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調研速遞|史丹利接待申萬宏源、長安基金等近50家機構 前三季度淨利增22.71% 磷化工減虧成效顯著
2025-10-23 16:41
近日，史丹利（股票代碼：002588.SZ）披露投資者關係活動記錄表，公司於2025年10月21日至22日以電話會議形式接待了申萬宏源證券、長安基金、興全基金、陽光資產管理、平安基金等近50家機構調研。公司董事會祕書胡照順、財務總監陳桂芳、證券事務代表陳釗就公司2025年前三季度經營情況、各業務板塊表現、未來增長點等問題與機構進行了深入交流。
投資者關係活動基本信息
| 投資者關係活動類別 | 電話會議 |
|---|---|
| 時間 | 2025年10月21日至2025年10月22日 |
| 地點 | 電話會議 |
| 參與單位名稱 | 申萬宏源證券、長安基金、興全基金、陽光資產管理、平安基金、長江證券（上海）資產管理公司、上海弘尚投資、建信基金、環懿私募、華能信託、泰信基金、上海原澤私募基金、上銀基金、中海基金、上海寬遠資產、度勢投資、南方基金、創金合信基金、國信證券自營、世紀證券、上海益和源資產、Capital Group、匯豐晉信、Dymon Asia Capital (HK) Limited、建信保險資管、上海明汯投資、鵬華基金、浦銀安盛基金、富國基金、東證融匯證券資管、路博邁基金、交銀施羅德基金、泰山財產保險、Millennium、華夏理財、海富通基金、西部證券、國金證券、光大證券、國海富蘭克林基金、中銀資產管理、杭州金投資管、國泰海通證券、中信證券、招商基金、循遠資管、深圳茂源財富管理、天風證券資管、福建豪山資管公司、國信證券、上海衞寧私募基金、廣東正圓私募基金、杭州恩寶資管公司、前海開源基金、中加基金、工銀瑞信基金、太平洋資管公司、上海遞歸私募基金、上海五地私募基金等近50家機構 |
| 上市公司接待人員姓名 | 董事會祕書胡照順、財務總監陳桂芳、證券事務代表陳釗 |
前三季度業績穩健增長 兩大核心板塊分化明顯
據介紹，2025年前三季度公司經營實現穩健增長，核心財務指標表現亮眼。1-9月，公司實現營業收入92.9億元，同比增長17.91%；歸母淨利潤8.15億元，同比增長22.71%；經營性淨現金流9.9億元，同比增長22.74%。第三季度單季，公司營收28.99億元（同比+31.41%），歸母淨利潤2.08億元（同比+35.36%），經營質量持續提升。
複合肥板塊：短期受天氣影響 長期增長韌性不改
公司表示，複合肥板塊前三季度銷量整體保持增長態勢，新型肥料銷量佔比穩定。不過，受三季度極端天氣影響，農業種植用肥節奏推迟，第三季度銷量有所下降。從價格端看，除噴漿硫基複合肥因成本壓力價格下降外，其他複合肥產品價格與二季度基本持平。但磷酸一銨、噴漿硫基複合肥因硫磺價格上漲出現價格倒掛，對短期利潤形成一定壓力。
磷化工板塊：減虧成效顯著 成利潤重要支撐
磷化工板塊成為對衝複合肥短期壓力的關鍵。公司松滋新材料公司今年開工率基本達到設計產能，減虧效果明顯；河北承德黎河肥業開工率略高於去年，兩個基地前三季度磷肥產量同比大幅增長。同時，聯營企業湖北宜化松滋肥業公司利潤超過去年同期，帶動公司投資收益同比增加。第三季度淨利潤增長主要來自磷肥配額及上述投資收益貢獻。
機構聚焦六大核心問題 公司迴應未來發展路徑
松滋新材料經營現狀：四季度有望盈利 全年扭虧仍承壓
針對松滋新材料公司的經營情況，公司透露，該基地今年各裝置運行穩定，現金流較去年明顯改善，但受硫磺漲價及折舊攤銷增加影響，單三季度仍虧損約280萬元。10月因例行大修短期影響開工，11-12月恢復滿產后，預計四季度或實現盈利。不過，全年因折舊攤銷增加，實現盈利仍有較大壓力。生產端，工業一銨、精製磷酸保持較高開工率且持續盈利，磷酸一銨、噴漿硫基複合肥因硫磺價格暴漲暫未盈利。
磷酸鐵裝置未開工：短期聚焦高毛利業務 技術儲備充足
對於磷酸鐵裝置未開工的原因，公司解釋稱，當前磷酸鐵行業開工率雖因下游需求提升有所回暖，但整體毛利較低，多數企業以「賺折舊、保現金流」為主。公司選擇優先聚焦精製磷酸、工業一銨等盈利較好的磷化工產品，符合效益優先策略。技術層面，公司採用的純鐵法工藝成熟，下游高壓密度磷酸鐵鋰企業需求偏好較高，若未來行業盈利改善，可依託現有優勢快速投產。
複合肥銷售：極端天氣致採購推迟 四季度需求待觀察
三季度極端天氣對複合肥銷售影響顯著，經銷商進貨量僅為往年同期的60%-70%，終端零售降至20%-30%，採購節奏推迟約1個月。河南、山東等中原小麥主產區受影響最嚴重，西北、東北及南方市場基本正常。公司表示，四季度銷售季或延后至10月下旬，部分銷量可能轉移至明年一季度，全年銷量目標能否完成需觀察11-12月天氣及市場情況。
新疆市場拓展：基地佈局完善 新型肥料佔比領先
新疆市場成為公司區域拓展的重點。公司在南疆輪臺、甘肅定西設有複合肥生產基地，形成「定西供北疆、輪臺供南疆」的供應體系。產品端聚焦新增耕地及大型農場需求，主推高附加值水溶性、功能性新型複合肥，該區域新型肥料佔比高於公司整體水平。銷售策略上，通過定製化施肥方案強化客户黏性，在新增耕地市場佔比優勢明顯。
原料價格判斷：氮磷鉀價格大概率維持穩定
公司對氮磷鉀三種單質肥原料價格展望如下： - 氮肥：氣頭工藝企業普遍虧損，新裝置盈利困難，價格下降空間有限； - 鉀肥：國內產量略降、進口量持平，市場供應穩定，價格預計維持現狀； - 磷肥：短期受硫磺漲價、磷礦石價格穩定影響，頭部企業成本上升，盈利被擠壓；中期看，四季度中小磷化工企業開工率或壓縮，供應減少或倒逼磷酸一銨價格上漲，明年一季度春耕需求啟動后價格有望進一步回升。
明后年增長點：磷化工達產+複合肥市佔率提升雙輪驅動
公司明確，未來增長將圍繞「現有板塊挖潛+新興業務擴張」展開：一是磷化工板塊，松滋、承德基地達產后，運營效率提升與成本優化將釋放利潤增量；二是複合肥板塊，在行業集中度提升背景下，公司依託品牌、渠道優勢搶佔小企業退出市場份額；三是園藝肥業務，雖當前營收佔比小，但附加值高、增速快，客户復購率持續提升；四是區域市場拓展，新疆等西北市場需求增量大，南方市場深耕經濟作物需求；五是產業協同，通過複合肥與磷化工原料互供、庫存調配對衝單一板塊波動風險。
未來展望：關注天氣與原料價格 力爭全年穩定發展
公司表示，前三季度經營穩健為全年目標奠定基礎，后續將重點關注四季度天氣對複合肥需求的影響，以及磷化工原料價格走勢。長期來看，隨着磷化工板塊減虧成效持續釋放、複合肥行業格局優化，公司有望實現持續穩定發展。
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