三款國產抗癌藥賣出天價BD！信達生物114億美元出海，深度綁定武田製藥闖關美國市場

圖片來源：圖蟲創意 

中國創新葯的BD（商務拓展）交易天花板被信達生物（01801.HK）打破。

10月22日，信達生物宣佈，其與武田製藥就IBI363、IBI343、IBI3001三款核心抗癌療法達成全球合作。根據協議，三款藥物將以不同的形式達成合作。其中，新一代IO基石療法IBI363（PD-1/IL-2α-bias）與武田製藥達成共同開發協議，將在全球範圍內共同開發，並在美國共同商業化。據信達生物透露，武田製藥將在共同治理和協同一致的開發計劃下主導相關工作，同時，信達生物授予武田製藥IBI363在除大中華區及美國以外地區的商業化權益。此外，IBI343（CLDN18.2 ADC）和IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）均授予武田製藥大中華區以外地區的獨家權益。

這一項交易達成后，信達生物將獲得12億美元首付款（含1億美元的溢價戰略股權投資）以及潛在里程碑付款，總交易額最高可達114億美元。同時，信達生物還將獲得銷售分成。

此次BD合作刷新了中國創新葯授權交易記錄。首付款與年內首付款最高的三生製藥（01530.HK）與輝瑞（PFE.US）的BD合作僅差0.5億美元，但潛在總交易額（三款藥物打包價格）遠高於三生製藥與輝瑞的BD合作。

10月22日上午，信達生物創始人、董事會主席兼首席執行官俞德超在「信達生物與武田製藥達成全球戰略合作」電話會中表示，藉助武田製藥百年來的發展根基和積累的經驗，將對信達生物未來發展，以及海外能力建設起到助力作用。

就雙方合作的契機以及最后為什麼雙向選擇，信達生物相關負責人在上述電話會中指出，實際上在交易洽談過程中，公司也和全球範圍內腫瘤研發能力很強、規模比武田製藥更大的企業達成了商業合作意向。但在過去一年多的接觸中，公司深感武田製藥與我們的理念高度契合、規劃后想法一致，也能夠促成信達生物自身達成自己的長遠發展戰略目標。此外，武田製藥商業化領域擁有強大的領導團隊，其研發領域負責人也具備深厚的研發經驗。

具體來看，此次圍繞IBI363的合作與其他藥企的BD不同。IBI363是信達生物自主研發的全球首創PD-1/IL-2α-bias雙特異性抗體融合蛋白，可同時阻斷PD-1/PD-L1通路並激活IL-2通路。此次合作採用的是在美國市場利潤損失共擔模式，即Co-Co模式。Co-Co模式，指的是BD合作雙方「共同開發（co-development）+共同商業化（co-commercialization）」的合作模式。

根據上述協議，雙方將在全球共同開發和商業化IBI363，並按照信達生物、武田製藥分別佔40%和60%的比例分擔開發成本、分配美國市場利潤或損失。

武田製藥方面擁有IBI363除大中華區及美國以外市場的商業化權益，在大中華區以外供應IBI363的全球生產權，並與信達生物共同享有在美國市場商業化供應的獨家權利。武田製藥需向信達生物就大中華區以外市場支付潛在的研發與銷售里程碑付款，並按大中華區及美國以外市場淨銷售額的比例支付最高可達十幾百分比的高位的梯度銷售分成。

信達生物相關負責人指出，公司此前對自身制定了一個目標，即希望在2030年信達生物能夠成為具有全球開發能力、全球產業化能力和全球商業化能力的公司。因為公司不僅要商業合作，也要藉助商業合作助力公司的能力建設。這也是IBI363選擇Co-Co模式的原因。

「對於整個公司來講，我們海外團隊已經搭建差不多兩年的時間，因此我們會充分利用這一新的契機，強化海外團隊的建設。利用交易合作后的實戰經驗和合作夥伴的支持，將信達生物海外能力進一步提升。」信達生物相關負責人表示。

據時代財經不完全統計，目前只有百濟神州（ONC.US；06160.HK；688235.SH）、傳奇生物（LEGN.US）、百利天恆（688506.SH）等極少數企業在踐行Co-Co模式。

2023年12月，百利天恆將自主研發的EGFR×HER3雙抗ADC新葯iza-bren（研發代號：BL-B01D1）授權予百時美施貴寶（BMS），合作模式也為共同開發、共同商業化（Co-Co模式）。當時這筆8億美元不可退還的超高首付款在市場掀起巨浪，並約定兩筆2.5億美元的近期或有里程碑付款，總潛在交易額最高達84億美元，創下全球單藥ADC授權紀錄。

不過，信達生物此次拿下天價BD並沒有在資本市場激起水花。10月22日，信達生物最終報收85.20港元/股，跌1.96%，總市值1460億港元。