大摩：料香港交易所第三季多賺59% 維持「增持」評級 目標價508港元

摩根士丹利發佈研報稱，香港交易所（00388）強勁的收入和利潤增長將持續至2025年第三季度，這得益於2，860億港元的強勁日均交易量（ADV）和高流通速度驅動。伴隨着更多證據顯示金融體系周期觸底，交易活動在香港資本市場活躍；維持港交所「增持」評級，目標價508港元。

大摩預期，港交所第三季核心業務增長持續強勁，交易費用和清算費用分別年增75%及97%；在強勁的日均成交量帶動下，預計2025年第三季度收入和利潤分別同比增長47%和59%，EBITDA利潤率同比增長7個百分點至80%。

由於第二季外匯收益帶來的高基數，以及低利率環境的持續影響， 大摩預計港交所淨投資收入可能較上季減少，估計港交所2025年第三季度淨投資收入按季減少22%。大摩認為南向資金將繼續成為港交所未來日均交易增長的關鍵推手。

大摩輕微上調港交所2025至2027年的日均交易量假設；並將其2025、2026、2027財年的淨投資收入預測，分別下調0.2%、5.5%、5.6%，以納入自2025年第四季生效的新保證金擔保安排；大摩仍預期利率在2026年會因美聯儲降息而下降，並預期淨投資收入於2026年下降18%，及2027年下降4.3%。

因此，大摩對港交所的2025年每股盈利預測上升5.8%，2026年與2027年基本保持不變。大摩現在預期，港交所 2025年的每股盈利同比增長 32%，之后在 2026財年下滑 0.5%，受淨投資收益拖累。