加幣陷入「消費幻覺」：8月強勁反彈難掩9月疲軟，加拿大央行恐無力迴天

　　（來源：領盛Optivest）

　　基本面總結：

　　1．加拿大8月零售額增長，9月可能回落

　　加拿大8月份零售額出現反彈，主要原因是消費者在汽車、超市及服裝等領域的支出增加。根據加拿大國家統計局數據，8月份零售額增長1%，達到704億加元（約合502億美元），而7月份經修正后為下降0.7%。

　　初步估算顯示，9月份零售額可能下降0.7%。分析師此前預測，8月份零售額將增長1%，剔除汽車及零部件銷售后的零售額增幅為1.3%。

　　統計數據顯示，除去佔零售總額約28%的汽車類商品，8月份零售額增長0.7%。從銷售數量來看，月度零售額也實現了1%的增長。零售額涵蓋汽車、家俱、食品、汽油等國內銷售，被視為國內生產總值增長的早期指標，佔總消費支出的約40%。

　　分析人士認為，零售數據反映了經濟健康狀況及消費趨勢。自美國政府三月份對加拿大徵收一系列關税以來，加拿大零售額波動明顯，體現出消費者信心的不穩定。雖然8月份零售額反彈強勁，但預計9月份的下滑將導致第三季度消費增長顯著放緩。

　　經濟學界普遍認為，8月份的強勁表現不足以改變加拿大央行下周降息的預期。市場預計加拿大央行將在10月29日宣佈降息25個基點的決定，降息概率接近87%。

　　行業數據表明，汽車行業是零售增長的主要驅動力，服裝及配飾銷售同樣實現穩健增長。相反，加油站銷售額及建築材料銷售額出現下降。

　　2．加拿大擬在預算中減少對美國依賴並削減開支

　　加拿大總理馬克·卡尼宣佈，政府將在即將發佈的首份預算中採取措施，減少對美國的經濟和安全依賴，同時削減浪費性支出。卡尼強調，預算將以緊縮政策為主，同時實施大規模投資，以降低來自美國保護主義政策對加拿大經濟的風險。

　　卡尼指出，加拿大與美國數十年來日益緊密的經濟聯繫已不再是優勢。鑑於美國對加拿大鋼鐵、鋁及汽車徵收關税，政府計劃在未來十年內將加拿大對美國以外市場的出口翻一番，預計可新增約3000億加元收入。

　　在財政政策方面，政府面臨刺激經濟增長與維護主權的雙重壓力。為實現財政平衡，政府將要求各部門削減非必要開支，並制定提高效率的戰略。同時，預算將提出增加國防支出和住房基礎設施投資的計劃。

　　由於減税、取消報復性關税及對受打擊行業的財政支持，財政赤字規模預計顯著擴大。經濟學家預測，2025/26財政年度的赤字可能在700億至1000億加元之間，遠高於2025年3月結束的財政年度的430億加元。

　　卡尼表示，預算將於11月4日提交，並在未來五年內推動大規模投資，目標是在三年內實現運營預算平衡。預算中還將納入氣候戰略，以促進可持續增長。

　　然而，預算案的通過仍取決於反對黨支持。卡尼已與主要政黨領導人會面，尋求合作以推動預算議案通過。

　　3．加拿大若貿易談判失敗將限制美方市場準入

　　加拿大總理馬克·卡尼表示，若與美國在鋼鐵、鋁及自由貿易協定等領域的談判未能達成協議，加拿大將採取措施防止美國以不公平方式進入本國市場。

　　此前，美國對加拿大鋼鐵、鋁及汽車徵收關税，加拿大政府隨即實施反制措施。雙方就鋼鐵和鋁行業的潛在協議已進行了數周磋商。2026年，美國、加拿大和墨西哥將共同審查2020年簽署的大陸自由貿易協定。

　　卡尼指出，若談判未能取得進展，加拿大將採取必要行動以保護國內產業與工人利益，確保貿易往來公平對等。他同時強調，目前相關討論仍在進行，尚未確定最終方案。

　　針對媒體報道有關加拿大可能即將與美國簽署鋼鐵及鋁協議的説法，卡尼保持謹慎態度，表示不應過度解讀相關傳聞。

　　4．美國現房銷售創七個月新高但負擔能力問題仍存

　　美國9月份現房銷售達到七個月高點，主要得益於高端房地產市場的強勁表現。高收入家庭因股市上漲帶來的財富增長而推動了高價房交易。

　　美國全國房地產經紀人協會數據顯示，經季節性調整后，9月份現房銷售年率上升1.5%，達到406萬套，為2月份以來的最高水平，同比增長4.1%。東北部、南部和西部地區銷售量增加，中西部地區略有下降。

　　抵押貸款利率降至一年低點，但住房負擔能力仍是主要問題。房地美數據顯示，30年期固定抵押貸款平均利率從年初的7.04%下降至6.19%。儘管利率下降，但購房需求未顯著增長，部分房主選擇利用低利率進行再融資。

　　售價在100萬美元及以上的房屋銷量同比增長20.2%，售價在75萬至100萬美元區間的增長14.4%，而售價在10萬至25萬美元的房屋增長僅6%。

　　9月份現房庫存同比增長14%，達到155萬套，仍低於疫情前水平。供應的增加為買家提供更多選擇，也增強了議價空間。現房價格中值上漲2.1%，達到415，200美元。按照當月銷售速度，庫存可支撐4.6個月的銷售，略高於去年同期的4.2個月，表明供需趨於平衡。

　　首次購房者佔比上升至30%，高於一年前的26%，但仍低於維持市場穩定所需的40%水平。全現金交易佔比為30%，與去年持平。不良資產銷售佔比為2%，保持穩定。

　　經濟學家預計，儘管當前銷售增長主要受高端市場推動，但隨着利率繼續下降及經濟恢復穩健，房地產市場有望在2026年實現全面改善。

　　今日10月24日周五，加拿大暫無重要經濟數據發佈。市場焦距於北京時間20：30美國勞工統計局公佈的9月消費者價格指數（CPI）數據，受美國政府關門影響，該數據的發佈已推迟9天。此外，投資者需留意北京時間21：45，標普全球將發佈美國10月製造業及服務業採購經理人指數（PMI）初值數據。

　　經濟資訊

　　加拿大經濟呈現波動：8月零售反彈但前景承壓，製造業現回暖信號

　　加拿大經濟近期釋放複雜信號。據加拿大統計局10月23日數據，8月份零售銷售額環比增長1%，達704億加元，扭轉了7月份下降0.7%的態勢。增長主要動力來自汽車銷售及超市、服裝等品類。若剔除佔零售總額28%的汽車類別，核心零售額仍增長0.7%。

　　然而，這一積極態勢可能難以持續。統計局的初步預估顯示，9月份零售額可能回落0.7%，若此預測成真，將創下年內第三大跌幅。凱投宏觀北美經濟學家布拉德利·桑德斯指出，這種波動格局意味着第三季度消費增長仍將顯著放緩，不足以改變加拿大央行的貨幣政策走向。

　　與此同時，製造業傳來積極信號。9月份工廠銷售額預計將實現2.8%的顯著增長，主要得益於運輸設備、石油和煤炭子行業的強勁表現。

　　分析人士認為，8月零售數據的短暫回升無法掩蓋消費者面臨的壓力。自美國三月份實施關税措施以來，零售數據持續波動，反映消費者信心不穩。市場普遍預期，這些數據將支持加拿大央行於10月29日宣佈降息25個基點，目前貨幣市場對此概率的預測已接近87%。

　　政治資訊

　　卡尼政府強硬應對貿易關係 預算案面臨政治博弈

　　加拿大總理馬克·卡尼近日就加美貿易關係發出明確信號，表示若與美國的多項貿易協議談判最終未能取得進展，加拿大將採取必要措施保護本國工人利益，不會允許美國以不公平方式進入加拿大市場。這一表態發生在特朗普政府今年對加拿大鋼鐵、鋁和汽車徵收關税，以及2020年美墨加協定即將接受審查的背景下。

　　在國內政策層面，卡尼在渥太華大學的預算前講話中提出，加拿大需要在經濟轉型過程中做好迎接「挑戰」和「犧牲」的準備。他宣佈了一項雄心勃勃的目標：在未來十年內將非美國出口翻一番，以減少對美國的經濟依賴。即將於11月4日公佈的預算案預計將包含氣候競爭力戰略、新移民計劃和國際人才吸引戰略。

　　這一預算案正成為各黨派政治博弈的焦點。保守黨領袖皮埃爾·波利耶夫雷要求政府制定「可承受的預算」，包括廣泛減税並將赤字控制在420億加元以下，同時取消影響食品生產的各種税收。作為少數派政府，自由黨需要至少一個反對黨的支持才能通過預算案。魁北克政團提出了增加醫療轉移支付、基礎設施投資等六項優先事項，而新民主黨則強調在就業、醫療和住房領域進行「大量投資」。

　　分析指出，如果預算案未能獲得足夠支持，加拿大可能面臨新一輪大選。自由黨眾議院領袖史蒂夫·麥金農已表達對獲得足夠支持的擔憂，同時批評反對黨的要求「荒謬可笑」。

　　金融資訊

　　10月23日，加拿大標準普爾/多倫多證券交易所綜合指數上漲0.8%，突破30，200點關口，表現優於美國主要股指。此次上漲主要受資源板塊強勁表現推動。

　　能源板塊上漲2.5%，成為市場領頭羊。在美國對俄羅斯石油公司和盧克石油實施制裁后，國際油價飆升近5%，帶動加拿大自然資源公司、森科石油、帝國石油和Cenovus等能源企業股價普遍上漲2%-3%。材料板塊也上漲1.4%，Agnico Eagle、巴里克黃金等主要礦業公司股價上漲1%-2%，主要受地緣政治緊張局勢推升避險需求，黃金價格反彈超過1%的提振。

　　經濟數據方面呈現複雜信號。雖然8月份零售銷售額增長1.0%，顯示消費者在汽車、服裝等領域的支出回升，但初步估計9月份零售額環比下降0.7%，若最終確認，這將是今年以來第三大跌幅，預示消費動力可能減弱。

　　政策層面，加拿大政府表示將通過首份預算減少對美國的經濟和安全依賴，並削減浪費性支出。這一表態值得關注，因加拿大出口仍嚴重依賴美國市場。

　　債券市場方面，10年期政府債券收益率上升1.1個基點至3.081%，導致房地產和公用事業板塊分別下跌0.6%和0.2%。投資者正密切關注大宗商品價格走勢與國內消費數據的后續發展，以判斷市場未來方向。

　　地緣戰事

　　烏克蘭局勢持續惡化：10月23日，俄羅斯對烏克蘭首都基輔發動連續第二晚的無人機襲擊，造成9人受傷，10處地點受損，其中包括兩棟公寓樓。烏克蘭軍方稱，在此輪襲擊中共發射了130架無人機，其中92架被擊落。此前一天的襲擊已導致至少7人死亡並引發停電。俄羅斯國防部表示，這些行動是對烏克蘭襲擊俄民用目標的迴應，並強調烏能源設施是合法軍事目標。

　　歐盟推進對烏援助計劃：在布魯塞爾舉行的歐盟峰會上，歐盟理事會主席安東尼奧·科斯塔表示，儘管比利時提出風險分擔等三項要求，歐盟仍將於原則上同意為烏克蘭提供未來兩年的融資計劃。該計劃擬利用被凍結的俄羅斯資產為烏克蘭提供1400億歐元貸款。烏克蘭總統澤連斯基敦促儘快通過該計劃，強調這將用於加強防空和拯救生命。與此同時，歐盟正式批准了新一批對俄製裁措施，包括自2027年1月起禁止進口俄羅斯液化天然氣。

　　俄羅斯採取強硬立場：俄羅斯總統普京同日發表講話，稱莫斯科永遠不會屈服於外部壓力，並警告對任何深入俄境內的軍事打擊將予以「壓倒性」迴應。針對美國對俄兩大石油公司的新制裁，普京表示這些措施不會對俄經濟福祉產生重大影響，但可能導致全球油價上漲。他還指出，使用遠程導彈攻擊俄領土將導致局勢嚴重升級。

　　中東和平進程面臨挑戰：美國副總統萬斯明確表態反對以色列吞併約旦河西岸，稱此舉為「政治噱頭」並強調「這永遠不會成為美國政策」。儘管以色列議會已通過一項相關法案的初步投票，但以內塔尼亞胡總理為首的利庫德集團並未支持該法案。美國國務卿盧比奧警告，吞併行動可能危及特朗普結束加沙戰爭的計劃。目前，美國高級官員正積極斡旋，試圖維持脆弱的停火協議，並推進包括加沙重建和巴勒斯坦建國前景在內的和平計劃。

　　技術謀攻

　　1．技術總結：

　　加拿大最新經濟數據顯示，8月份零售額出現反彈，主要受汽車、超市和服裝類商品消費增長帶動。零售額增長1%，達到704億加元，而7月份經修正后下降0.7%。剔除汽車類商品后，零售額增長0.7%。從數量上看，月度零售額增幅與名義增長一致，為1%。零售銷售覆蓋汽車、家俱、食品和燃料等多個領域，是國內生產總值增長的早期指標，佔總消費支出的約40%。

　　分析人士指出，自美國實施關税政策以來，加拿大零售額波動加劇，反映出消費者信心的不穩定。儘管8月份出現反彈，但9月份初步數據預計下降0.7%，表明消費動能依然脆弱。經濟學家認為，這一回升難以抵消第三季度消費增長放緩的趨勢。市場普遍預計，加拿大央行將在10月29日降息25個基點的可能性接近87%。從行業分佈看，汽車和服裝行業是主要拉動力量，而加油站與建築材料銷售則出現下滑。

　　在宏觀政策層面，加拿大政府正在籌備的首份預算將聚焦減少對美國的經濟與安全依賴，並削減非必要支出。總理馬克·卡尼表示，長期以來加拿大對美國經濟的依附已成為潛在風險。面對美國針對加拿大鋼鐵、鋁和汽車行業的關税衝擊，政府計劃未來十年內將對美以外市場的出口翻倍，以實現貿易多元化並帶來約3000億加元新增收入。

　　財政政策方面，政府面臨刺激增長與控制赤字的雙重壓力。由於減税、取消報復性關税及向受影響行業提供援助，財政收支壓力不斷增加。經濟學家預測，2025/26財年的財政赤字可能在700億至1000億加元之間，顯著高於上一個財年的430億加元。預算計劃將提出提高效率、削減浪費性開支的戰略，同時擴大國防與住房基礎設施投資。政府目標是在三年內實現運營預算平衡，並在預算中納入氣候戰略以推動可持續發展。

　　在貿易關係方面，卡尼表示，如果與美國在鋼鐵、鋁及自由貿易協定等領域的談判未能達成共識，加拿大將採取措施限制美國產品以不公平方式進入本國市場。美國早前對加拿大徵收關稅后，雙方已展開數周談判，並將在2026年共同審查現行自由貿易協定。卡尼強調，加拿大將維護貿易公平，保護本國工人和產業利益，同時對相關談判保持謹慎，不對外界傳言作出過度反應。

　　與此同時，美國經濟表現分化。9月份美國現房銷售達到七個月來最高水平，經季節性調整后年率為406萬套，同比增長4.1%，主要增長來自高端房地產市場。高收入羣體受股市上漲帶來的財富效應影響，推動了高價房成交。雖然抵押貸款利率下降至6.19%，為一年低點，但住房負擔能力仍然是主要挑戰。中低收入家庭在經濟不確定性和勞動力市場疲軟的背景下面臨更大購房壓力。

　　房地美數據顯示，利率下降刺激了再融資活動，而非新增購房貸款。售價100萬美元以上房屋銷量同比增長20.2%，而低價房增長有限。現房庫存同比增加14%，達到155萬套，雖然仍低於疫情前水平，但為買家提供了更多選擇。現房價格中值上漲2.1%，至41.52萬美元，市場供需趨向平衡。首次購房者佔比上升至30%，但仍低於維持市場穩定所需的40%。

　　總體來看，加拿大的零售反彈與即將出台的財政調整顯示政府正努力穩定內需並優化國際貿易結構。儘管短期內消費仍受外部政策與關税影響，但中長期目標指向經濟多元化與可持續增長。美國方面，房地產市場的温和復甦在一定程度上反映出金融環境寬松的積極作用，但負擔能力問題仍制約中低收入羣體的住房需求。

　　在周四交易時段，美元兑加元呈小幅回落，日內最高觸及1.4005水平，截止收市最低下探1.3980水平。

　　技術指標顯示，日線級別布林帶上軌切入點指向的1.4075區域水平為匯價提供短期動態阻力，布林帶中軌運行線指向1.3985區域水平為其走勢界定潛在強弱分化，布林帶下軌指向的1.3895區域水平為匯價提供短期動態支撐。當前匯價回落至布林帶中軌區域運行，顯示多頭動能有所放緩。布林帶開口呈現收窄狀態，表明短期波動率有所下降。此外，14日RSI相對強弱指標由降至55.70附近偏強區域，表明當前多頭動能仍佔據相對優勢，匯價仍具潛在上行潛力。

　　技術結構來看，當前匯價主要阻力構築於1.4080區域水平，若短期內匯價可突破該區域限制，將有望強化多頭樂觀看漲情緒，為匯價上行挑戰1.4165阻力區域提供信心支持。

　　下行結構來看，下方1.3900區域水平構成匯價主要支撐，短期內匯價若失守於該區域防線，將驅動市場主動看空情緒，從而加劇匯率回落測試1.3770區域水平之風險。

　　2．技術指標總結：

　　3．交易策略解析：

　　美加日內關注區間：

　　1.4030-1.3975

　　今日北京時間20：30，美國勞工統計局將公佈9月消費者價格指數（CPI）數據，受政府關門影響，該數據已推迟9天發佈。這份數據或將成為美加短線走勢的關鍵催化劑。

　　據Econoday.com報道，市場普遍預期9月CPI同比上漲3.1%，較前值略高。若預測準確，這將是2024年5月以來最高通脹率，表明價格壓力持續上升，且新一輪通脹周期尚未達到頂峰，美聯儲可能因此暫停加息。核心CPI（剔除食品和能源價格波動）是衡量通脹趨勢的更可靠指標，預計其經季節調整后的年化增長率將穩定在3.1%。這為美聯儲提供一定支撐，但3.1%的增幅仍是自2月以來最快增速。

　　經濟學家們仍在爭論關税對通脹的影響。今日的CPI報告可能延續這一討論。Yardeni Research總裁Ed Yardeni認為，特朗普的關税政策未顯著推高通脹，但阻礙了通脹回落至美聯儲2.0%的目標。市場情緒普遍預期CPI數據不會改變美聯儲降息路徑。

　　聯邦基金期貨顯示，10月29日FOMC會議降息的可能性高達99%。然而，若CPI連續第五個月上漲並創16個月新高，降息的合理性可能受到質疑，屆時將對美元指數構成支撐。

　　前財政部長薩默斯表示：「當前經濟形勢複雜。強勁的消費支出、商業投資以及擴張性的貨幣和財政政策，加上通脹預期上升，使我更擔憂通脹而非經濟衰退。」市場將密切關注今晚的CPI數據及下周美聯儲的政策決定，以進一步判斷經濟走向。

　　技術指標顯示，4小時級別布林帶上軌切入點指向1.4055區域水平為匯價提供短線動態阻力，布林帶中軌運行線指向的1.4015區域水平為走勢界定潛在強弱分化，布林帶下軌切入點指向的1.3970區域水平為匯價提供短線動態支撐。當前匯價趨向於測試布林帶下軌區域，表明當前空頭力量佔據主導優勢，短線下行風險加劇。布林帶開口呈現擴張狀態，表明短線波動率有所上升。與此同時，4小時級別14日RSI相對強弱指標降至41.00附近偏弱區域，進一步驗證當前短線走勢偏弱格局，需警惕潛在的下行風險。

　　4小時級別來看，美加短線阻力構築於1.4030區域水平，日內匯價需若可突破該區域限制，有望上行測試1.4065/1.4080區域水平。下行結構來看，下方1.3975區域水平構成匯價短線支撐，日內匯價若失守於該區域防線，將面臨回落測試1.3945區域水平之風險。

　　整體而言，當前市場短線情緒偏向於「謹慎偏空」，日內匯價若可收復1.4030區域失地，纔有望驅動多頭短線看漲情緒，從而為匯價上行測試1.4065/1.4080區域水平提供信心支持。此外，若匯價失守於1.3975區域防線，將強化市場短線空頭格局，加劇匯價下行測試1.3945區域水平之風險。

　　上升：1.4030-1.4065/1.4080

　　下降：1.3975-1.3945

　　美加短線操作建議：

　　等待1.4030-1.3975價格區間的1小時收市跟進信號，採用突破交易策略。

責任編輯：郭建