3天3板！明星賽道掀起漲停潮

近日，一明星賽道逆勢上漲，接連迎來多個漲停，那就是——培育鑽石。

近一段時間以來，黃河旋風直接收穫三連板，四方達、盛能源、ST亞振，也相繼漲停。

漲停潮背后，是10月9日，商務部、海關總署公告，經國務院批准，決定對人造金剛石微粉、人造金剛石單晶、人造金剛石線鋸、人造金剛石砂輪等相關超硬材料產品實施出口管制。

Wind數據顯示，10月9日以來，超硬材料指數上漲16.64%，其中，惠豐鑽石、四方達、力量鑽石均漲超50%。

而今年以來，培育鑽石板塊的17只個股中已有5只股價翻倍，ST亞振今年股價更是已漲近600%，較年內最低點翻了8倍。

不過，作為一個高度依賴出口行業，出口管制真的能讓培育鑽石板塊徹底翻身嗎？

01

回顧過去，在這一波強勢行情之前，培育鑽石企業已經陷入了長時間的陰影。

原本主營中高端家俱的ST亞振，2021年以來累計虧損已經超4億元。2025年5月6日起，公司股票被實施退市風險警示。

今年上半年，在漲停潮中收穫三連板的黃河旋風，今年上半年歸母淨利潤虧損2.99億元，自2022年以來，黃河旋風的淨利潤已經連續三年同比下滑，近兩年累計虧損已經達到17.81億元。

最近通過高温高壓法成功培育出已知全球最大的人工培育鑽石單晶的力量鑽石也是同樣。

今年上半年，力量鑽石營收2.42億元，同比下滑36.43%，淨利潤同比下滑82.52%至2600萬元。

其中，作為支柱業務的鑽石成品營收同比下降了25.87%，毛利率更是斷崖式下滑了78.23%至12.6%。

公司股價自2022年迎來126元的高峰之后，也已經持續調整了近三年。

也是因此，此次出口管制所帶來的可能的價格回調，也被視為提振如今培育鑽石企業業績的救命稻草之一。

一直以來，培育鑽石的想象力，大多被限制在珠寶首飾行業，作為所謂「天然鑽石」的替代品出現。

2024年4月，在美國珠寶零售市場中，培育鑽石的市場份額佔比甚至首次超越天然鑽石，達到56.8%，打破了所謂「一顆永流傳」的營銷神話。

這樣的結果並不意外，實際上，培育鑽石就是在實驗室通過高温高壓（HPHT）或化學氣相沉積（CVD）技術人工合成的真鑽，在物理、化學結構以及光學特性上與天然鑽石几乎一致。

但相較於天然鑽石漫長的生長過程，一克拉左右的培育鑽石最快只需要一周，因此培育成本更低，品質也更可控。

也是因此，培育鑽石極大衝擊了天然鑽石的市場，近幾年來，隨着培育鑽石技術不斷突破，培育鑽石和天然鑽石價格均大幅下跌。

但隨着培育鑽石技術逐漸成熟、產能不斷擴大，培育鑽石的價格也迎來暴跌。

2022年，培育鑽石的價格大約為天然鑽石的一半，而現在，培育鑽石的價格已經近乎天然鑽石的1/60。從2022年初至今，在銷售端，培育鑽石相比高點已累計下跌超90%。

也是因此，儘管去年我國培育鑽石毛坯出口量增長，但整體出口額卻有所下降。

由於印度CVD（化學氣相沉積）產能釋放，Greenlab等龍頭企業新增1100台設備，單廠年產能突破290萬克拉，今年上半年，培育鑽石價格普遍處於低位。

儘管今年年初，多家培育鑽石企業發佈漲價函，將培育鑽石毛坯價格上調10%以上，引發了市場的關注。

然而，毛坯價格上漲，也沒能挽救培育鑽石企業的業績，出口管制政策的收效，或許也難如人所料。

不僅如此，美國作為全球最大的培育鑽石消費市場，出口管制也會帶來短期內出口量下降的風險。

2024年中國培育鑽石毛坯進出口總額為12296萬美元，同比增長82.11%；成品進出口總額為19460萬美元，同比增長78.09%，隨着出口管制政策的落地，這一勢頭可能因而受到抑制。

因此，對於培育鑽石企業來説，出口管制短期來看無疑是一把雙刃劍。

不過好在，近期市場又為培育鑽石找到了新的炒作題材方向——未來半導體行業的散熱問題的「終極」方案。

02

隨着芯片製程邁向3nm及更先進節點，散熱已成為制約芯片性能的主要瓶頸。

根據計算，隨着雲計算、加密計算和人工智能等需求的增長，芯片的TDP持續上升，芯片集成度越來越高，未來的芯片熱流密度可能達到 1000W/cm²，半導體行業正面臨越來越嚴峻的散熱挑戰。

《The Information》去年就曾報道，由於在高容量服務器機架中存在嚴重的過熱問題，英偉達新一代Blackwell處理器不得不進行設計調整和項目延期，以至於引發了谷歌、Meta 和微軟等大客户的擔憂。

發展新一代散熱材料，成為未來關鍵突破點。

而作為自然界熱導率最高的材料，金剛石的熱導率可達到2000W/(m·K)，是銅的5倍以上、硅的10倍以上，同時，金剛石還存在優異電絕緣性、高化學穩定性和機械強度。

作為芯片基板時， 金剛石也能更有效地將熱量從處理器中帶走，讓器件擁有更高的性能，並實現輕量化和小型化。

在此背景下，作為最理想的散熱材料，金剛石在半導體制造中的價值也日益顯現。

Diamond Foundry官網顯示，英偉達已經率先在未發佈的高端GPU進行採用金剛石散熱方案的測試實驗，性能是普通芯片的三倍。

而散熱、導熱性能的提升，不僅僅提升了電子產品的性能和使用壽命，更能夠進一步推動高性能計算等領域的快速發展。

也是因此，金剛石在當下，正在具備越來越重要的戰略意義。

開源證券預計，到2030年，鑽石散熱市場規模有望由2025年的0.5億美元增長至152.4億美元，複合增速214%，滲透率從不足0.1%增長至約12%，主要行業包括數據中心、電動汽車、太空衞星、無人機以及未來人形機器人等。

而作為掌控全球95%人造金剛石產能的大國，在人造金剛石市場中，我國已構建起從原材料處理到金剛石微粉加工的完整產業鏈閉環。

如今，越來越多企業也加入了金剛石的研發和產業化之中。

今年上半年，天岳先進、斯瑞新材和致尚科技均在半年報中表示，在主營業務以外，開始在金剛石相關領域展開探索。

而在培育鑽石行業，中兵紅箭表示，公司功能金剛石產品可用於半導體、光學、散熱、量子等領域。沃爾德也表示，公司重點聚焦金剛石功能性材料在工具級、熱沉級、光學級、電子級等方面的研究。

力量鑽石則已經與中國臺灣捷斯奧企業有限公司簽訂半導體高功率金剛石半導體項目，致力於研究半導體散熱功能性金剛石材料。

簡單來看，目前的金剛石半導體已經處於從研發走向實際應用的關鍵階段。

但想要真正實際應用，從材料生長、製備技術、加工工藝等方面，金剛石半導體仍舊面臨相當大的挑戰。

對於國內的相關企業而言，最大的瓶頸或許仍在製備階段。

在金剛石半導體的製備當中，主流的化學氣相沉積生長速率太低，難以匹配半導體行業的高效生產需求，高温高壓法卻容易引入雜質與缺陷，無法直接用於半導體。

而目前，我國培育鑽石毛坯，仍以高温高壓法為主。

也是因此，出口管制不止對外進行了限制，同樣也對我國的人造金剛石產業提出了更高的要求，加速產業整合與技術進步，推動企業向高附加值領域轉型。

結語

儘管半導體產業給培育鑽石產業帶來極大想象力，但目前為止，金剛石的應用仍主要侷限於珠寶消費市場。

且在全球培育鑽石市場面臨重大調整之際，我國培育鑽石產業的結構性矛盾顯得更為突出。

目前，國內的優勢在於培育鑽石毛坯製造環節，在高附加值的切磨加工環節相對薄弱，印度則佔據了80%的培育鑽石加工市場。

長期以來，這已成為制約國內培育鑽石企業長遠發展的主要瓶頸。

放眼全產業鏈，培育鑽石企業的發展前景仍舊取決於其技術突破能力、市場開拓能力，以及產業鏈協同能力。