市值曾達45億港元的上坤地產 上市不到五年即退市

財聯社10月23日訊（記者 李潔）曾風光上市的上坤地產（06900.HK），在香港上市不到五年，便以退市黯然收場。

香港聯合交易所近日宣佈，根據《上市規則》第6.01A（1）條規定，上坤地產上市地位將於2025年10月27日上午9時起正式取消。

該公司股份自2024年4月2日起已暫停買賣，由於未能在2025年10月1日或之前履行聯交所的復牌指引並恢復股份買賣，上市委員最終決定將其除牌。

至此，這家2020年年底才登陸資本市場的房企，在短短四年多時間里，走完了從敲鑼上市到退市歷程，成為行業調整期部分房企生存困境的一個縮影。

退市導火索

上坤地產的退市，始於年報「難產」與持續停牌。

由於未能按時發佈2023年年度業績公告和年報，上坤地產自2024年4月2日上午9點起，在香港聯合交易所暫停交易，直至公司發佈全年業績公告為止。

對於延期發佈2023年年報的原因，上坤地產方面表示，由於公司核心管理人員和財務部門員工的離職，以及審計材料準備不足，嚴重影響了財務報表的編制和審計進度。

儘管聯交所后續發出復牌指引以及額外復牌指引，要求其公佈所有未刊發的財務業績、公佈業務更新及復牌進展等，上坤地產仍未能達成相關條件，也未能披露2023年及2024年年報。

最終，因未能在2025年10月1日截止日前達成復牌條件，上市委員會對其作出退市決定。

該公司停牌前的股價，折射出市場對其信心的崩塌。截至停牌前，上坤地產股價報0.013港元/股，總市值僅2694.82萬港元，與其上市初期的風光形成鮮明對比。2020年11月17日，上坤地產正式在香港聯交所掛牌交易，當日開盤報2.28港元/股，總市值45.6億港元。

分析人士指出，上坤地產的退市，表面看是年報延迟導致，實則是快速擴張中企業經營失序與債務危機的必然結果。

2022年11月，上坤地產因一筆美元票據交換要約未獲足夠持有人同意引發違約，進而導致2023年到期的13.5%優先票據交叉違約。2023年1月，因未能償還1.602億美元本金及利息，上坤地產債務違約。

「優先票據違約，疊加無力償還銀行借款及其他債券本息，市場對其信心崩塌，退市成為必然結局。」一位房地產行業分析師告訴記者。

從盈利到鉅虧的斷崖式墜落

上坤地產成立於2010年，由前建業地產副總裁朱靜創辦，最初在上海開發住宅項目，2016年首次進入蘇州，開始在長三角進行佈局，2017年先后進入安徽、浙江、廣東，並在2018年進軍湖北、河南市場。

2019年上坤地產提出赴港IPO計劃，並於2020年11月頂着「新鋭房企」光環成功上市。在上市前的2020年，其一年新增24個項目，耗資超百億元。

彼時其財務數據尚顯亮眼，營收保持增長態勢，2019年至2021年營收分別為75.35億元、81.9億元、83.4億元。上市后該公司仍快速擴張，2021年新增24幅地塊，合約銷售額達248.4億元，一度躋身行業百強。

然而，高周轉、高價拿地的擴張模式也埋下了隱患。

伴隨2022年房地產行業進入深度調整，上坤地產經營急轉直下，2022年營收驟降至30.34億元，同比下滑63.61%，2023年上半年進一步降至9.12億元。同時，上坤地產2022年銷售業績出現斷崖式下滑，公司銷售額從2021年的248.4億元降至82.9億元，2023年又降至30.1億元。

其利潤端的波動幅度也不小。2019年至2021年，公司歸母淨利潤分別為2.19億元、3.56億元、2.5億元，2022年鉅虧19.37億元，2023年上半年虧損金額為3.54億元。

業內人士認為，該公司業務快速擴張，使得企業債務高企，在市場調整期未能妥善管理好流動性，加之現金流持續緊張，成為其陷入困境的重要原因。截至2023年6月末，上坤地產未償還借款總額高達約103.48億元，而現金及等價物僅約7.48億元。

為緩解壓力，上坤地產開始出售項目股權，但回籠資金有限。2022年其先后出售鄭州上坤置業60%股權及杭州上坤置業全部股權，僅獲現金339萬元、3345萬元，相對於百億債務而言可謂杯水車薪。

2022年起，上坤地產被迫開啟「自救」，持續裁員優化，員工人數從2021年的1083人縮減至2023年上半年的525人。

高管層也頻繁變動，2023年至今，多位公司董事會成員先后辭任，包括獨立非執董周喆謝駿、林朝虹、郭少牧和歐陽寶丰，執行董事盛劍靜，公司祕書及授權代表張啟昌。

截至目前，上坤地產的董事會成員僅剩執行董事朱靜（主席）和非執行董事林勁峰。公告未明確説明高管變動原因，但業務收縮與持續虧損，被認為與管理層變動有不小關係。

從區域黑馬公司到退市房企，上坤地產的歷程成為民營中小房企，在行業調整期的一個縮影。退市之后，其能否走出債務困局、實現業務重整，仍是個未知數。