奈飛2025Q3業績電話會議分析師問答

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

我們的第一個問題來自摩根士丹利的本·斯温伯恩 (Ben Swinburne)，他問道，在您開始總結 2025 年並展望 2026 年之際，您能否廣泛談談業務的健康狀況以及您將如何把握未來的機遇？

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

我們認為業務非常健康。我們對關鍵舉措的進展感到滿意。我們也有很多機會，但我們還有很多工作要做，才能充分抓住這些機會。所以，我們第三季度的業績表現良好。收入符合預期。如果沒有巴西税務問題，我們的營業利潤應該會超過預期。

我們在關鍵優先事項方面也取得了良好進展。因此，用户參與度保持良好。第三季度，我們在美國和英國的電視播放時間份額均創下歷史新高。我們創下了有史以來最好的廣告銷售季度。今年，我們的廣告收入有望翻一番以上。我們正在繼續拓展直播和遊戲業務，在直播方面，我們看到了卡內洛和克勞福德之間的對決。這是本世紀收視率最高的男子冠軍爭奪戰。我們最近宣佈，用户可以在電視上玩 Netflix 遊戲，與在家一起玩的朋友和家人只需使用電視，手機就是遊戲控制器。

因此，這些領域的進展表明了我們認為如何才能在長期內保持最佳競爭力並實現業務增長。我們專注於我們認為最重要的幾個關鍵領域，並努力在這些領域持續改進。這聽起來很簡單，但打造一個真正規模化的全球流媒體業務並非易事，因為你必須將優秀的科技產品和來自世界各地的優質內容結合起來，我們相信我們可以在這兩個領域繼續改進。不過，泰德，也許你想對此發表一下看法……

西奧多·薩蘭多斯 (Theodore Sarandos)

聯席首席執行官、總裁兼董事

我只想説，展望未來，我們仍然擁有巨大的機遇，因為就消費者支出而言，我們只佔據了潛在市場的7%左右，在我們最大的市場中，消費者在電視上觀看的時間也只佔了10%左右。因此，核心業務的盈利增長空間巨大。

這是一個激動人心的時代，創新和競爭層出不窮，但過去25年一直如此。作為一家公司，我們始終擁抱變革。競爭讓我們蓬勃發展。競爭促使我們更快地為會員改進服務。從DVD時代起步，到如今的流媒體和原創內容的全球流媒體，我們都能與全球科技和媒體領域的巨頭並駕齊驅。正如您所見，我們的用户參與度、收入和利潤都在持續增長。

所以，如今我們是一家娛樂公司。我們為全球近10億的觀眾製作節目。我們為多個市場的本地觀眾製作電視劇和電影。其中許多電影和電視劇在世界各地引起共鳴。我認為，今年夏天上映的韓流熱門劇集《獵魔人》就是一個很好的例子。這顯然是一部大熱劇，但它也象徵着我們每天努力的方向。

事實上，動畫長片就是不斷完善核心的一個例子。幾年來，我們一直在努力製作原創動畫長片。韓流熱門影片《鬼獵人》是我們迄今為止最受歡迎的電影。這再次證明了我們打造突破性熱門作品、引領文化潮流的能力。

今天，我們宣佈美泰和孩之寶成為韓國流行音樂系列《惡魔獵人》的全球聯合主玩具授權商。這對他們來説，是一次罕見的、或許是史無前例的合作。我們需要他們攜手合作，滿足粉絲們每天在熒幕外與他們的角色更親密接觸的巨大需求。

我們致力於娛樂世界，每天都在為會員創造巨大的價值。當你需要達到像《Kpop 惡魔獵人》這樣的規模時，我們就能想象到我們能做到什麼程度。只要我們每天都在不斷改進核心業務，我們就能做到。所以我們對業務發展感到非常滿意。正如格雷格所説，我們一如既往地充滿活力。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

謝謝泰德和格雷格。下一個問題來自富國銀行的史蒂夫·卡霍爾。您能否進一步解釋一下税費的性質，以及為什麼您的税費超過了營業線？

斯賓塞·諾伊曼

首席財務官

格雷格和泰德現在運氣不錯，但我覺得這次我選個最差的。我會花一點時間討論一下，因為巴西的税務問題有點複雜，我想確保我們真的清楚它是什麼，什麼不是。

這不是所得税，而是在巴西經營的成本。這是對對外支付的總税，被稱為干預和經濟領域貢獻税。所以它有點拗口。它涉及對巴西實體向巴西境外公司支付的某些款項徵收10%的税。這不是專門針對Netflix的税，甚至也不是專門針對流媒體的税。所以我們假設其他公司也會受到影響。

就我們而言，Netflix 巴西向 Netflix 美國支付服務費，以便 Netflix 巴西能夠向我們的巴西客户提供訂閲服務。實際上，早在 2022 年，我們就收到了下級法院的有利裁決，裁定我們無需繳納此項税款，因此我們認為我們之前不可能累積這筆税款。

所涉及的法律問題涉及該稅種涵蓋的交易範圍，特別是該稅種是否適用於不涉及技術轉讓的服務付款。自2023年起，我們在之前的10-K和10-Q報告中就已將此列為潛在風險。

今年8月，巴西最高法院以7比4的投票結果，對一家非關聯公司作出了不利判決，裁定該税適用的交易範圍超出了我們認為的法律允許範圍。特別是，它甚至適用於不涉及技術轉讓的服務支付。

因此，鑑於法院的裁決，我們重新評估了勝訴的可能性，現在我們認為損失是可能的。這就是我們在第三季度記錄這筆費用的原因。再次強調，這不是所得税，這就是為什麼我們將這筆費用作為收入成本的一部分記錄下來。

正如我們在信中所説，我們在本季度登記的費用涵蓋了從 2022 年到 2025 年第三季度的期間，我們在本季度收入成本中登記的金額約有 20% 是針對 2025 年的，其余部分與 2022 年至 2024 年期間有關。

所以，我知道說了這麼多——我只想告訴大家兩個非常重要的要點。首先，干預和經濟領域繳款是一項獨特的稅種，名字拗口。在我們運營的任何其他主要國家，都沒有其他稅種有類似的形式或運作方式。其次，如果沒有這筆費用，我們的2025年第三季度營業收入和營業利潤率將超過預期，我們預計此事不會對我們未來的業績產生重大影響。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

我接下來回答下一個問題，來自Piper Sandler的Tom Champion。您對2026年的收入和營業利潤增長有什麼初步看法嗎？

斯賓塞·諾伊曼

首席財務官

我們會在1月份的下次電話會議上發佈2026年全年業績指引。但我們的財務目標保持不變。我們希望保持健康的收入增長，以擴大利潤率並增加自由現金流。去年我們在第三季度電話會議上確實發佈了全年業績指引，但那是在會員報告制度即將終止之前。因此，考慮到2026年報告制度即將發生變化，這是一個非常特殊的時機。同樣，我們將像往常一樣，在1月份的下次電話會議上發佈2026年全年業績指引。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

第一個問題來自奧本海默的Jason Helfstein。鑑於您在財報中提到將預付承諾翻倍，我們是否可以將此解讀為2026年全年的廣告支出也可能翻一番？

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

看到我們在2025年取得的進展，廣告收入將增長一倍以上，這令人興奮。當然，相對於我們的訂閲收入規模，這仍然基數較小。但我們覺得現在已經奠定了業務的基礎。我們已經證明我們知道如何擴大規模。我們看到未來還有很大的增長空間。目前，推動這種增長的因素是，正如您所提到的，我們在美國預付承諾增加了一倍以上。這部分將在2025年實現，部分將在2026年實現，我想您指的是2026年。

或許更重要的是，我們看到程序化廣告的增長率更高。這一點更重要，因為我們相信，它在未來增量收入貢獻中將佔據越來越重要的地位。

這些成果的驅動力是什麼？廣告商對我們不斷增長的規模感到興奮。我們擁有高度專注和參與的受眾羣體。我們廣告技術棧的推出意味着我們擁有了更多格式、更精準的衡量標準和更豐富的購買方式。當然，我們的產品組合是競爭優勢的關鍵和重要來源。因此，雖然我不會提供任何2026年的業績指引，但我可以肯定地説，我們對自身的增長軌跡感到滿意。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

貝爾德的維克拉姆·凱薩瓦布霍特拉（Vikram Kesavabhotla）繼續提問。2025年，你們為廣告商提供的服務發生了顯著變化，包括推出廣告套件以及與其他需求來源的整合。展望明年，廣告業務的主要優先事項有哪些？

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

與上次評論和回覆一致，我們在構建廣告領域的通用能力方面取得了長足的進步。所以，如果用我們鍾愛的「爬-走-跑」模型來解釋，我們現在正處於「走」的階段。我們自己的廣告套件的推出非常順利，因為這意味着我們一直在根據客户反饋不斷學習和改進堆棧。因此，我們有一個非常快速的迭代循環，我們對此感到非常興奮。

我們的首要任務和重點是讓廣告商更輕松地在我們的服務上購買廣告。我們希望提升廣告商的多樣性。這是我們實現收入增長的關鍵增長方向。我們正在增加更多需求來源，例如亞馬遜 DSP 和日本的 AJA。我們正在提升自身的廣告銷售和市場推廣能力。我們也在不斷改進廣告格式。本季度晚些時候，我們將推出廣告互動功能。

展望2026年，你會看到我們繼續沿着這些方向發展。例如，提供更多購買方式，提供更多用於定位和媒體規劃的數據，在全球範圍內提供更模塊化的互動廣告格式，增強人工智能功能，並在所有市場提供更多衡量功能。

到2027年，我們將轉向對數據能力進行更有針對性的投資，例如基於機器學習的優化、高級測量和高級定位。所以，我想説，我們正在穩步前進。我們目前進展順利，但未來還有很長的路要走。坦率地説，我們預計，隨着我們利用現有的技術和數據科學資產及專業知識，我們將能夠比其他流媒體公司更快地發展。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

隨着 Netflix 廣告套件和新的需求合作伙伴規模不斷擴大，我們的填充率正在提高，符合您的預期。

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

現在，我們關注的是總收入，這是我們尋求優化的最重要指標。話雖如此，填充率已經有所提高，而且我們相信，隨着我們不斷提升市場推廣能力、加強衡量標準和精準定位，填充率還會繼續提高。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

現在我來談談內容和參與度的話題。這方面有很多問題。我們先從富國銀行的史蒂夫·卡霍爾開始。您是否看到參與度如您預期的那樣有所回升？

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

2025年第三季度的總觀看時長增長比上半年略快。事實上，在第三季度，我們在美國創下了有史以來最高的季度觀看份額，達到8.6%。其次是英國，根據尼爾森和Barb的數據，英國的觀看份額分別為9.4%。這兩個國家/地區的觀看份額數據我們都有非常準確的衡量標準。

我們也相信，隨着時間的推移，觀看時長將繼續穩步增長。我們通過擴展節目內容來提升參與度。這些對於我們來説是至關重要且行之有效的增長維度。

但我們也看到，某些互動能夠帶來巨大且獨特的價值。我們在第三季度就看到了一些很好的例子。比如卡內洛和克勞福德的比賽，這是本世紀收視率最高的男子拳擊冠軍賽。還有韓國流行音樂電影《惡魔獵人》，這是我們迄今為止最賣座的電影，對文化潮流產生了巨大的影響。這兩部電影都是很好的例子，而且它們也分別來自我們節目製作領域中具有這種標點價值的不同部分。

現在，我們相信自己比任何競爭對手都更瞭解流媒體業務，但我們仍在繼續學習。我們正在深入理解這些特定時刻如何為我們的會員和業務帶來差異化價值。

西奧多·薩蘭多斯 (Theodore Sarandos)

聯席首席執行官、總裁兼董事

從長遠來看，我們將持續受益於這一趨勢，因為人們從線性觀看轉向流媒體，這其中存在一種自然的採用曲線。但我也期待着，我們在第四季度的業績表現非常出色，我們非常期待在2026年繼續保持這一勢頭。

但這並非關乎第四季度或明年的任何一部影片。正如你們所知，即使是我們最賣座的影片和最成功的影片，其觀看量通常也只佔總觀看量的不到1%。因此，我們真正重要的是持續推出會員喜愛的節目和電影。這纔是推動我們持續穩定增長和參與度的關鍵。

我們在信中詳細介紹了即將到來的第四季度，包括一系列精彩的電影和《怪奇物語》的瘋狂結局。

但我想稍微介紹一下26年。史蒂夫，也許我的回答比你預想的要長。但我們對明年即將上映的幾部劇特別期待，比如一些我們最熱門、最受歡迎的劇集的迴歸，比如《布里奇頓》、《牛肉》、《艾米麗在巴黎》、《海賊王》、《外灘探祕》、《處女河》、《紳士》、《降世神通：最后的氣宗》、《奔跑點》、《金妮和喬治亞》、《魯邦》，它們都將在26年迴歸，開啟新一季。

我們擁有一系列精彩的電影，包括格蕾塔·葛韋格主演的《納尼亞傳奇》、丹澤爾·華盛頓主演的《洪水來了》。本·阿弗萊克正在為我們執導一部名為《動物》的精彩電影。查理茲·塞隆主演的《巔峰》是一部精彩的動作片。馬特·達蒙和本·阿弗萊克將攜手出演《撕裂》。此外，我們還將推出幾部精彩的浪漫喜劇，包括詹妮弗·洛佩茲主演的《辦公室戀情》和《度假遇見的人》。我們的法國團隊即將上映一部精彩的史詩巨片《卡西莫多》，而《浴血黑幫》的粉絲們也將為希里安·墨菲主演的《浴血黑幫》電影版和《不朽之人》瘋狂。

太棒了！今年有很多全新劇集即將在2026年上映。比如《威爾·法瑞爾高爾夫》、《草原小屋》、《怒火救援》。杜弗兄弟的新劇也上映了，還有一系列精彩的韓劇。這些只是其中幾個例子。總而言之，在經歷了這個非凡的第四季度之后，2026年將會非常精彩。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

Benchmark Company 的 Dan Kurnos 有個關於我們與 Spotify 合作的問題。我們應該如何看待最近與 Spotify 的合作？你們將如何積極地拓展播客類別？

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

這項協議是與 Spotify 達成的獨家視頻合作，旨在確保我們能夠精選其頂級播客，從而為會員提供更多娛樂選擇，讓他們隨時隨地都能觀看流行文化、生活方式、體育賽事或真實犯罪題材的內容。我們將根據會員的需求信號，像拓展其他類別一樣，拓展這一類別。我們認為這是一個整合高質量視頻廣播的機會，這將拓寬 Netflix 的服務範圍，使其超越泰德剛纔提到的所有精彩電影和電視劇，以及我們正在打造的現場活動、脱口秀特輯和遊戲。我們希望，這最終能夠鞏固我們作為滿足娛樂需求最重要服務的價值。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

鑑於韓流熱門劇集《惡魔獵人》在影院上映后表現出色，您能否分享一下關於在影院上映期間以獨家或非獨家方式將部分內容貨幣化的最新觀點？

西奧多·薩蘭多斯 (Theodore Sarandos)

聯席首席執行官、總裁兼董事

策略沒有變化。我們的策略是為會員提供Netflix的獨家首映電影。我們偶爾會為粉絲在影院上映某些電影，就像我們之前推出的韓流電影《鬼獵人》一樣，或者作為我們發行策略、宣傳、市場營銷、資格審查等等的一部分，我們會繼續這樣做。

我們認為，這部韓流電影《惡魔獵人》之所以成功，是因為它首先在Netflix上映。你看，我們有一部深受觀眾喜愛的電影，這是最重要的。但首映第一天甚至第一個周末的票房都不算太好。事實上，正是那些看過並重復觀看的超級粉絲推動了推薦引擎，讓更多同樣喜愛這部電影的超級粉絲看到了它。

正是這種便捷性和價值讓人們願意反覆觀看。無處不在的發行渠道，讓最終在社交媒體上看到它時，無需再費心猜測如何觀看。所有這些都促成了韓流電影《惡魔獵人》在全球的爆紅。我認為，這種情況在其他任何地方都不可能發生。實際上，這強化了我們的戰略，因為作為Netflix的合作伙伴，這部電影有機會積累人氣。這也讓粉絲們能夠學習歌曲，反覆觀看，並圍繞《惡魔獵人》創作自己的帖子和舞蹈。

對於某些電影來説，一起看，大聲朗讀，非常有趣，是一種與衆不同的體驗，我們通過韓國流行音樂《惡魔獵人》的卡拉OK活動就做到了這一點。電影在 Netflix 首映 8 周后，我們度過了一個愉快的周末。我們創造了一個美好的夜晚，我們將在萬聖節周末再次舉辦。這一次，所有主要的連鎖影院都參與其中。我們還拓展了一些國際市場。所以，看到這部電影真的很有趣，也看到我們有能力將流行文化與一些有史以來最賣座的院線電影相媲美。更棒的是，它是一部原創動畫長片，因為這真的很難做到。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

太好了。現在，Vikram Kesavabhotla（貝爾德）想問我們一個關於我們直播活動的問題。您對九月份卡內洛和克勞福德的比賽有什麼看法？這類直播活動是否會影響平臺的參與度、用户獲取和留存率？

西奧多·薩蘭多斯 (Theodore Sarandos)

聯席首席執行官、總裁兼董事

正如格雷格之前所説，卡內洛和克勞福德的比賽是本世紀收視率最高的男子冠軍爭奪戰，現場直播+1的觀眾超過4100萬。這場比賽在91個國家/地區排名前十。這是一場精彩的比賽。所以我們相信，這些吸引大眾觀眾的大型賽事對我們的會員來説具有獨特的價值。這是一種我們會員喜愛和重視的緊迫觀看體驗。因此，這些賽事通常對吸引新會員的對話有着巨大的積極作用，我們強烈懷疑其能否留住新會員。

然而，我們之前説過，直播只是我們內容支出的一小部分，在我們2000億小時的觀看總時長中也只佔很小一部分。所以，這部分投入雖然相對較小，但其影響力卻非常巨大。就像我們在其他節目中看到的那樣，直播對用户獲取和用户留存都產生了積極的影響。現在就下結論和留存率還為時過早。但到目前為止，這看起來很像傑克·保羅對陣邁克·泰森的比賽，我們仍然對這個機會感到無比興奮。接下來，我們將在11月14日於邁阿密舉辦傑克·保羅對陣坦克·戴維斯的比賽。我們也在努力拓展美國以外的市場，明年在日本舉行的世界棒球經典賽將帶您一睹它的風采。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

泰德，這很好地引出了我們的下一個問題，也就是我們關於體育的季度問題。這個問題來自MoffettNathanson的羅伯特·菲什曼。自上次財報發佈以來，我們已經看到了幾筆體育賽事的版權交易，包括蘋果F1、派拉蒙UFC等等。在我們仍在等待MLB官方的最新消息的同時，您能否幫助我們思考一下全球體育賽事版權與Netflix本地版權相比的重要性？您希望獲得的體育賽事版權是否需要大幅加速你們的廣告增長？

西奧多·薩蘭多斯 (Theodore Sarandos)

聯席首席執行官、總裁兼董事

説到本地化還是全球化，這只是一個規模問題，本地成本與本地觀眾規模的對比。我們的策略沒有實質性的改變，我們專注於大型直播賽事，而這些體育賽事是直播策略的一個組成部分。我們之前説過，我們目前不專注於大型賽季套餐。

至於全球與本地，我們也認為這就像系列賽一樣，各有不同。有些賽事，比如卡內洛-克勞福德系列賽，在全球範圍內都具有巨大的吸引力。我們認為日本世界棒球經典賽實際上是針對特定地區而設立、設計和預算的。

就廣告而言，我們最重要的事情就是讓觀眾感到興奮。廣告或訂閲收入是對觀眾興奮的獎勵。所以我們必須堅持這種做法。至於即將到來的直播賽事，我們非常期待，我提到了傑克·保羅對陣坦克的比賽，比賽時間是11月14日。聖誕節當天，我們將在NFL雙打賽上進行，達拉斯對陣華盛頓，底特律對陣明尼蘇達。「摩天大樓直播」節目將會非常精彩。美國演員工會獎，我們每周都會看到WWE的轉播。我提到了2026年在日本舉行的世界棒球經典賽。2027年和2031年，我們還有國際足聯的世界盃——女足世界盃。我們對賽事安排非常期待，期間還會有更多精彩活動。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

你們正在測試高級會員免費試用嗎？我們最近——我的意思是，Rich，打開 Netflix 時，屏幕提示顯示 4K 升級。這是典型的促銷活動嗎？還是你們只是選擇性地測試免費試用？

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

是的。我們會測試並推出各種優惠活動，我們認為這些活動有助於會員理解，有時還會嘗試我們認為他們可能會喜歡的優惠功能。所以，如果你像Rich一樣擁有一臺4K電視，你可能會收到我們的通知，問你是否想嘗試觀看Ted提到的有人以4K分辨率免費攀登臺北101的《摩天大樓直播》，看看這是否適合你。

但最終，我們希望提供一系列的方案，一系列的功能，以及不同的價格點。然后，我們希望幫助會員選擇適合自己的方案。我們認為，這能提高會員滿意度，提升參與度和留存率，並促進長期業務發展。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

今天我們收到了一系列關於併購的問題。考慮到我們的朋友華納兄弟探索頻道（Warner Bros. Discovery）已經宣佈了這一消息，這並不令人意外。接下來，我們將回答美國銀行的傑西卡·雷夫·埃利希（Jessica Reif Ehrlich）提出的下一個問題。您是否認為潛在的行業整合會重塑競爭格局？您認為這是機遇還是威脅？這會對Netflix的內容戰略和差異化產生什麼影響？

西奧多·薩蘭多斯 (Theodore Sarandos)

聯席首席執行官、總裁兼董事

我們分兩部分來談。首先是機遇。誠然，從歷史上看，我們更多的是建設者，而不是買家。我們認為，即使不徹底改變這種策略，我們也有足夠的增長空間。爲了實現我們的業務目標，沒有什麼是必須的。

但正如我們在信中所寫，我們專注於盈利性增長，並通過有機增長和選擇性併購的方式對業務進行再投資。對於併購機會，我們會仔細研究，並且會運用與投資建設項目相同的框架和視角。

這是個巨大的機遇嗎？首先是問題。其次，如果是知識產權，它能增強我們的娛樂產品嗎？所有權能帶來額外的價值嗎？它能以某種方式增強我們現有的能力嗎？它能加速我們現有的戰略嗎？順便説一句，所有這些因素都要與價格、機會成本以及其他替代方案進行比較。

我們過去一直非常明確地表示，我們無意收購傳統媒體網絡，所以這一點沒有變化。但總的來説，我們相信我們能夠並且會謹慎選擇。我們的業務很棒。我們主要專注於有機增長，積極且負責任地投資於增長，並通過股票回購將多余的現金流返還給股東。格雷格，你想補充一下嗎？

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

也許我可以嘗試談談這個問題的第二部分，也就是第三部分。我們一直面臨着激烈的競爭。今天我們仍然面臨這種競爭。這是一個競爭異常激烈的娛樂環境。這些年來，我們也見證了許多行業整合。想想迪士尼、福克斯和亞馬遜收購米高梅，當然還有時代華納和AT&T，以及探索頻道和華納。但這些合併都沒有從根本上改變競爭格局。我們也看到了此類合併帶來的各種各樣的結果。

因此，眼睜睜看着一些競爭對手通過併購擴大規模本身並不會改變我們對競爭格局的看法。我們也不認為這會改變競爭對手面臨的挑戰的實質。具體來説，我們和競爭對手必須精益求精的各項業務，是以前從未在一家公司中實現過的。

想象一下，製作涵蓋多種類型、多種語言、覆蓋全球數十個國家的電影和電視節目。我正在努力探索如何融入最新技術，包括人工智能和通用人工智能 (Gen AI)。我們正在探索如何打造更優質的產品體驗，更好地服務全球消費者。客户獲取和留存如何？我們如何優化全球支付？我們如何優化全球合作伙伴關係？我們面臨的挑戰太多了，我們希望在所有這些方面都做得更好。當然，我們的競爭對手也在努力提升這些方面。

但你必須通過日復一日的艱苦奮鬥，在基層一線培養這些能力來做到這一點。僅僅收購另一家仍在發展這些能力的公司是無法實現這一目標的。所以，最后我想重申一下泰德所説的話：我們有責任抓住每一個重要的機會，我們確實這樣做了。我們有一個清晰的框架來評估這些機會，並且我們會盡一切我們認為最有利於業務增長的舉措。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

太好了，謝謝。Seaport Research Partners 的 David Joyce 對併購問題的看法略有不同。潛在的行業整合，包括嵌入工作室和流媒體資產，是否會導致 Netflix 無法訪問第三方內容？

西奧多·薩蘭多斯 (Theodore Sarandos)

聯席首席執行官、總裁兼董事

原創作品是我們最大的業務驅動力。這就是我們十多年前進入這個領域的原因。也是我們持續增長和擴大原創內容投資的原因，這些投資涵蓋多個地區的新類型、新內容形式。因此，我們很樂意從行業供應商處獲得授權，以補充我們的產品。但值得注意的是，我們一直看到第三方內容的訪問量起伏不定。我們的競爭對手也是我們的供應商。所以他們有時會改變主意，不再把內容賣給競爭對手。所以，從流媒體時代開始，我們就一直在應對這個問題。

但就我們今天坐在這里而言，我們並不依賴任何單一供應商。任何單一供應商的觀看時長都只佔我們總觀看時長的一小部分。更重要的是，我認為，我們已經一次又一次地證明，授權給Netflix是吸引觀眾、創造收入併爲你的IP創造價值的最佳途徑，無論是《金裝律師》、《浴血黑幫》還是《絕命毒師》。我們在其他IP的生命周期中發揮了非常積極的作用，我們相信這種勢頭將會持續下去。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

現在我們來談談 KeyBanc 的 Justin Patterson 的問題。Netflix 最近推出了可以在電視上玩的派對遊戲。您認為遊戲會如何改變會員每天使用 Netflix 的時間？

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

遊戲顯然是一種消費者在意的娛樂形式，就他們投入的時間和金錢而言，正如您提到的，遊戲在消費者支出方面藴藏着約1400億美元的商機，不包括中國和俄羅斯。這還不包括廣告收入，當然，廣告收入與玩家的時間和參與度息息相關。

到目前為止，我們主要以遊戲的形式談論我們在這個領域的工作，因為這樣更容易理解，但我們認為這項計劃更側重於更廣泛的互動性。互動性如何與線性敍事相輔相成，如何開啟全新的娛樂體驗？例如，實時投票將是我們的首個直播互動功能。我們目前正在與David Chang合作在Dinner Time Live節目中測試它。它將從明年1月的「明星搜索」開始，更廣泛地推廣。我們期待在未來提供其他互動功能，以加深與直播活動的互動。

至於實際的遊戲，過去幾年我們一直在構建大量的基礎，比如遊戲開發能力、遊戲上線服務、連接遊戲與玩家，以及為玩家提供高質量的遊戲體驗。未來，我們會在此基礎上繼續發展，但會專注於提供更多高質量的遊戲和幾個關鍵的遊戲類型，並瞄準合適的用户羣體。所以，這更像是一個專注於幾個特定垂直領域的戰略。

這些垂直領域包括基於我們自有IP的沉浸式敍事遊戲，例如《魷魚遊戲：釋放》（Squid Game: Unleashed）、《黑鏡宇宙》（Black Mirror Universe）中的《Thronglets》或《快樂吉爾摩高爾夫》（Golf with Happy Gilmore）。我們也有兒童遊戲，比如《小豬佩奇》（Peppa Pig），無廣告，無應用內付費，訂閲期內安全無虞。我們也有一些主流成熟遊戲，比如《俠盜獵車手》（Grand Theft Auto）。此外，正如您提到的，我們還推出了社交派對遊戲，在這個假期，我們將在電視上推出一系列派對遊戲。當您坐在電視機前時，這些遊戲非常適合全家人一起玩，您只需要一臺電視和一部手機作為控制器。例如《Boggle Party》、《Pictionary Game Night》、《LEGO Party》和《俄羅斯方塊》。我們還有《Party Crashers》，這是一款社交欺騙遊戲。

我最喜歡的一點是這些遊戲超級容易上手。就像我們的電視劇和電影一樣，你只需滾動「遊戲」標籤，選擇你想玩的遊戲，點擊一下就可以進入。你不需要特殊的控制器。這就是這種訪問方式的關鍵。

在未來的幾年里，實際上説到控制器，我們期望創造者能夠真正找到有趣和新穎的方法來解鎖這種我們口袋里恰好有的極其先進的控制器的所有功能，當然，這就是我們的手機。

所以，我們今天才剛剛開始觸及皮毛。我們認為，在這個領域，我們最終可以做的還有很多。但我們已經看到，這種方法不僅能提升觀眾對故事的參與度，還能創造一種協同效應，強化互動和非互動兩種媒介。它能提升參與度，提高留存率，從而支持業務發展。展望未來，我們將在業務回報顯著提升的基礎上，審慎地加大對這一領域的投資，但我們對未來取得的進展感到非常興奮。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

上個季度，您提到Netflix對YouTube上的一些創作者來説是個好平臺。之后，您宣佈與馬克·羅伯（Mark Rober）達成了一項新的創作者協議。我們在這方面應該期待更多嗎？您期待什麼樣的內容？

西奧多·薩蘭多斯 (Theodore Sarandos)

聯席首席執行官、總裁兼董事

我之前説過，我們希望與地球上最優秀的創作者合作，無論他們身在何處。他們有的在好萊塢，有的在韓國，有的在巴黎，還有的則活躍在尚未被發掘的社交媒體平臺上。

因此，YouTube 上的內容並非都適合我們，但有些創作者，例如 Mark Rober 和 Rachel 女士，就非常適合我們。

別忘了，與其他平臺的內容創作者合作對我們來説並非新鮮事。大家還記得，這些年來，我們製作了 Hype House。我們與米蘭達·辛斯 (Miranda Sings) 合作。她製作了一部脱口秀特輯和一部名為《Haters Back Off》的系列劇。金·巴赫 (King Bach) 是社交媒體界的巨星，你可以在我們很多電影中看到他們，比如我們初次見面時拍攝的《保姆：殺手女王》(Babysitter: Killer Queen)，等等。但現在，我們還創建了一個類似精選視頻播客的版塊。所以，有些內容的擴展非常自然，無論世界頂尖的創作者身在何處，我們都能為他們提供充足的發展空間。

Spencer Wang

財務、企業發展和投資者關係副總裁

我們現在來結束最后一個話題，也就是人工智能（Gen AI）——有兩個問題，或者説可以分成兩部分。第一部分來自摩根大通的Doug Anmuth，他問你過去幾年對Netflix利用人工智能及相關技術的能力的看法有何變化。瑞銀的John Hodulik問你如何看待Sora 2和其他新的人工智能內容創作應用對短視頻競爭加劇的影響？你認為從參與度的角度來看，它會帶來新的競爭嗎？

Gregory Peters

聯合首席執行官、總裁兼董事

我們對人工智能的思考在過去十五年里幾乎沒有改變。我們在開發機器學習和人工智能解決方案方面有着悠久的歷史。我們擁有深厚的技術基因，以及大量的數據資產。我們擁有規模化的消費產品和業務流程。我們認為，所有這些使我們能夠有機會在新技術能力出現時加以利用。而這正是我們的工作。我們正在積極主動地參與其中。

正如我們在信中所説，特別是對於 Gen AI，我們發現在商業領域有很多地方可以引入這些技術。它們可以提供更強大的工具，提高生產力，加快創新速度。它們可以為會員、創作者和合作夥伴帶來更好的成果。絕大多數情況下，我們會將解決方案推向市場，並將其集成到我們現有的工具和產品中。

但我們認為，在某些領域進行有針對性的投資非常重要。我們認為，我們經常可以借鑑他人的經驗進行開發。因此，我們可以將其視為基礎模型，通過開源或商業化的方式，打造尖端工具和尖端體驗。這些有針對性的投資領域包括更好的產品體驗、內容製作和廣告。Ted，也許你想在提問中提到內容創作應用。

西奧多·薩蘭多斯 (Theodore Sarandos)

聯席首席執行官、總裁兼董事

我們從這些內容創作應用中看到的情況是，它們很可能在短期內對UGC創作者產生更大的影響。換句話説，AI內容取代現有的用户生成內容的觀看，這開始變得有意義了。在此之前，需要一位優秀的藝術家才能創作出偉大的作品。優秀的編劇和製作節目及電影是稀缺資源，只有極少數人能夠成功。因此，AI可以為創意人員提供更好的工具，以提升他們為會員提供的整體電視電影體驗。但如果你本身並非優秀的故事講述者，它並不會自動讓你成為一個優秀的故事講述者。所以，如果音樂是這一切的領先指標，那麼AI生成的音樂已經存在很長時間了，而且數量眾多。

這在整體音樂領域只佔很小一部分，像泰勒·斯威夫特這樣的成名歌手仍然比以往更受歡迎。所以，即使在一個充斥着人工智能音樂的世界里，人工智能似乎主要還是音樂家們用來創作的工具，讓他們的音樂走向新的方向。我們相信，人工智能將幫助我們，也幫助我們的創意合作伙伴以新的方式更好、更快地講述故事，我們全力以赴。但我們並非爲了追求新奇而追求新奇，我們投資的是那些我們認為能為創作者和會員帶來價值的領域。所以我們並不擔心人工智能會取代創造力，但我們對人工智能創造工具來提升創造力感到非常興奮。

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