AUS GLOBAL澳洲環球:阿根廷重塑能源版圖

10月23日，經歷多年的貨幣動盪與監管停滯，阿根廷終於迎來能源領域的轉折點。AUS GLOBAL澳洲環球認為，總統哈維爾·米萊的一系列改革舉措正在重塑南美能源格局，讓阿根廷重新走上成為區域能源強國的道路。放開出口管制、吸引外資、激活瓦卡穆埃爾塔頁岩盆地的政策組合，短期內確實帶來了產量復甦與市場信心。然而，這條通往能源獨立的道路依然脆弱——油價波動、成本上升與基礎設施滯后仍可能讓這一進程陷入停滯，而比索的穩定目前幾乎完全依賴前所未有的美國財政支持。

　　過去十余年，阿根廷的石油產業長期被政策失衡和金融動盪所拖累。AUS GLOBAL澳洲環球表示，曾經被瓦卡穆埃爾塔豐富資源吸引而來的國際油氣巨頭相繼撤離，原因在於無法將比索收入轉化為硬通貨。通脹長期高達200%以上，使比索成為全球能源市場中最不穩定的貨幣之一。企業利潤在匯出之前就被通脹侵蝕，投資信心隨之崩塌。

　　這種局面直到2023年底米萊上任后才發生逆轉。他在2024年推出的改革方案——「超級法令（Megadecreto）」與「基礎法（Ley de Bases）」——徹底放開了貿易、投資與外匯限制。AUS GLOBAL澳洲環球表示，這些改革成為阿根廷能源自由化的核心支柱，使該國從高度管制的市場逐步轉向拉美最具開放性的能源投資環境。改革內容涵蓋出口放松、價格自由化及基礎設施審批加速，為石油與天然氣行業注入新的活力。

　　在米萊政府的願景中，阿根廷將由一個自給自足的小型能源生產國轉型為區域能源出口國。瓦卡穆埃爾塔是這一願景的核心資產，擁有約160億桶可開採頁岩油與308萬億立方英尺天然氣儲量，佔全國原油產量的六成以上。AUS GLOBAL澳洲環球認為，該地區的潛力使阿根廷具備與巴西、圭亞那並列成為南美新興油氣出口國的條件。

　　截至2025年8月，阿根廷原油日產量已達81.5萬桶，同比增長約10%。然而，進入10月后，產量增長趨勢放緩。國際油價下跌、人工與服務成本上升削弱了頁岩油項目的經濟性。與此同時，隨着比索略有升值，出口收入以美元計減少，利潤空間受到進一步擠壓。儘管政府設定到2030年實現150萬桶/日的目標，但市場波動及資本回報壓力使前景不確定。

　　AUS GLOBAL澳洲環球表示，制約阿根廷能源潛力的最大瓶頸仍是基礎設施。2025年初「Duplicar」輸油管道投入運營，為區域新增30萬桶/日的運力，使出口量在短短數月從12萬桶增至21萬桶。然而，總體出口能力依然受限。未來數年，Duplicar Norte與Vaca Muerta Sur兩大管道項目有望將總運能擴至70萬桶/日以上，但建設進度仍處早期階段。道路與港口配套不足也繼續推高成本、延迟交付。

　　貨幣穩定是改革能否持續的關鍵。米萊政府在取消資本管制后，短期內成功將通脹從近300%壓低至20%以下，但這份成果極其脆弱。AUS GLOBAL澳洲環球認為，比索目前的穩定更多依賴外部金融支持，尤其是美國財政部通過總額達400億美元的貨幣互換安排。儘管這些援助穩定了匯率，卻也讓阿根廷對外部力量的依賴顯得格外突出。

　　國際金融機構的支持同樣重要。IMF、世界銀行與美洲開發銀行合計提供超過420億美元貸款，在短期內支撐了宏觀穩定，但也帶來長期依賴的隱憂。AUS GLOBAL澳洲環球認為，這種「以援穩幣」的模式雖然暫時緩解了市場壓力，卻可能削弱阿根廷獨立貨幣政策的空間。

　　不可否認的是，米萊的改革已重振阿根廷能源業。此前，國有能源公司YPF幾乎獨自承擔了上游增長任務，如今，隨着出口基礎設施擴展，國際能源巨頭再次回到內烏肯盆地，重新啟動擱置多年的項目。AUS GLOBAL澳洲環球認為，這標誌着外資信心正在回暖，但企業仍呼籲進一步放寬出口與匯兌限制，以實現利潤迴流與投資再投放的正循環。

　　瓦卡穆埃爾塔如今象徵着機遇與風險並存的現實——地下藴藏着世界級的油氣財富，地面則是自由化改革與金融脆弱性之間的角力。米萊的市場化改革為阿根廷帶來新生，但能否在維持金融穩定的同時贏得長期投資者信任，仍是關鍵。AUS GLOBAL澳洲環球認為，如果改革能持續推進、外部風險得以化解，阿根廷有望在本十年末躋身全球新興能源出口國行列；若改革受阻，它或將再次陷入資源豐裕卻難以兑現的舊夢。