【券商聚焦】交銀國際維持信達生物(01801)買入評級 指超重磅BD交易達成 協同效應顯著

金吾財訊 | 交銀國際研報指，信達生物(01801)宣佈與武田製藥達成全球戰略合作，涉及兩款臨牀后期候選藥物IBI363和IBI343，以及早期研發項目IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）的選擇權。具體條約包括：1）IBI363：雙方將在全球範圍內共同開發，並在美國共同商業化。2）IBI343：授予武田大中華區以外地區IBI343的獨家開發、生產與商業化權益。3）IBI3001：授予武田在大中華區以外地區權益的獨家選擇權。4）信達生物將獲得12億美元的首付款（包括1億美元戰略股權投資），及最高102億美元的潛在里程碑付款，交易總金額最高可達114億美元。此外，公司還將獲得兩候選藥物在大中華區以外、最高可達高十幾百分比的梯度銷售分成（除IBI363美國市場外）。

該機構指，本次合作交易總金額刷新了國產創新葯BD出海交易紀錄，在全球範圍內，僅次於第一三共和默沙東於2023年就三款ADC達成的交易。該機構認為，這一方面再次驗證了信達生物研發實力與管線價值，並彰顯其堅定國際化的決心，與國際大藥企的深度合作也有助於公司在海外團隊建設上積累經驗。武田在消化系統和消化道腫瘤領域有深厚的佈局（2025財年，消化系統為其收入最大貢獻的疾病領域，最大單品、用於治療潰瘍性腸炎的ENTYVIO?全球年銷售約60億美元），而消化道腫瘤也是IBI363和IBI343的后續重點開發方向。因此，該機構認為，本次合作有助於最大化兩款產品在全球範圍內的長期商業化前景。基於本次交易的貢獻，該機構對公司2025-27年及長期盈利預測進行調整，維持105港元目標價和買入評級。