前三季度，中企境內外IPO市場釋放積極信號

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整體回顧

2025年前三季度中企IPO活躍度回升。根據清科控股（01945.HK）旗下清科研究中心統計，2025年前三季度中企境內外上市161家，同比增加25.8%；首發融資額約合人民幣1,937.28億元，同比增加102.4%；其中，第三季度有52家中企IPO，首發融資額約合人民幣723.67億元，同比分別增加13.0%、48.2%。

分市場來看，2025年前三季度A股穩步發展，共有78家企業上市，同比上升13.0%；境外市場大幅回升，共83家中企上市，同比上升40.7%。地域方面，江蘇上市企業數量領先，福建融資規模居於首位。行業方面，機械製造業企業數量表現活躍，清潔技術領域融資額位列第一。

2、清科研究中心統計的IPO融資金額均指企業首次公開發行股份所募集資金總額，不包含超額配售部分金額，敬請注意。

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市場分佈

A股IPO總量及規模提升，創業板和上交所主板分列數量和融資額首位

上市數量方面，2025年前三季度A股上市企業78家，同比上升13.0%；第一季度、第二季度和第三季度分別有27家、24家和27家，整體保持平穩。分板塊來看，創業板有29家企業上市，數量高於其他板塊，同比上升11.5%；上交所主板、北交所均有超10家企業上市，分別為17家、15家，同比分別上升21.4%、7.1%；深交所主板、科創板分別有9家和8家。

首發融資額方面，2025年前三季度A股首發融資額約742.72億元人民幣，同比上升56.1%；其中，第三季度融資額約372.05億元，同環比分別上升143.2%、79.0%，主要由華電新能超百億大額融資推高。分板塊來看，上交所主板融資規模領先，共349.14億元人民幣，同比上升126.1%，包括了前三季度A股IPO融資額最高的3家企業——華電新能（158.01億）、中策橡膠（40.66億）、天有為（37.40億）。創業板融資規模次之，共205.60億元人民幣，同比上升35.4%。科創板融資規模位列第三，共81.17億元人民幣，同比下降26.2%，其中半導體設備商屹唐股份、智能影像企業影石創新貢獻過半數金額。深交所主板、北交所融資規模則分別為62.82億元（同比+78.1%）、44.00億元（+81.2%）。

境外IPO活躍度大幅回升，11家「A+H」企業貢獻港股近六成募資額

2025年前三季度共83家中企在境外上市，同比上升40.7%；融資規模約合人民幣1,194.56億元，同比上升148.1%。美股方面，前三季度共23家中企上市，同比上升27.8%，均在納斯達克交易所；融資規模約合人民幣52.74億元，同比上升323.1%，主要得益於霸王茶姬上市，首發融資額約合人民幣29.64億元，佔比達56.2%。

港股方面，前三季度共60家中企上市，同比上升53.8%，第一季度、第二季度和第三季度分別有14家、25家、21家；融資規模約合人民幣1,141.82億元，同比上升161.4%。其中，11家「A+H」兩地上市企業合計貢獻682.95億元人民幣，佔比高達59.8%，包括寧德時代（約合人民幣285.23億元）、恆瑞醫藥（90.85億元）、海天味業（87.36億元）、三花智控（74.14億元）、藍思科技（43.45億元）等。此外，雖不包含在本文統計範圍內，找鋼集團以De-SPAC模式登陸港交所, 是中國境內首家港股De-SPAC企業。

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地域分佈

江蘇上市企業數量居於首位，福建收穫2家較大額融資案例

上市數量方面，2025年前三季度江蘇以32家排名第一，浙江和廣東次之，分別為29家、25家，三地總數量佔全市場比例為53.4%。首發融資額方面，福建以474.09億元人民幣居於首位，主要由寧德時代、華電新能推高；江蘇和浙江次之，分別為287.78億元、274.50億元，三地總融資規模佔比為53.5%。

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行業分佈

機械製造行業上市數量保持領先，清潔技術領域IPO融資表現亮眼

2025年前三季度新上市企業科技屬性鮮明。上市數量方面，機械製造、生物技術/醫療健康、汽車、半導體及電子設備、化工原料及加工五大行業共有101家中企上市，佔比超六成。首發融資額方面，清潔技術、機械製造、汽車、生物技術/醫療健康、半導體及電子設備五大行業總融資規模為1,471.24億元人民幣，佔比達75.9%。其中，清潔技術位列第一，主要由寧德時代（285.23億元）、華電新能（158.01億元）貢獻。

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結語

2025年前三季度，中企境內外IPO市場釋放積極信號。境內市場方面，隨着監管層紮實推動新「國九條」和資本市場「1+N」政策落地見效，A股發行端呈現穩中有進發展態勢，上市企業數量及融資額同比分別增加25.8%、102.4%；受理端明顯回暖，前三季度新增受理IPO企業超180家，且受益於重啟未盈利企業適用科創板第五套標準，上海超硅、兆芯集成等多家高研發投入但暫未盈利的硬科技企業獲受理。境外市場方面，前三季度美股上市中企數量同比上升27.8%，互聯網、IT、機械製造企業表現活躍。然而，多數企業仍屬於小規模融資，平均融資額僅2.29億元人民幣；在此情況下，納斯達克繼4月關於首發上市流動性要求的重大規則修訂生效后，9月再次擬推新規，進一步收緊中企准入門檻的同時，退市程序也在提速，中小企業赴美上市難度增加，或改為赴港上市。與此同時，得益於政策鼓勵內地龍頭企業在港上市、簡化A股上市公司赴港上市程序，前三季度共有11家企業完成「A+H」雙重上市，總融資規模近700億元人民幣，推動港股融資規模同比大幅提升161.4%。