金價創歷史新高后暴跌6%至4，100美元以下：獲利回吐還是趨勢逆轉？

10月21日，現貨黃金跌破4090美元/盎司（下跌6.22%），白銀跌破48美元/盎司（下跌8.22%），此前金價在本周早些時候創下歷史新高，創下4381.52美元/盎司。技術指標表明市場深度超買，而美元走強和中美緊張局勢緩和進一步承壓貴金屬。

自8月下旬以來，黃金飆升逾30%，從3300美元/盎司左右升至4300美元/盎司以上，連續突破舍入障礙，並在動量振盪器上引發超買信號。白銀同樣上漲，但波動性更大，放大了盤中波動。

盛寶銀行大宗商品策略師奧萊·漢森（Ole Hansen）觀察到，最近的價格走勢加劇了交易員的謹慎態度：「市場在快速上漲后經常經歷修正或整合階段，這有助於揭示潛在需求的強度」。

目前美國政府關門暫停了CFTC的每周交易員承諾報告，該報告通常提供對衝基金在黃金和白銀期貨中的淨頭寸。Hansen表示：「在敏感時期缺乏這一關鍵數據，使得投機性多頭頭寸得以建立，可能加劇修正動態。

2025年多次降息降低了持有無收益黃金的機會成本。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾10月15日的講話凸顯了勞動力市場持續疲軟，並暗示資產負債表削減可能暫停，強化了進一步寬松的預期。

避風港需求持續的地緣政治和經濟不確定性--中美貿易摩擦、烏克蘭衝突、中東緊張局勢、美國預算僵局和信貸市場緊張--支撐了黃金作為價值儲存手段的作用。

去美元化和央行購買今年美元下跌超過10%，增加了美元價格黃金對國際買家的吸引力。作為儲備多元化的一部分，新興市場加快了黃金收購，將黃金在FX +黃金儲備總額中的份額從6月底的24%推至30%，而美元的份額從43%下降至40%。世界黃金協會的喬·卡瓦託尼（Joe Cavatoni）指出，在儲備戰略轉變的背景下，各國央行仍然是「穩定的戰略買家」。

Bridgewater Associates的雷·達利奧（Ray Dalio）將黃金做空描述為「戰略疏忽」，理由是黃金作為不可印刷資產的獨特特徵，可以對衝貨幣貶值和系統性風險。

比爾·格羅斯（Bill Gross）將黃金最近的上漲稱為類似於「模因資產」，暗示買家可以等待價格進一步穩定后再重新進入。

Paul Ciana（美銀美林）表示，動量驅動的資金流而不是基本面主導了漲勢，增加了中期回撤的可能性。

哈馬德·侯賽因（Capital Economics）強調了普遍存在的「FOMO」情緒使客觀估值變得複雜。

現貨掛鉤ETF SPDR Gold（GPT.US）、Gold Trust IShares（IAU.US）、Albilad Gold ETF（9405.SA）和類似產品提供現貨價格的直接風險敞口。

槓桿和反向產品牛市和熊市槓桿ETF和ETF-例如Direxion的Daily Gold Miners Bull 2x Shares（NUGT.US）和Daily Gold Miners Bear 2x Shares（DUST.US）系列或ProShares的Ultra Gold Proshots（UGL.US）和Ultrashort Gold Proshots（GLL.US）-為戰術重新分配提供放大的多頭或空頭風險敞口。

黃金礦業股票和ETF礦業公司Coeur Mining，Inc.等礦業公司（CDO.US）、Gold Fields Limited Sponsored ADR（GFI.US）、Barrick Mining（B.US）和Newmont Mining Corporation（NEM.US）通過固定成本生產提供槓桿風險敞口。VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX.US）和VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF（GDXJ.US）等ETF匯總了這一風險敞口。

期貨和期權專業市場參與者利用黃金期貨（GC main、MCR mini）和GPT.US上的期權進行定製風險管理和方向策略。

分析師評論強調，一旦數據流動恢復，修正可能會讓人們對供需基本面和頭寸分佈進行更清晰的評估。政策寬松、儲備多元化和地緣政治不確定性等更廣泛的主題繼續塑造貴金屬的長期敍事。

風險提示：投資及風險，證券價格可升可升，更可改變無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。