【券商聚焦】招銀國際維持信達生物(01801)"買入"評級 期待IBI363與IBI343的后續全球化進展

金吾財訊 | 招銀國際研報指，信達生物(01801)宣佈與武田製藥就多項關鍵腫瘤資產達成全球戰略合作，包括IBI363（PD-1/IL-2）、IBI343（CLDN18.2 ADC），以及潛在的IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）。該合作旨在擴大信達生物的全球佈局，同時強化武田製藥的實體瘤產品管線。信達將獲得總計12億美元的首付款（包括以每股112.56港元進行的1億美元股權投資），交易還包含潛在里程碑付款，使總價值達到114億美元，外加銷售分成。

該機構指，2024財年武田總營收300億美元（腫瘤領域貢獻37億美元，主要來自亮丙瑞林[8億美元]、呋喹替尼[3億美元]等實體瘤資產及其他血液瘤產品）。與信達的合作預計將為武田引入新一代免疫腫瘤資產，擴充其產品管線。另外，IBI363（PD-1/IL-2）在免疫治療耐藥鱗狀/非鱗狀非小細胞肺癌（sq-/nsq-NSCLC）中展現出具有競爭力的無進展生存期（PFS）和生存獲益，並在黑色素瘤、微衞星穩定結直腸癌（MSS CRC）等"冷腫瘤"中呈現積極活性。信達正同步開展美國/中國兩地針對IO耐藥sq-NSCLC的全球III期MRCT，並計劃2025下半年在中國啟動MSS CRC三線治療的III期試驗；一線NSCLC與CRC的Ib/II期概念驗證（PoC）數據預計2026年出爐。IBI343（CLDN18.2 ADC）已在中國進入胰腺癌（PDAC）三線及以上治療的III期臨牀，同時在日本/中國進行胃癌三線+ III期研究。若驗證性結果積極，雙方還計劃啟動一線胃癌與胰腺癌的全球III期MRCT。

該機構期待IBI363與IBI343的后續全球化進展，考慮到新的戰略合作，將基於DCF模型的目標價從109.48港元微調至110.62港元（WACC：9.5%，永續增長率：4.0%）。維持"買入"評級。