寧德時代，一手遮天！

（來源：浪哥財經）

寧德時代，貨真價實「現金王」！

2025上半年，寧德時代貨幣資金達到3505億，在五千多家上市公司中排名第五，僅次於中國平安、國泰海通、中信證券和中國建築。

「寧王」，已經成為寧德時代的另一個稱呼。產品技術、市場份額、產業鏈話語權……各種意義上，寧德時代都實現了領先。

時間回溯到2011年，年過40歲的曾毓羣在福建成立了寧德時代。

十幾年過去，公司如何一步步成長為全球範圍鋰電霸主？又是如何積累起，3500多億元鉅額貨幣資金？

三年砸下500億搞研發

寧德時代的成長之路

寧德時代董事長曾毓羣説過：「要與世界第一合作，才能成為世界第一。」

公司成立的第二年，就成為寶馬純電汽車的核心供應商。如今，寧德時代頭上更是加持動力電池和儲能電池「雙料世界第一」的光環。

自2017年起，寧德時代動力電池市佔率，已經連續8年保持全球第一，2024年高達37.9%。同年儲能電池市佔率36.5%，連續四年坐穩全球第一寶座。

一騎絕塵的市佔率，背后是強力研發在支撐。

曾毓羣認為，國內鋰電市場競爭激烈，本質是內卷行為，企業都投入到價格戰中，導致沒有更多的研發投入。這位來自上海交通大學的高材生跳出「內卷怪圈」，一直鉚足了勁搞研發。

單2024一年，寧德時代研發費用就達到186億，比不少上市公司全年的營收還高，2022-2024年間累計研發費用524.73億。

數據顯示，2024年底寧德時代擁有專利及正在申請的專利數量，合計達到43354項。

寧德時代創始人曾毓羣，無疑對鋰電行業有着更為深刻的理解。早在2016年，寧德時代就開啟對硫化物路線固態電池的研究。當下公司中試產線已經建成，預計2027年可實現小批量生產。

作為行業龍頭，寧德時代拿走鋰電產業鏈中大部分利潤。

2025年前三季度，公司動力與儲能電池出貨量總計約1800GWh，同期營收為2831億，淨利潤為490.3億，計算下來每天平均實現10.37億營收和1.78億淨利潤。

2021-2024年間，寧德時代累計淨利潤高達1415億，為公司攢下深厚家底。

2025上半年，寧德時代產能利用率重回90%的高位，原因在於儲能產品接棒新能源汽車，成為公司又一增長點。

可能有人認為，儲能電池很好做。

但儲能系統由一百多萬個零部件構成，構造很大，而且安全需求高，要平穩運行15-20年以上。AI能源需求下，儲能與電源系統出現問題，會造成不小經濟損失。

寧德時代推出的587Ah儲能專用電芯，在能量密度、安全便捷、長壽命間成功找到平衡，當下正加快量產速度，預計未來出貨佔比將持續提升。公司儲能電池全球累計應用超2000個項目，客户覆蓋國家電力投資集團、中國華能、中國水電等。

從動力電池起家，再到儲能電池，現今成長為全球鋰電巨頭。寧德時代一直在路上，從未停下腳步。

「強勢」的寧德時代

大額佔用上下游資金

寧王的強勢，衆所周知。

即使2023下半年以來，鋰電行業景氣度較差，寧德時代依舊用持續增長的淨利潤增速，證明了自身的霸主地位。

當然，營運資金的對比，一定程度上也能顯示出寧德時代的強勢與説一不二。

營運資金WC=（應收賬款及應收票據+存貨+預付賬款+合同資產）-（應付賬款及應付票款+預收賬款+合同負債）。用投入運營的流動資產減去同期營運流動負債，可得出WC值。

計算得出寧德時代2024年營運資金WC為-956.96億元，億緯鋰能為-71.8億元。

負WC模式，常存在於強勢企業中。

企業想有產出，要先投入資源生產才行。藉助於市場地位與話語權，強勢企業不用自己墊付流動資金，可以讓客户跟供應商墊錢。2024年寧德時代WC約為-957億，換言之，公司佔了上下游九百多億，做自己的電池生意。

再結合其他產出指標來看：

同年寧德時代人均創收高達274萬元，超過億緯鋰能、欣旺達等公司；人均創利層面超過38萬元，相較其他公司而言，實現大幅領先。

將企業經營簡化成「投入-產出」的邏輯關係，寧德時代無疑用更少的資源投入，撬動了更高的產出。

把寧德時代形容成一座冰山，也比較恰當。

冰山之上，公司頭頂近4000億營收與諸多全球第一光環；冰山之下，產業鏈中強勢的話語權、遠超同行業的投入產出比……纔是寧德時代真正的實力所在，也是其能一直保持領先的原因。

換電+全球化

「寧王」開啟新徵程

爲了繼續做大做強，寧德時代將目光瞄向換電和出海。

換電能擴大業務範圍，同時觸及C端，公司得以實現在商業模式上的創新。近兩年，寧德時代分別推出了巧克力換電塊、騏驥換電塊、標準化重卡換電塊等產品。

不僅如此，2025上半年，寧德時代推進對蔚來能源不超25億的戰略投資；2025上半年，雙方合資成立蔚能電池科技公司。換電重資產重資金，投資回收期具備不確定性，可能讓人對其產生擔憂。

但事實上，寧德時代做換電的可行性很高。

2025上半年底，全世界搭載寧德時代電池的新能源車，已經超過2000萬輛。如果拋開比亞迪，那每十輛新能源車中，有六輛車上的電池來自寧德時代。

作為全球電池龍頭企業，寧德時代與奔馳、寶馬、吉利汽車、小米集團、宇通客車等眾多車企開展合作。另外，充裕的現金儲備，也讓寧德時代在開拓換電業務時底氣十足，不怕砸錢。

除了換電，公司全球化進程也在加速進行中。

2025年寧德時代登陸港股，募資金額達到410億港元，有望成為2025年內最大IPO。探究其赴港上市原因，無疑指向一件事——全球化。

募資所得，大部分將投向匈牙利項目一期、二期建設，該項目規劃產能在100GWh，建成后將成為歐洲第一大動力電池工廠。此外，寧德時代德國圖林根工廠已經建成，西班牙和印尼工廠也在建設中。

換電業務拓展與海外工廠建設雙管齊下，寧德時代逐步脱離傳統鋰電供應商的身份，嘗試開拓新商業模式。

結語

2018年國內新能源汽車興起，寧德時代無疑是最先衝出的一批企業，在汽車電動化的重要關頭挑起大梁。

如今的鋰電行業內，寧德時代幾乎成為一手遮天的存在。帶領公司走過14個年頭的曾毓羣，這次，也正將寧德時代引向更光明的未來！