大跌8%！老鋪黃金再配售融資27億港元，投資者不買賬了？

轉自：大眾新聞

老鋪黃金（06181.HK）股價巨震！10月22日，老鋪黃金股價收報704港元/股，下跌8.21%。

此前兩個交易日，公司股價已連續下挫，10月20日及21日分別下跌3.68%和3.88%。至此，該股近三個交易日累計跌幅超過15%。

市場走勢波動之際，老鋪黃金當天在港交所公告，於2025年10月21日（聯交所交易時段后），公司與配售代理訂立配售協議，據此，配售代理已有條件及單獨（而非共同或共同及單獨）同意作為公司代理盡力促使合共不少於六名承配人按照配售協議所載條款並在其條件規限下購買371.18萬股新H股，配售價爲每股H股732.49港元。

此次配售預計所得款項總額約為27.19億港元。募集資金將主要用於三個方面：70%用於存貨儲備、10%用於門店拓展及現有門店位置優化與面積擴建、20%用於補充流動資金及一般企業用途。

本次配售為老鋪黃金年內第二次配售融資。今年5月8日，老鋪黃金曾公告，擬配售431萬股新H股，淨籌約26.98億港元，計劃資金的八成用於核心業務的發展。而最新公告顯示，截至2025年9月30日，該筆資金已基本使用完畢，僅剩約1000萬港元未動用。

據此計算，老鋪黃金年內兩次配售合計募集資金總額達54.34億港元。

值得注意的是，在第一次配售消息公佈前一日（5月7日），公司股價亦出現明顯回調，當日下跌8.11%。市場分析認為，大額配售可能引發投資者對股權稀釋及短期資金壓力的擔憂，或對股價形成階段性影響。

業績高增長與股價持續下行

老鋪黃金主打「古法手工工藝」。據其招股書披露，公司自稱是中國「古法手工金器專業第一品牌」，並率先推出足金鑲嵌鑽石及金胎燒藍等創新產品，持續強化高端品牌形象。

在品牌營銷與會員體系建設方面，老鋪黃金成效顯著。2023年、2024年，老鋪黃金新增忠誠會員數分別達7.6萬、14.74萬，佔當年會員總數的比例分別為71.52%、81.64%。2025年上半年老鋪黃金的忠誠會員增加13萬名，總數達到48萬名。這些會員年均消費超5萬元，貢獻68%營收，復購率高達60%。

經營業績方面，2025年上半年，老鋪黃金實現營收123.54億元，同比增長251%，淨利潤22.68億元，同比增長285.8%，經調整淨利潤達23.5億元，同比增長291%，展現出顯著的盈利擴張能力。

財務數據顯示，公司存貨規模持續擴大，由去年底的40.88億增加至今年上半年的86.85億。該公司在業績會上表示，產品存貨增加主要為滿足門店優化新店拓展業績增長的產品增量需求。

作為堅持直營店模式的企業，老鋪黃金在財報中披露「我們的幾乎所有客户都是個人客户」，交易以「一手交錢、一手交貨」的即時結算為主。然而，其應收款項近年來持續攀升。2025年上半年，公司應收款項合計爲8.44億元，同比增長128.29%，已超過2024年全年水平（8.01億元）。同期，公司應收賬款周轉率為15.01，低於中國珠寶、中國黃金、老鳳祥、周大生、周大福等同行業企業。

此外，亮眼的財務與運營數據並未轉化為二級市場上的持續追捧。自2025年7月8日盤中創下1108港元/股的歷史高點后，老鋪黃金股價進入震盪下行通道。截至10月22日，公司市值較峰值已回落約32%。

一邊是業績高速增長，一邊是股價持續走低，老鋪黃金如何平衡擴張節奏與投資者預期，已成為未來關注焦點。

針對近期股價波動及融資動向，風口財經記者聯繫老鋪黃金方面尋求迴應，截至發稿未獲回覆。

（大眾新聞）