風格高低切換助力消費！消費ETF(159928)小幅回調獲淨申購1600萬份！港股通消費50ETF(159268)近10日有8日吸金！機構:擴大內需是重點方向

今日（10.23），三大指數集體低開，大消費小幅回調，消費ETF（159928）微跌0.36%，盤中成交額已超3億元。資金面上，消費ETF（159928）盤中再獲1600萬份淨申購，近10日「吸金」12.7億元！截至10月22日，消費ETF（159928）最新規模超205億元，同類遙遙領先！

港股方面，新消費「純」度更高的港股通消費50ETF（159268）跌0.9%，盤中成交額超2300萬元。資金面上，昨天再獲超1000萬元淨申購，近20日累計「吸金」超3.4億元。熱門成分股多數回調，潮玩龍頭泡泡瑪特跌超9%，古茗跌超7%，蜜雪集團跌超5%，老鋪黃金跌近2%。上漲方面，鉅子生物雙11大促疊加近日獲股東增持，漲近6%，李寧入駐美團閃購拓展即時零售渠道，逆市漲超5%。

消息面上，上海消費市場回暖彰顯經濟韌性。今年前三季度，上海社會消費品零售總額12302.77億元，同比增長4.3%，增速較上半年提高2.6 個百分點。

業績方面，10月21日，泡泡瑪特公佈Q3業績。2025年第三季度未經審覈的整體收益較2024年同期增長245%-250%。其中，中國區收益同比增長185%-190%；海外收益同比增長365%-370%。機構觀點認為，IP產業方興未艾，泡泡瑪特作為潮玩龍頭稀缺性凸顯，短中長期高增長可期。

【機構：擴大內需是重點方向，風格切換助力消費】

華金證券指出，從宏觀環境的轉變上看，經濟增長放緩與競爭格局加劇共同導致政策轉向「安全與發展」並重。高層最新規劃可能側重擴大內需、科技自立自強等方向。一是貿易摩擦持續不斷，出口回落壓力加大，科技領域自主可控的迫切性較高，。二是國內經濟轉型不斷深化，地產和投資及出口都面臨壓力，持續關注擴大內需。（來源：華金證券20251022《科技創新與擴大內需可能是重點方向》）

招商證券認為，風格切換助力消費。

1. 食品飲料：白酒加速出清，關注大眾品結構性機會。白酒側淡季疊加政策衝擊，Q3需求短期階段性下滑，高端白酒價格整體承壓，宴席與大眾消費場景相對平穩，多數酒企進入調整階段，考慮到企業調整節奏存在差異，建議關注三季報報表檢驗期，超跌逢低配置估值安全邊際足的頭部酒企。大眾品板塊，零食、飲料景氣度延續，餐飲供應鏈、啤酒等受餐飲景氣度影響仍相對平淡。

2.農業：母豬產能去化或提速，繼續推薦養殖龍頭。當前豬價已擊穿行業現金成本，淘汰母豬淘汰量月環比+18%，行業全面虧損、政策調控產能雙管齊下，預計母豬產能去化提速，或進一步抬升26年豬價中樞。

3. 黃金珠寶：在持續看多黃金的背景下，黃金珠寶行業持續變革，除了年輕化飾品化產品的熱銷，老港資品牌具備較強的品牌力和客羣基礎，兼具產品設計能力，在高端化方面具有先發優勢，同時具備較大對衝敞口可受益於金價上行。

4. 茶飲：9月茶飲同店延續高增長，關注外賣補貼進展。隨着9月以來相關促消費政策陸續出臺，廣州等多地政府陸續發放消費券，國內外賣補貼雖較7-8月有所回落，但茶飲品牌同店持續延續高增長，板塊輪動和情緒催化下茶飲板塊估值大漲。

（來源：招商證券2025.10.21《風格切換助力消費》）

消費ETF（159928）標的指數作為消費大板塊中的剛需、內需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。前十大成分股權重佔比超68%，其中4只白酒龍頭股共佔比31%，養豬大户佔比16%，其他權重股還包括：伊利股份（9%）、海天味業（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團（3%）。（數據截至：2025/10/9）關注大消費板塊，相關產品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閲讀《基金合同》《招募説明書》《產品資料概要》等法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述產品均屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。港股通消費50ETF（159268）的基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。