期權角：巴西國家石油公司正在悄悄發出潛在的大規模零售信號

巴西國家石油公司（Petrobras Brasileiro）（紐約證券交易所代碼：PBR）一直是幸運的公司之一，他們基本上避免了周中因擔心美國油價升級而引發的暴跌中國貿易緊張局勢。然而，這並不意味着PBR股票已經逃脫了懲罰。由於市場整體動盪，上個月該股下跌了近9%。但在交易最活躍的證券中，PBR可以説發出了最引人注目的逆轉信號。

不過，有趣的是，這個信號從傳統方法論中並不明顯。例如，基本面分析的支持者可能會指出PBR股票交易的后期收益倍數為5.81。這遠低於今年中期9.34的倍數。相對於綜合石油和天然氣行業的19倍，它也處於地下領域。

上述分析的問題在於，原始倍數是上下文驅動的比率，而不是普遍真理主張。如果沒有正常化，分析師就有責任提供證據證明目標證券將恢復理性估值--甚至理性的含義。

技術分析也好不到哪里去。雖然專家可以引用上個月9%的跌幅作為PBR股票即將捲土重來的證據，但技術人員再次有責任證明逆轉的可能性，而不是持續波動。

在通常採用的基本和技術方法中，前提和結論都源於作者提出主張。如果作者有破譯市場的天賦，那就沒關係了。但根據定義，此類分析是自我驅動的，因此不符合實際分析的資格--因為研究對象成為分析師，而不是現象。

公平地説，基本面和技術分析提供了敍述性的內容，普通讀者很容易消化。因此，這兩種方法（無論好壞）可能仍然是金融出版業的基礎。也就是説，越來越多的投資者傾向於量化方法，因為前提是建立在可觀察的現實基礎上。

量化分析的核心是對定價行為的研究，最終目的是做出交易決策。這聽起來像是技術分析，除了一個毀滅性的區別：可證偽性。量化分析師的方法論基於任何人都可以複製的事實前提。除了技術人員建立斷言所依據的歷史價格數據之外，技術分析幾乎沒有任何內容是真實的或可證偽的。

從實踐的角度來看，量化方法的一個關鍵優勢是它可以發現兩種傳統方法所忽視的信號。就PBR股票而言，過去10周的證券顯示了4-6-D序列：四周上漲，六周下跌，總體軌跡為下跌。

序列本身並不重要。相反，重要的是，與4-6-D相關的預計10周迴報相對於母數據集形成了他們自己的人口羣體，從而創建了雙峰分佈。此外，該序列的概率曲線向上延伸，價格聚集在12.20美元大關附近（假設錨價格為11.63美元）。

這很重要，因為在基線或穩態條件下，價格聚集預計將發生在11.70美元左右。從經驗上看，我們可以觀察到在4-6-D條件下，中間價格結果向北移動約5%。

上述序列的另一個令人興奮的方面是其淨利潤率或盈利率。在基線條件下，多頭頭寸在10周內盈利的機會為52.7%。4-6-D條件下，該比例升至70%，預計終端中間價將上漲約12%。

需要明確的是，情緒機制總是可以變化，因此概率不應被認為是絕對的。只是在指定的經驗條件下並假設時間連續性，從經驗上看，相對於基線，多頭成功的可能性更大。

作為一家高度投機的企業，巴西國家石油公司不適合膽小的人。然而，對於那些想要冒險的人來説，有一項交易非常有吸引力：12/13看漲價差將於12月19日到期。基本上，這筆交易將要求PBR股票在到期時在第二回合罷工（13美元）期間上漲。如果確實如此，最高派息率將接近285%。

毫無疑問：這是一筆艱難的交易，因為盈虧平衡價為12.26美元，比當前市場價格高出5%以上。然而，之前對4-6-D序列的反應預計最終中間價將持續上漲。

換句話説，在未來10周內，平均價格可能會集中在12.20美元左右。然而，按周計算，實際着陸價格可能會更高。

當然，反對的論點是，未知的外生因素可能會降低價格，從而破壞上述交易。顯然，沒有無風險的期權交易。但如果你在尋找一個理性的投機想法，你真的很難忽視PBR股票的量化信號。

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