四季度波動加劇！應如何資產配置？基本面、資金面最新分析！

10月以來，市場多震盪，科技板塊波動加劇，紅利資產再獲市場資金關注。或是以下原因導致：

進入四季度后貿易摩擦再度升級，市場波動加劇、避險情緒上升。

貿易摩擦的不確定性或促使資金從過度擁擠的交易中撤出，加速不同板塊間的風格輪動，近期高估值的成長板塊波動、低估值板塊補漲跡象顯現。

日曆效應看，三季報披露完畢后，市場將進入信息面的相對真空期，在缺乏新增利好催化的情況下，存量資金往往會根據前期累積的漲跌幅和估值高低來主動調整倉位，尋求年底前的穩定收益。

那麼，在當前市場震盪的背景下，該如何資產配置呢？

從基本面來看，10月份仍是三季報的披露期，關注業績預喜的科創芯片、困境反轉的電池、有色板塊。從行業面看，關注受AI催化的港股科技和雲計算。從資金流向來看，主力資金流入電子、通信等AI科技板塊以及大消費、銀行等待補漲板塊，南向資金流向銀行等紅利板塊趨勢明顯。跟隨基本面信號與資金趨勢進行均衡配置，或是當前較好的配置策略！

【基本面信號：科創芯片板塊業績亮眼，電池、有色板塊困境反轉】

從景氣上行角度來，半導體板塊盈利維持高增速。當前正值A股三季報密集披露階段，芯片等電子行業業績高增長公司受到投資者普遍關注。從行業看，電子行業業績增長公司數量最多，有32家。受益於人工智能技術加速迭代，以及應用場景持續擴展等影響，多個電子細分行業景氣上行，相關龍頭公司業績爆發。如人工智能龍頭寒武紀-U，今年前三季度公司實現淨利潤16.05億元，同比扭虧為盈，這是其歷史同期首次盈利。另一隻與算力芯片相關的海光信息，今年前三季度實現淨利潤19.61億元，同比增長28.56%。

從板塊整體來看，受益於AI周期與自主創新雙向交易，科創芯片板塊整體高成長、高彈性！科創芯片50ETF（588750）標的指數2025年H1淨利潤增速高達71%，2025年全年預計歸母淨利潤增速上修至100%，大幅領先於同類，成長性更強！

【芯片類指數預期盈利能力對比】

截至10.22

從困境反轉角度來看，有色板塊與電池板塊均值得關注！

有色：板塊在經過震盪期后，近期盈利增速呈現回暖趨勢，預計25年盈利增速將提升至50%！有色50ETF（159652）標的指數25H1的歸母淨利潤增速達39%，未來隨着「供給端收縮政策、需求端新質動能、經濟周期共振、全球通縮預期、美元信用危機」等多重利好催化，有色金屬板塊價格中樞有望上移，板塊盈利水平有望提振。

【有色50ETF（159652）標的指數預期盈利能力】

截至10.22

電池：新能源是典型的周期成長板塊，當前處於周期底部，在反內卷的大背景下，產業產能逐漸出清，供需結構持續優化，板塊有望迎來景氣上行。電池板塊此前深陷「價格戰」困境，但隨着近期「反內卷」初見成效，產業鏈儲能需求爆發、固態電池技術多重催化，電池板塊困境反轉信號將近，板塊估值顯著提振！電池50ETF（159796）有望在2025年實現歸母淨利潤同比正增長，增速高達36%！

【電池50ETF（159796）標的指數預期盈利能力】

【行業面信號：全球AI催化，把握港股科技大方向】

近來，AI催化消息不斷。海外來看，甲骨文發行180億美元債券以加大AI領域的資本支出；OpenAI也分別與英偉達和AMD簽署了合作協議。國內方面，科技大廠開始使用自主設計的芯片訓練AI大模型，部分取代英偉達芯片。DeepSeek也於9月29日發佈了V3.2-Exp。同時，9月中旬以來，騰訊（發行90億元的「點心債」）、百度（與高層簽署戰略合作框架協議）、阿里（積極推進三年3800億元的AI基礎設施支出，並將會追加更大的投入）等更是進一步夯實了國內企業在AI領域的創新和加大資本支出帶來的業績增長的預期。

港股市場具備了國內完整的AI產業鏈公司（包括基礎設施、軟硬件、應用），或將持續受益於AI敍事催化和境內外市場的流動性外溢。港股通科技30ETF（520980）匯聚中芯國際、阿里巴巴、騰訊控股、華虹半導體等「世界級大廠」，標的指數100%佈局純粹科技，更直接受益於AI爆發，且無醫藥、汽車個股干擾，漲幅近6個月同類更為亮眼。

截至9.30

恆生科技ETF基金（513260）標的指數作為港股權威的旗艦指數，囊括了京東集團-SW、百度集團-SW、網易-S、攜程集團-S等在內后綴帶S的二次上市港股互聯網科技龍頭，覆蓋度更全，更全面表徵中國頂級科技資產。

截至10.22

在AI算力需求持續爆發的驅動下，光模塊市場正經歷着高速增長與技術迭代的雙重變奏。雲計算ETF匯添富（159273）同時佈局光模塊和港股科技龍頭，一指橫跨滬港深，全面佈局AI算力驅動下的雲計算曆史性機遇。

截至6.30

【資金流向信號：主力資金與南向資金流向呈現「啞鈴」特徵】

從當前資金信號而言，無論是主力資金還是南向資金，均呈現明顯的啞鈴策略，一方面，資金仍然聚焦科技主線，電子、通信等板塊持續獲資金流入；另一方面，銀行、石油等紅利板塊以及中藥、消費等低估值待補漲板塊獲資金再度關注，成為市場資金「避險」的主要方向！

【主力資金近5日淨流入前五的申萬一級行業】

【南向資金周度淨買入前十的中信一級行業】

跟隨資金尋找配置線索，可關注：

港股紅利：中信證券覆盤歷史，認為2025年第四季度或成為紅利股底部佈局、獲取超額收益的關鍵時點之一。原因在於目前基本面悲觀預期或已充分反映，且優質龍頭股息率重回吸引力區間，關注估值築底后風格切換以及增量資金穩健配置需求帶來的佈局機會。（來源於中信證券20251015《物流與出行｜股息率重回吸引力區間，重視Q4紅利佈局》）

站在當前時點看，相較於A股紅利資產，性價比更高的港股紅利資產或更具備增配價值。港股紅利ETF基金（513820）標的指數股息率近7%，遠超A股、港股主流紅利指數，高股息優勢明顯！港股紅利ETF基金（513820）近5日強勢吸金超1億元！

低利率背景下，跟隨長期資金尋求配置線索，認準同類分紅次數最多、純度更高的港股紅利ETF基金（513820），最新規模超30億元，同指數ETF規模領先！其「100%純粹」高股息選股策略更能應對複雜多變市場風格，堪稱「港股紅利經典之選」。基金已連續15個月月度分紅（截至2025.9），為分紅次數最多的港股紅利類ETF！

2、銀行：關税不確定性加劇全球資產價格波動，催生防禦性配置需求，帶來銀行配置機遇。銀行板塊分紅穩定，且經過一段時期回調后股息率性價比回升，紅利價值有望吸引避險資金流入！銀行ETF龍頭（512820）作為高股息領頭羊，標的指數10月至今累計漲幅6.44%，同期滬深300回調1%。銀行ETF龍頭（512820）近10日強勢吸金超2億元！看好長期資金入市、公募基金改革、被動指數擴容下，增量資金可期、估值加速重塑的銀行板塊，認準銀行ETF龍頭（512820），一鍵把握「低利率」下銀行板塊的配置性價比！

3、消費：全球貿易摩擦不斷，關注內需消費板塊。去年以來，重要會議提出要大力提振消費，使內需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨，關注位於周期底部的傳統消費標的，或迎來周期向上的機遇，同時自身還具有較高的分紅價值。消費ETF（159928）同類規模領先，標的指數作為消費大板塊中的剛需、內需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。港股方面，新消費賽道景氣延續，消費成長標的有望迎來估值切換。港股通消費50ETF（159268）同指數規模領先，佈局更純粹港股新消費，潮玩、珠寶、美粧，情緒消費一「基」在手。

4、中藥：中藥行業在醫藥板塊中具備類似銀行行業的屬性，現金充裕分紅高，利潤增長波動少，海外局勢影響小。在基本面與資金面的共同催化下，板塊有望迎資金青睞。中藥ETF（560080）同類規模領先，資金已連續15天淨流入，標的指數市盈率TTM為25.17，處於近10年23%分位點，已逼近十年「機會區間」。

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