國元國際：予華潤燃氣(01193)「買入」評級 目標價26.6港元

智通財經APP獲悉，國元國際發佈研報稱，予華潤燃氣（01193）「買入」評級，更新盈利預測並給予公司26.6港元/股目標價，對應2025年和2026年16倍和14.6倍PE，目標價較現價有24%的漲幅空間。2024年公司派息率為53%，2025年中期派息同比增長20%，全年派息指引為全年派息額不下降。根據公司全年股份回購計劃，接下來的2個月將是股份回購的重要窗口期。公司通過分紅提升股東回報，回購有利提振市場信心。

10月18日以來，北方「速凍式」降温，太原、內蒙古等地已提前供暖。根據世界氣象組織和美國氣候預測中心預測，2025年11月至2026年3月，中國氣候將受到厄爾尼諾和拉尼娜現象共同影響，冬季氣温驟變，春季整體偏暖，強降温與強回溫交替的極端事件發生概率較大。與此同時，2025年多氣源支撐下我國天然氣供應預計較為充足，氣候不確定性對城鎮燃氣及發電用氣的影響最為顯著，對比前8月天然氣表觀消費量同比下降0.1%，預計2025年採暖季全國天然氣消費量環比將快速回升。

2025年上半年，公司零售天然氣量207.6億方，同比下降0.69%;銷氣毛差上升至0.55元/方(同比+0.01元/方);公司預計2025年全年銷氣量低單位數增長，銷氣毛差同比增長1分錢。綜合判斷，國際天然氣價格維持在相對低位，國內2025年新政策將推進省內與跨省管輸價格機制有效銜接，而公司持續推進在河南、湖南等地區的居民順價工作，預期銷氣毛差將持續改善。此外，受整體經濟下行影響，公司綜合服務和綜合能源業務受到不同程度的下滑和放緩。而在綠色低碳轉型大形勢下，公司佈局氫能產業鏈，推進綠色燃料加註業務，開展氨燃料技術研發和儲備，積極培育綠色能源新增長點。