據顯示，在2025年Q1中國城市實體藥店補氣補血類中成藥品牌TOP20、2025年Q1中國網上藥店補氣補血類中成藥品牌TOP20兩個榜單中，公司的阿膠和複方阿膠漿均分別位居第一、二名。複方阿膠漿還在2025年Q1中國城市實體藥店內服中成藥溶液劑品牌TOP20、2025年Q1中國網上藥店內服中成藥溶液劑品牌TOP20兩個榜單中均位居第一。其中，阿膠塊作為公司傳統優勢產品，在OTC市場保持領先地位,終端動銷穩健。其高端化和年輕化戰略持續推進，有效吸引了多元消費羣體。複方阿膠漿在醫院與零售雙端放量帶動下，收入實現持續增長，並且在2025烏鎮健康大會上榮獲「西湖獎·最受藥店歡迎的明星單品」，進一步提升了市場影響力。

桃花姬阿膠糕作為公司健康消費品板塊的代表，通過產品創新和營銷破圈，加速市場修復。公司推出低糖認證產品，有效拉動了女性客羣的復購率。今年4月，桃花姬阿膠糕成功入選「搜搜兔健康好物」，其「跨界聯名 營銷破圈——桃花姬×薇諾娜×連鎖跨界聯名」營銷項目榮獲「西湖獎·創新營銷案例」。

整體來看，三大核心產品共同推動了公司收入結構的多元化和盈利能力的提升，為全年目標達成提供了有力支撐。

持續發力增長曲線，多維賦能品牌價值

在鞏固傳統主業的同時，公司積極佈局第二增長曲線，聚焦銀發經濟和男士健康賽道，為阿膠塊等產品注入新的增長動能。

此前民政部表示，我國將加速推動銀發經濟提質擴容，銀發經濟發展潛力巨大，預計到2035年，銀發經濟佔GDP比重將從6%上升到9%。公司阿膠塊憑藉其傳統補血養血功效，在老年羣體中擁有廣泛認知，公司通過產品形態創新和渠道下沉，進一步拓展中老年市場。

男士健康作為公司近年來重點培育的新賽道。公司旗下「皇家圍場1619」戰略聚焦男士滋補健康，構建了包括健腦補腎口服液、龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液等獨家批文產品，以及龜甲膠、鹿角膠等醫保產品在內的男士滋補矩陣。憑藉公司的核心原料和技術優勢，針對男士腎虛、疲勞等痛點，打造「固本培元」的健康解決方案。同時，公司推出「壯本」阿膠肉蓯蓉原漿，以植物滋補品牌定位，切入男士活力滋補市場，並通過全產業鏈模式深化佈局。今年6月，「壯本」系列產品獲內蒙古自治區文化和旅遊廳主辦的「我和草原有個約定」活動品牌標識授權，提升了品牌文化內涵和市場認可度。隨着臨牀研究和市場教育的深入，男士健康產品有望成為公司未來增長的重要引擎。

在品牌建設方面，公司不斷創新品牌建設，打造品牌護城河。今年6月，公司再次入選《中國500最具價值品牌》的深厚積澱，品牌價值達496.97億元。8月，公司以194.3億元品牌價值第十一度榮登「2025健康中國品牌價值榜」榜首，旗下產品東阿阿膠、複方阿膠漿榮獲「西普金獎」。9月，公司登榜2025凱度BrandZ最具價值中國品牌100強，成為醫療保健行業品牌價值躍升的代表品牌之一。同時，公司獲評「2025年第一批市場質量信用AAA級企業」，該認證是目前國內企業市場質量信用評價體系中的最高榮譽。

此外，公司在驢產業產研融合優化養殖、開發深加工品、培訓技術等積極助農，以阿拉善百萬畝蓯蓉共建基地項目推動生態保護與產業鏈技術升級。今年9月，鳳凰灣區財經論壇暨「2025鳳凰之星上市公司評選」頒獎典禮在廣州舉行，公司憑藉其在可持續發展領域的卓越實踐，特別是社會公益領域的創新探索，榮獲2025鳳凰之星「最具社會責任上市公司」獎。

產業協同生態賦能，創新佈局出海拓展

華潤集團作為公司重要股東，在資本、產業鏈和治理層面持續賦能，為公司的戰略轉型和生態構建提供了深度支持。

通過資本協同與產業鏈整合，華潤集團正在持續賦能公司。公司參與出資華潤醫藥牽頭設立的規模10億元醫藥產業投資基金，重點佈局中藥滋補與合成生物學等前沿領域，為未來優質項目孵化與戰略發展奠定基礎。此外，公司與華潤隆地達成戰略合作，藉助其境外業務優勢，共同探索中醫藥在「一帶一路」市場的出海路徑，推動供應鏈深度融合。今年10月，東阿阿膠香港滋補生活旗艦店在香港維多利亞港畔正式啟幕。作為全球化佈局中的一枚關鍵落子，使得公司以「文化出海」+「產業落地」雙輪驅動的戰略步伐更進一步，為產品走向東南亞及「一帶一路」市場搭建起新的跳板，形成「橫琴-香港」雙核驅動、輻射全球的戰略新格局。

可以預見，在華潤的生態賦能下，公司能夠更從容地推進品牌戰略。華潤醫藥在研發、國際化、資本運作等方面的深厚積累，為公司的創新發展提供了有力支持，加速推向公司建設中醫藥大健康產業發展的創新引擎。

綜合來看，公司前三季度業績展現出「穩中有進、質效雙升」的健康發展態勢。三大核心業務穩健增長，研發投入與費用管控持續優化。同時，公司前瞻性地佈局銀發經濟與男士健康兩大潛力賽道，積極培育第二增長曲線，並藉助華潤體系的資本與產業協同，加速創新孵化和國際化探索。展望未來，隨着戰略轉型的深入推進與健康生態佈局的深化，公司在中醫藥大健康領域的綜合競爭力與長期投資價值有望得到進一步鞏固與釋放。