「七巨頭」 盈利優勢是否正在消退？

特斯拉將於周三下午發佈財報，正式拉開 「七巨頭」（Mag 7）第三季度財報季的序幕。

核心要點

• 據 FactSet 近期分析，在本財報季，英偉達（Nvidia）是 「七巨頭」 中唯一有望躋身標普 500 指數盈利增長前五貢獻者的公司。
• 去年同期，「七巨頭」 中有 4 家公司位列標普 500 指數總利潤增長前十貢獻者。
• 「七巨頭」 與標普 500 指數其他成分股的增長差距已有所縮小，且預計未來一年將進一步收窄。

　　過去數年，「七巨頭」 一直是標普 500 指數中的 「明星股」，但這一羣體盈利高速增長的時期或許已近尾聲。

　　FactSet 研究公司副總裁兼高級盈利分析師約翰・巴特斯表示，第三季度標普 500 指數盈利增長前五貢獻者中，預計僅有 「七巨頭」 中的人工智能芯片巨頭英偉達（NVDA）上榜。而去年同期，「七巨頭」 中有兩家公司 —— 英偉達與字母表（Alphabet，GOOG）躋身前五，另有兩家公司 —— 亞馬遜（Amazon，AMZN）與元宇宙平臺公司（Meta Platforms，META）進入前十。

　　今年，有望成為標普 500 指數利潤增長主要貢獻者的其他四家公司分別是禮來（Eli Lilly，LLY）、英特爾（Intel，INTC）、波音（Boeing，BA）與美光科技（Micron，MU）。禮來、英特爾與波音的增長均得益於 「同比基數較低」（與去年業績對比時更易呈現增長）的優勢。另一方面，英偉達與美光科技去年已是盈利增長的主要貢獻者，今年預計仍將分別實現 53% 和 157% 的盈利增長 —— 這一數據也凸顯出人工智能需求對標普 500 成分股公司的重要性已達到何種程度。

為何這一趨勢至關重要？

　　2023 年，英偉達、微軟（Microsoft）、蘋果（Apple）、字母表、亞馬遜、元宇宙平臺公司與特斯拉（Tesla）因盈利增長異常強勁，被冠以 「七巨頭」（Magnificent Seven）之名，強勁的盈利增長也是其獲此稱號的核心原因之一。過去數年，股市的大部分漲幅都由這七家公司的增長所推動。隨着它們的增長放緩，投資者在預測標普 500 指數未來估值時，其他成分股公司的盈利能力將佔據更重要的權重。

「七巨頭」 增長放緩，但仍優於多數公司

　　「七巨頭」 財報季開啟后，人工智能（AI）仍將是核心關注點。其中，特斯拉（TSLA）將於周三收盤后率先發布財報；一周后，微軟（MSFT）、字母表與元宇宙平臺公司將陸續披露業績；蘋果（AAPL）與亞馬遜則將於下周四（11 月 1 日前后）公佈財報。

　　FactSet 調查的分析師數據顯示，上個季度 「七巨頭」 盈利預計增長 14.9%，增速是標普 500 指數 「其他 493 家成分股公司」（6.7%）的兩倍多。若剔除特斯拉，這一差距還將進一步擴大 —— 受通脹與高借貸成本影響，許多消費者已無力購買新車，特斯拉預計將迎來連續第四個季度的盈利下滑。

　　據 Visible Alpha 匯總的分析師預測，「七巨頭」 中另一家預計盈利同比下降的公司是亞馬遜，但其利潤降幅可能不足 1%。未來兩周內將發佈財報的其余 「七巨頭」 公司，上個季度盈利預計增長區間為 1%（字母表）至 10%（微軟）。

　　未來一年，標普 500 指數 「其他 493 家成分股公司」 有望繼續縮小與 「七巨頭」 的盈利差距。FactSet 研究數據顯示，截至 2026 年第一季度，「七巨頭」 盈利增速預計將穩定在 15% 左右；而標普 500 指數其他成分股的盈利增速預計將在 2026 年第一季度提升至 11%，並最終在 2026 年第三季度達到 14.6%。

　　儘管如此，「七巨頭」 仍有可能超出市場預期 —— 第二季度它們就曾做到這一點：當時其盈利增長近 27%，輕松超過華爾街 14% 的預測增速。