美國經濟正顯現「K型」分化，這些領域已現明顯跡象

核心要點

1. 美國消費者支出正日益分化：富裕羣體持續釋放購買力，低收入羣體則開始縮減開支。
2. 食品、汽車、航空等行業的表現，正凸顯 「K 型經濟」 特徵。
3. 美國勞工部原定於周五發佈消費者價格指數（CPI）報告，但受政府停擺影響已推迟。

　　在經濟衰退擔憂、政府停擺及關税不確定性的多重背景下，美國消費者的支出行為正日益分化。

　　富裕羣體仍在積極消費，低收入羣體卻已開始縮減開支 —— 這種現象通常被稱為 「K 型經濟」。本周五即將發佈的消費者價格指數（CPI）報告，或能進一步揭示美國廣大羣體面臨的經濟壓力。

　　CPI 報告主要衡量各類商品及服務的價格變動情況，原定於 9 天前發佈，但因政府停擺被迫推迟。儘管報告不會包含與政府停擺相關的數據，但其結果將為 11 月 1 日社會保障局（Social Security Administration）計算年度生活成本調整（COLA）提供重要的通脹參考依據。

　　中低收入消費者受食品、汽油等日常必需品漲價的衝擊最為嚴重；與此同時，富裕羣體則受益於股票市場上漲和房價攀升。摩根大通（JPMorgan）最新《生活成本調查》數據顯示，收入階層是導致美國人對當前經濟狀況看法存在差異的重要因素。

　　以下領域已顯現明顯的 「K 型分化」 跡象：

一、食品飲料行業

　　常被視為消費者財務健康 「風向標」 的可口可樂公司（Coca-Cola），其業務表現已反映出這種分化。

　　可口可樂首席執行官詹姆斯・昆西（James Quincey）周二在接受 CNBC《Squawk on the Street》節目採訪時表示，面向高收入羣體的高價產品（如託波西科氣泡水（Topo Chico）、費爾萊夫蛋白粉飲料（Fairlife））正推動公司銷售額增長。

　　與此同時，可口可樂在兩類渠道的需求均有所上升：一類是面向低收入羣體、主打性價比的一元店（dollar stores）；另一類是面向富裕羣體的高端場所，如休閒快餐連鎖店和遊樂園。

麥當勞（McDonald’s）首席執行官克里斯・肯普欽斯基（Chris Kempczinski）則在 9 月初接受 CNBC《Squawk Box》節目採訪時稱，這家漢堡連鎖品牌擴充 「超值菜單」（value menu），正是爲了應對消費者羣體分化 —— 他將這種現象稱為 「雙層經濟」（two-tier economy）。

　　肯普欽斯基表示，儘管公司看到高收入消費者的消費能力依然強勁，但中低收入食客的情況 「截然不同」。

　　「低收入消費者的到店消費人次同比下降了兩位數，原因要麼是他們選擇少吃一頓飯…… 要麼就是乾脆在家做飯。」 他在上個月的採訪中解釋道。

　　墨西哥連鎖快餐品牌 Chipotle 的首席財務官亞當・賴默（Adam Rymer）也表示，公司正面臨類似情況。

　　「部分消費者羣體，尤其是低收入羣體，目前正感受到明顯壓力。未來制定定價策略時，我們必須將這一因素納入考量。」 賴默在 7 月接受路透社採訪時説道。

二、汽車與航空行業

　　考克斯汽車公司（Cox Automotive）旗下的凱利藍皮書（Kelley Blue Book）數據顯示，上個月美國新車平均售價首次突破 5 萬美元。

　　在車價創下歷史新高的同時，汽車貸款違約率和收回率也在上升，尤其是信用評分（FICO）低於 620 分的羣體。

　　「當前汽車市場主要由富裕家庭支撐 —— 他們能獲得資金支持和優惠貸款利率，進而推動高端汽車市場增長。」 考克斯汽車高級分析師艾琳・基廷（Erin Keating）在上周的一份聲明中表示。

　　儘管航空公司多年前就已推出高端服務，但近幾個月來，高價機票的需求增長勢頭尤為明顯。

　　達美航空（Delta Air Lines）本月早些時候表示，預計明年其高端服務收入將超過經濟艙收入。首席執行官埃德・巴斯蒂安（Ed Bastian）稱，目前尚未看到寬敞、高價的高端座位需求出現放緩跡象。

三、酒店住宿行業

　　不過，儘管 「K 型經濟」 跡象已顯現，部分人士認為這種分化不會長期持續。

希爾頓酒店集團（Hilton）首席執行官克里斯托弗・納塞塔（Christopher Nassetta）上個月告訴 CNBC，他已觀察到市場分化現象，但預計這種格局不會持續太久，部分原因是他認為通脹和利率將逐步下降。

　　「我個人認為，到今年第四季度，尤其是明年，這種分化態勢將發生重大轉變 —— 也就是説，我認為消費分化不會一直持續下去。」 納塞塔表示，「這並不意味着高端市場會走弱，而是中低端市場的消費能力將有所回升。」

　　本周三，希爾頓酒店集團公佈的數據顯示，旗下平價品牌（如歡朋酒店（Hampton by Hilton）、欣庭套房酒店（Homewood Suites by Hilton））的收入出現下滑。

　　與此同時，納塞塔在財報電話會議上告訴投資者，高端酒店服務的收入表現極為強勁，仍是希爾頓未來的核心發力方向。