【銀河有色華立】公司點評丨金力永磁 (300748)：盈利能力大幅提升，主要產品銷量增長

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【報告導讀】

1. 盈利能力大幅提升。

2. 新能源車、空調等主要下游領域產品銷量增長。

3. 出口修復，境外收入佔比回升。

4. 新建橡膠軟磁產線，推進「全品類磁材解決方案」。

事件：公司發佈2025年三季報：2025年前三季度公司營業收入53.73億元，同比+7.16%；歸母淨利潤5.15億元，同比+161.81%；扣非歸母淨利潤4.30億元，同比+381.94%。2025Q3單季營業收入18.66億元，同比+12.91%，環比+6.45%；歸母淨利潤2.11億元，同比+172.65%，環比+45.75%；扣非后歸母淨利潤1.96億元，同比+254.98%，環比+53.04%。

盈利能力大幅提升：2025年前三季度公司毛利率達到 19.49%，同比提升9.46個百分點，測算2025Q3單季毛利率達到25.3%，環比提升8.2個百分點，毛利率連續四個季度持續提升。毛利率提升主要得益於訂單充足帶動主要產品銷量增長，高毛利率的境外收入佔比提升，以及稀土價格大幅上漲背景下公司調整稀土原材料庫存策略等多重因素。百川盈孚數據顯示，2025年三季度氧化鐠釹國內均價54.03萬元/噸，同比增長38.6%，環比增長25%，是近兩年以來價格環比增速最快的一個季度。受成本加成的定價模式影響公司磁材產品價格傳導有一定滯后性，預計公司2025Q4釹鐵硼成品售價有望繼續提升。

新能源車、空調等主要下游領域產品銷量增長：公司已建成3.8萬噸的磁材產能及先進的具身機器人電機轉子生產線，報告期內新建產能穩步釋放，產能利用率充足。2025年前三季度公司在新能源汽車及汽車零部件領域實現銷售收入 26.15 億元，佔營收比例49%，對應產品銷售量同比+23.5%。報告期公司在節能變頻空調領域實現銷售收入 14.46 億元，佔營收比例27%，對應產品銷售量同比+18.48%。

出口修復，境外收入佔比回升：2025年前三季度，公司實現境外銷售收入 9.42 億元，佔營業收入的 17.54%，與上年同期基本持平；其中，對美國出口的銷售收入為 3.54 億元，佔營業收入的 6.58%，同比增長 43.92%。2025年上半年，受到出口管制影響，公司境外收入佔比一度下滑至15%，隨着三季度磁材出口修復，測算2025Q3公司海外收入佔比達到23%，環比Q2回升11.5個百分點，帶動前三季度出口佔比恢復至常規水平。

新建橡膠軟磁產線，推進「全品類磁材解決方案」：2025年公司投資建設橡膠軟磁全流程智能化生產線一期，橡膠軟磁廣泛應用於車門密封、智能顯示屏固定、傳感器支架等‘神經末梢’，能夠有效利用稀土永磁生產過程中的回用料，且與公司現有的燒結釹鐵硼產品形成互補，為客户提供全套磁性材料解決方案，是公司「磁材種類多元化」戰略的關鍵佈局。

投資建議

公司是稀土永磁行業龍頭，積極開拓人形機器人及低空飛行器等新興領域，建設橡膠軟磁產線推進「全品類磁材解決方案」，擴產項目如期推進，訂單飽滿產能利用充足。行業方面，中美貿易戰升級，稀土反制作用有效性凸顯，戰略價值抬升拉動稀土行業估值提升。稀土出口管制升級后Q4海外對國內磁材需求有望延續Q3的高景氣，需求拉動下稀土價格有望再度抬升。公司作為行業龍頭有望迎來業績估值雙提升。

風險提示

1）稀土永磁下游需求大幅萎縮的風險；2）稀土價格大幅下跌的風險；3）公司新建項目投產不及預期的風險；4）公司新增產能釋放不及預期的風險。

如需獲取報告全文，請聯繫您的客户經理，謝謝！

本文摘自：中國銀河證券2025年10月22日發佈的研究報告《【銀河有色】公司點評_金力永磁：盈利能力大幅提升，主要產品銷量增長》

分析師：華立、閻予露

評級體系：

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。