策略複製粘貼，重倉高度重合，百億基金經包攬業績倒數前三

財聯社10月22日訊（記者 封其娟）又見同一基金經理旗下多隻產品「霸榜」業績倒數，這一次是廣發基金旗下百億基金經理王明旭。

據Choice統計，截至10月21日，年內收益率倒數前15名（僅統計主代碼）的主動權益類產品中，廣發基金旗下產品佔據六席，目前均由王明旭獨立在管，其中廣發價值優勢、廣發內需增長、廣發價值優選更是包攬倒數前三。此外，王明旭獨管的廣發價值穩進於今年6月19日成立，年內已虧超2%。

截至目前，王明旭在管共計8只產品，唯有與段濤共管的廣發盛錦年內獲得18.73%的正收益。顯然，這一業績分化的背后是獨管策略與合管策略的差異。

從投資組合看，王明旭獨管的7只產品呈現出兩大顯著特徵：一是策略複製性較強；二是重倉股高度重合。

在策略執行上，這7只產品也呈現高度一致性，今年二季度均在減持地產、券商個股，增持城商行、白酒個股。

截至今年年中，除了廣發價值穩進，王明旭獨管產品前十大重倉股高度重疊。江蘇銀行、四方精創、美的集團、朗新集團、TCL電子、海信視像、成都銀行等個股構成了一個集中的核心股票池。這意味着，王明旭將大部分資金押注在少數他極度看好的標的上。

不得不説，王明旭獨管產品年內業績全面承壓，是高集中度策略在特定市場環境下的必然結果。當市場風格與核心持倉匹配時，高持倉集中度能最大化收益；但當風格背離時，旗下所有產品將面臨一損俱損的系統性風險。

20年資管老將過半產品任職回報告負

截至今年年中，王明旭旗下8只產品在管總規模為108.91億元。回顧來看，王明旭在管規模曾在2021年年中創下306.52億元的規模峰值，自此之后規模呈逐步下滑態勢，但始終駐紮在百億基金經理陣營。

公開資料顯示，王明旭已有超20年證券從業經驗。2018年6月加入廣發基金，目前還兼任公司總經理助理、投資管理部總經理。此前，王明旭歷任東北證券研究所策略研究員，生命人壽資管中心組合投資經理，恆泰證券資產管理部資深投資經理，東方證券研究所首席策略師，興全基金專户投資部投資經理。

入職廣發基金第4個月，王明旭即被增聘為廣發內需增長的基金經理，與王小松共管約7個月。2019年5月，王小松因工作安排卸任，王明旭獨管該產品至今已超6年。

王明旭的第二隻參管產品是廣發均衡價值，自2019年12月起與李琛共管。2021年1月，王明旭因工作安排卸任。

當前，王明旭旗下多隻獨管產品自設立起便由他擔任基金經理，具體包括：廣發穩健優選六個月、廣發均衡優選、廣發價值優選、廣發睿銘兩年、廣發價值穩進。

另外，廣發價值優勢曾於2021年6月增聘觀富欽共同管理，至2022年11月觀富欽卸任后，再度由王明旭單獨管理。廣發盛錦成立初期由李巍與段濤共管。李巍於一年多后卸任，2023年6月王明旭加入，與段濤共管該產品至今。

從任職回報來看，據choice數據，王明旭入職廣發基金后參管的9只產品中，有6只任職回報均為虧損，在同類產品中均排在后50%，甚至是后1%。

需要注意的是，王明旭當前在管多隻產品成立於2020-2021年的市場高位階段，成立后不久便遭遇市場回調，產品淨值一早便經歷市場考驗。

獨管產品重倉股高度重合，策略複製粘貼

截至今年年中，廣發內需增長的前十大重倉股依次為：美的集團、江蘇銀行、四方精創、朗新集團、貴州茅臺、拉卡拉、海信視像、杭州銀行、成都銀行、瀘州老窖。其中，銀行股有3只，計算機及家用電器個股各有2只。

除了今年6月成立的廣發價值穩進暫未披露前十大重倉股，王明旭在管的其他7只產品的重倉股重複率較高。

這7只產品均將江蘇銀行、四方精創納入重倉，美的集團、朗新集團、TCL電子、海信視像、成都銀行同時位列6只產品十大重倉股之中；5只產品的十大重倉股行列均有長江電力、拉卡拉；4只產品的十大重倉股行列均有貴州茅臺、瀘州老窖；杭州銀行出現在3只產品的十大重倉股行列。

另外，山西汾酒、新強聯、豪邁科技、長源東谷、諾普信、新易盛、遠大醫藥各出現在廣發盛錦1只產品重倉股之列。這其中，除了山西汾酒位列廣發睿銘兩年十大重倉股，其余6只個股均在王明旭與段濤共管的廣發盛錦十大重倉股之列。

據今年中報，王明旭旗下獨管產品在第二季度調倉行為高度一致：一致減持地產、券商等行業，一致增持財報表現領先的城商行，以及估值處於歷史低位、具備困境反轉預期的高端白酒；一致新建倉軟件開發與IT服務類公司。配置可轉債的部分產品；又一致維持以銀行、航空、水電等轉債為主，並少量持有可能下修轉股價的光伏轉債。

梳理發現，2024年三季度至今年一季度末，廣發內需增長連續多個季度的十大重倉股主要構成是券商股、地產股及白酒股；2021年四季度至2024年二季度，該產品連續多個季度的十大重倉股主要構成航空股、電力股。

因有段濤參與管理，廣發盛錦的投資策略與上市產品存在差異。中報指出，該產品年初組合的持倉以業績兑現度高的海外算力、出海和國產汽車零部件為主，期間先后遭遇了 Deepseek 衝擊、關税衝擊等，因此上半年呈現了較大的調整和應對動作，當前持倉適度增加了創新葯和非銀金融，減持了汽車零部件方向，海外算力和果鏈在關税戰結束后逐步增持。