中信建投：首予嘉利國際(01050)「買入「評級 AI帶來服務器機殼市場量價齊升

智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，首次覆蓋嘉利國際(01050)，給予「買入「評級，預計公司2025/26、2026/27、2027/28年收入分別為34.5億港元、45.0億港元、54.0億港元，本公司權益持有人應占溢利分別為2.5億港元、4.7億港元、6.6億港元。AI帶來服務器機殼市場量價齊升。公司積極佈局，持續拓展產品品類和開拓客户，AI服務器機殼產品在傳統OEM、英偉達、CSP等客户均取得不錯進展，同時公司深化全球化佈局，泰國工廠積極擴產應對未來需求，AI服務器業務未來成長預期樂觀。

報告中稱，AI帶來服務器機殼市場量價齊升：1)AI帶來GPU、ASIC服務器需求增量;2)AI服務器由於對可靠性、散熱等要求提升，機殼產品單價預計提升;3)由於AI服務器機殼產品性能要求更高、迭代速度更快，產品盈利能力預計也將提升。匡算全球普通服務器機殼市場規模為13.7億美金-20.5億美金，基於500萬片GPU、500萬片ASIC的量的假設，匡算對應新增AI服務器機殼市場規模為7.5-10億美金。

公司是最早進入服務器外殼市場的供應商之一，在全球服務器外殼生產市場中佔據頭部地位，客户涵蓋惠普、聯想、IBM、DELL、中興等全球知名品牌。公司積極拓展AI服務器產品組合，傳統OEM、英偉達、CSP等客户均取得不錯進展。公司已被納入英偉達的服務器機殼及機櫃組件合格供應商名單及推薦供應商名單，正致力於在未來數月向英偉達交付更多原型產品。雲端服務平臺商(CSP)方面，公司預計2025年有新訂單錄入。

該行指，2024/25年公司收入利潤進入向上增長通道。2022/23、2023/24年公司增長承壓，主要系宏觀經濟環境、原材料成本上漲、行業庫存水位較高、消費/投資意願疲軟等影響。AI發展帶來新的產業機會。公司積極調整應對，一方面把握AI機會，持續拓展產品和開拓客户，同時公司深化全球化佈局。2024/25年，公司實現收入32.3億港元，同比增長10.8%，實現本公司權益持有人應占溢利2.04億港元，同比增長20.5%，業績進入向上增長通道。