H.B.富勒在花旗上調利潤率擴張，併購上行

H.B.花旗研究分析師周三將Fuller（紐約證券交易所代碼：FUL）的投資評級從之前的持有上調至買入。他們指出，加速自助措施、強勁的利潤率執行和增值收購，這些加在一起可能會使這家特種粘合劑製造商在未來幾年內成為「ebitda複合商」。

在參加了該公司最近的投資者日后，以帕特里克·坎寧安為首的花旗分析師表示，他們「對自助的關注以及利用有機和無機增長的平衡方法持積極看法」。該公司認為Fuller持續的成本優化和嚴格的投資組合管理是推動盈利持續擴張的關鍵。

H.B.花旗指出，自2023年以來，Fuller（紐約證券交易所代碼：FUL）已完成11筆收購，收購業務的息、税、折舊和攤銷利潤率改善前利潤估計為+1，150個基點。採購協同效應、產能利用率的提高和銷售渠道整合的增強推動了這一增長。

分析師強調，醫用粘合劑是該公司最有前途的增長領域之一，富勒已經在該領域收購了II類和III類醫療器械的產品線。該公司相信，隨着公司在這個高利潤領域建立更強大的影響力，「存在區域擴張和進一步併購的潛力」。

該公司自助戰略的一個主要支柱是Project Quantum Leap，這是一項全面的重組計劃，旨在降低固定成本和優化製造效率。Fuller（FUL）計劃將其全球製造基地從82個削減到55個，將其北美倉庫從55個削減到10個，一旦全面實施，每年可節省7500萬美元。

花旗預計，其中約1500萬美元的節省將在2025年實現，隨着公司加速該計劃，還會提高效率。

H.B. Fuller（FUL）的目標是到2028年底實現EBITDA利潤率超過20%，並得到三個主要槓桿的支持：足跡優化、產品結構改進和定價執行。花旗預計通過這些舉措，總利潤率將擴大350至400個基點，從2026年到2027年，增量效益將增加。

分析師寫道，銷量增長並不是Fuller實現20% EBITDA目標的必要因素，這凸顯了該公司對規模盈利能力的關注。

花旗將其2025年的EBITDA預期上調至6.2億美元，這是公司指導的中點，理由是對富勒（Fuller）的定價和成本管理充滿信心。2026年的EBITDA預測上調3%至6.5億美元，反映了更好的產品組合和執行。

將企業價值與EBITDA的9.0倍（高於之前的8.5倍）應用於2026年的估計，花旗得出了新的70美元目標，高於每股62美元，這意味着較當前水平有意義的上漲。

總體而言，花旗對HB的描述Fuller（FUL）被視為「一本有吸引力的投資組合劇本，輔之以自助」，為這家粘合劑製造商奠定了未來幾年市場份額持續增長和盈利持續增長的基礎。

H.B. Fuller的品牌包括Advantra粘合劑、Clean Melt、Apollo Roofing、Flexel、GSI Sealants、Tuskbond和Vibra-Tite。