四中全會公報: 5個新亮點

本文來自格隆匯專欄：陶川 作者：陶川 邵翔 鍾渝梅

今年的四中全會份量格外獨特，為新的五年征程「打頭陣」。一方面，這是在經歷「極不尋常、極不平凡」的五年后，在面臨「不確定難預料因素增多」的環境下，既往開來、進行新的部署和規劃；另一方面，以「2035年基本實現社會主義現代化」為堅定目標，「十五五」進入承上啟下的關鍵五年，經濟的核心地位會愈發得突出。正是基於此，民生證券認為有五大信號值得重點關注：

第一，經濟增長目標導向相對「十四五」更加明確。時隔十年，在五年規劃中重提「以經濟建設為中心」，經濟增長目標導向相對「十四五」更加明確，這意味着「十五五」規劃有望錨定當前潛在增速，為未來五年設定具體的預期性經濟增速目標。

第二，「敢於鬥爭、善於鬥爭」，在國際和國內各方面掌握主動。早在二十大報告中，「敢於鬥爭、善於鬥爭」的重要性就被強調，只有這樣才能在「深刻複雜」、「不確定難預料因素增多」的環境下，為經濟建設和自身發展創造更加有利的條件，而這既針對外部的競爭對手，也針對前方改革中的一切障礙因素。

第三，「十五五」規劃將新質生產力置於更核心的戰略地位。全會突出新質生產力的「引領」定位，並且明確要求「搶佔科技發展制高點」，旨在強化中國在全球高科技領域的引領作用，更聚焦於未來產業發展。比如全會將「航天強國」作為新增目標，正是中國在前沿新興產業率先落子、制勝未來的關鍵一步。

第四，提振消費探索供需新思路。為此，全會提出「以新需求引領新供給，以新供給創造新需求」，將政策着力點置於改善消費環境和創新消費場景，旨在國貨「潮品」、體育賽事、文娛旅遊、銀發經濟等領域，培育一批富有活力的新消費增長點。

第五，確保「十四五」增長目標順利收官是當前要務，四季度政策更偏漸進式寬松。與五年前不同的是，本次全會專門研判了當前的經濟形勢，並明確提出「堅決實現全年經濟社會發展目標」。考慮到提振消費專項行動、地方化債等既定任務是公報的重點，且實現全年「5%左右」增長目標壓力可控（四季度GDP僅需約4.5%），預計年內政策將以深化落實為主。更多增量工具可能留待明年部署，體現「承前啓后」的務實思路。

風險提示：未來政策不及預期；國內經濟形勢變化超預期；出口變動超預期。

注：本文來自民生證券2025年10月23日發佈的證券研究報告《二十屆四中全會點評：四中全會公報：5個新亮點》，分析師：陶川 SAC編號 S0100524060005，邵翔 SAC編號 S0100524080007，鍾渝梅 SAC編號 S0100124080017