軒竹生物上市7個交易日股價漲超400% 一款乳腺癌藥物的臨牀數據威力何在？

登陸港股市場的第7個交易日，軒竹生物-B（HK02575，股價59.500港元，市值308.180億港元）的市值已經超過300億港元。

10月22日，這家來自河北的Biotech（生物科技公司）開盤大漲，股價一度站上61.500港元/股的高位，較上市首日的開盤價翻了一倍。截至10月22日收盤，公司股價漲幅超31%，報收60.000港元/股，較發行價上漲約417%，單日成交額2.78億港元。10月23日，截至收盤，軒竹生物-B股價下跌0.83%。

消息面上，軒竹生物於10月22日早間發佈公告稱，公司已在2025年歐洲腫瘤內科學會（ESMO）上，以壁報的形式展示了吡洛西利聯合來曲唑或阿那曲唑在HR+/HER2-（激素受體陽性、人表皮生長因子受體2陰性）晚期乳腺癌一線治療的臨牀Ⅲ期（BRIGHT-3）的期中分析結果。

港股創新葯正在經歷調整期，軒竹生物為何此時能逆勢大漲？10月22日，《每日經濟新聞》記者撥打了公司公開電話，截至發稿未獲接聽。

2025年10月15日，軒竹生物正式登陸港交所，上市首日，軒竹生物高開153.97%，開盤價報29.460港元/股。每經記者 李旭馗 攝

公司股價為何大漲？

資料顯示，吡洛西利是一種新型CDK2/4/6抑制劑，具有多靶點協同作用機制，可以強效抑制腫瘤細胞增殖，顯著降低傳統CDK4/6抑制劑常見的血液學毒性等。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年5月，吡洛西利在國內獲批，適用於HR+/HER2-晚期或轉移性乳腺癌成人患者；與氟維司羣聯合用於既往接受內分泌治療后出現疾病進展的患者；單藥用於既往轉移性階段接受過兩種及以上內分泌治療和一種化療后出現疾病進展的患者。公司表示，吡洛西利是中國首個且唯一獲批單藥適應證的CDK4/6抑制劑。

本次引發公司股價異動的，或許正是吡洛西利聯合用藥在乳腺癌治療領域的潛力。公司公告顯示，BRIGHT-3研究是一項在中國58家中心開展的隨機、雙盲的Ⅲ期臨牀試驗，共納入397例HR+/HER2-晚期乳腺癌患者，其中在意向治療人羣中，55.7%患者有內臟轉移，41.3%為新發晚期。

截至今年1月10日，中位隨訪時間為20.7個月。本次期中分析結果顯示，在療效方面，吡洛西利組由研究者和獨立評審委員會評估的mPFS（無進展生存期）均暫未達到，對照組分別為18.43個月和19.55個月。

其中，「mPFS尚未達到」意味着吡洛西利組有更多患者仍未發生疾病進展，反映出持久的療效優勢；與安慰劑聯合內分泌治療相比，吡洛西利方案可降低47%的疾病進展或死亡風險，且尤其在預后較差的肝轉移患者中，疾病風險大幅降低64%，顯示出其在難治人羣中的突出潛力。

另外，在意向治療人羣中，吡洛西利組的ORR（客觀緩解率）達63.5%，顯著優於對照組的42.5%；安全性方面，吡洛西利聯合方案常見不良事件（如腹瀉、中性粒細胞減少等）多為1至2級，可通過支持治療或劑量調整有效管理，整體安全性可控。

軒竹生物表示，基於BRIGHT-3研究中期數據，中國國家藥品監督管理局已於5月14日正式受理吡洛西利聯合芳香化酶抑制劑（AI）治療HR+/HER2-晚期乳腺癌的新葯上市申請。

港股創新葯進入調整期

記者注意到，10月以來，港股創新葯指數（HKD）已經連跌3周。截至10月23日收盤，該指數為1377.57，較9月中旬的1660.66已跌去不少。

與之相伴的，是資本市場對利好消息的「脱敏」。10月22日，信達生物宣佈與武田製藥就三款核心抗癌管線達成全球戰略合作，交易總金額最高達114億美元，但公司股價不漲反跌；10月17日至10月21日，歐洲最具影響力的腫瘤學術組織——歐洲腫瘤內科學會的2025年年會在德國舉辦，多家國內企業在會上發佈藥物的臨牀試驗數據，但該事項對股價的拉動效應相對有限。

一位業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，港股創新葯正在經歷調整期，這是個健康的過程，「趨勢是很難逆轉的」。在此背景下，軒竹生物的股價大漲備受關注。同時，10月22日股價逆勢上漲的還有藥捷安康、博安生物等，其中，藥捷安康是9月的代表性「妖股」——9月12日及13日，公司股價漲幅分別超過77%、115%，9月14日，公司股價跌幅超50%。

對於該類港股創新葯板塊的走勢，曾有業內人士發出提醒。比如梧桐研究院分析員岑智勇在接受媒體採訪時表示，港股IPO（首次公開募股）的公開發售、國際配售機制，容易導致股權集中在少數股東手中，很多公司上市后，實際流通的股份佔比極低，從一開始就為流動性不足和潛在操縱埋下了伏筆。

另外，「指數納入」也是股價波動的原因之一。有媒體報道稱，市場中存在一套成熟的「指數炒作路徑」，資金先通過研究指數納入規則，預判某隻股票即將被納入重要指數，后在納入前買入，快速炒高股價。一旦股票正式納入指數，跟蹤該指數的ETF（交易型開放式指數證券投資基金）基金必須「被動按權重配置」，即使股價已處高位，也不得不買入，從而為前期炒作資金提供「高位出貨」的機會。

常被投資者忽視的一點是，很多在港股上市的Biotech（生物科技公司）尚不具備盈利能力，短期內公司股價缺乏業績支撐，或者其獲批藥物數量較少，競爭較為激烈。

以軒竹生物為例，今年上半年，公司收入1789.3萬元，虧損總額約為1.11億元。公司三個進度較快的在研產品中，除了KBP-3571安納拉唑鈉之外，XZP-3287吡羅西尼和XZP-3621也同樣面臨着同類已上市、在研競品眾多和仿製藥衝擊的局面，競爭格局尤為激烈。