RTX 2025財年第三季度盈利電話會議記錄

謝謝大家，大家早上好。我們在第三季度取得了非常強勁的季度業績，這反映了我們對執行力的高度關注、核心操作系統的廣泛利用以及對我們產品的持久需求。銷售額同比有機增長13%，商業OE、商業售后市場和國防調整后的每個部門的營業利潤均同比增長19%，所有三個部門都實現了增長和利潤率的擴大，自由現金流強勁，本季度達到40億美元，使我們全年保持正軌。這些業績的基礎是全球對我們在商業航空航天領域的產品和服務的需求持續強勁。客運航空旅行保持彈性，今年全球RPK有望增長約5%。我們繼續看到積極的OE生產趨勢，這推動了Collins本季度產量的大幅增長，Pratt的大型商用發動機交付量增長了6%。商業售后市場也仍然受到我們龐大且不斷增長的安裝基礎的有力支持，包括Collins超過1000億的保修內容以及我們MRO活動中更多的商店參觀內容。飛機退役率仍然很低，今年到目前為止，加拿大普拉特的V2500機隊中只有1.5%退役，有近70，000台發動機在服役，商業售后市場今年迄今增長超過15%。在國防方面，我們繼續處於非常有利的地位，能夠滿足美國和國際客户日益增長的需求，特別是在彈藥以及綜合空中和導彈防禦方面，這兩項都是我們公司的核心能力。在訂單方面，我們本季度欠Bill的訂單為1.63，導致積壓2510億美元，同比增長13%。該季度的活動包括370億美元的新獎項、230億美元的國防訂單和140億美元的商業訂單。在商業方面，截至第三季度，我們今年的應收賬款為1.71，自2024年底以來，我們的積壓業務增長了18%，這表明柯林斯和普拉特對我們的產品和技術的需求旺盛。在雷神，我們預訂了超過80億份彈藥訂單，其中包括約25億份GEM-T用於支持多個國際客户，以及21億份AMRAAM，這是該計劃30年曆史上最大的訂單。雷神公司還獲得了美國陸軍生產土狼的重要反無人機合同。Coyote已被證明在現場非常有效，我們最近開發了一種成本較低的非動力Coyote有效載荷來對抗無人機羣。普拉特獲得了超過30億美元的獎金來支持F135發動機，包括Lot 18生產合同。因此，隨着進入第四季度，總體而言，我們的終端市場和運營表現仍然強勁。基於此，我們上調了調整后的銷售額和每股收益的全年展望，並將自由現金流展望維持在70億至75億美元。Neil將在幾分鍾內向您介紹詳細信息，但在此之前，讓我在幻燈片4中提供有關我們戰略優先事項的最新信息。從履行承諾開始，我們專注於通過核心操作系統推動績效改進，並在第三季度繼續提高RTX的生產力，今年我們實現了10%的有機銷售增長，同時保持整個組織的員工數量持平。這是推動連續六個季度同比調整后分部利潤率擴張的關鍵推動因素。關於GTF艦隊管理計劃，我們的財務和技術前景仍在正軌上。PW 1100 MRO產量本季度增長9%，今年迄今增長21%。我們繼續與供應鏈合作伙伴合作，增加關鍵價值流材料的流動，以提高MRO產量。第三季度我們又取得了堅實的進展，恆温鍛造件增長16%，結構鑄件增長29%第三季度退出后，業績逐年下滑。這種材料流支持了創紀錄的PW 1100第3號門啟動數量，我們在參觀商店期間重新組裝發動機，使普拉特能夠在今年實現約30%的MRO產出增長。在整個公司，我們繼續專注於提高關鍵製造能力以支持增長，包括今年在擴建項目上投資超過6億美元。例如，雷神公司計劃投資3億美元進行產能擴張，以滿足不斷增長的積壓需求。這包括位於阿拉巴馬州亨茨維爾的紅石導彈集成設施，該設施將使場地容量增加50%，並支持對我們海軍計劃（包括標準導彈系列）不斷增長的需求。爲了實現未來增長，加拿大普拉特·惠特尼公司被歐盟清潔航空計劃選為為支線飛機設計和集成混合電動推進演示器。該系統集成了250千瓦電動機和Collins先進的螺旋槳技術，預計將燃油效率提高約20%。此外，柯林斯公司即將對其A321 XLR飛機的下一代制動系統進行最終認證。該設計採用了專有碳技術，預計將延長制動器壽命並提高我們維護支持產品組合的盈利能力。雷神公司最近展示了兩項重大的效應器技術成就。AMRAAM團隊成功完成了第五代戰鬥機有史以來最長的空對空射擊，Stormbreaker團隊在短短50天內設計、開發和測試了這種空中發射效應器技術的新地面發射演示版本，這將擴展該產品的能力和未來應用。最后，我們仍然專注於利用rtx的廣度和規模。正如我們之前強調的那樣，我們將繼續開發和部署我們的數據分析和人工智能工具，以提高生產力以及業務決策的速度和質量。我們正在戰略性地使用這些工具來支持整個公司影響最大的機會，包括提高彈藥和OE生產率、增加GTF MRO產量以及改善銷售和庫存規劃和管理。例如，雷神AMRAAM團隊部署了多個專有的數字人工智能工具來主動識別生產瓶頸並減少重製，這使得該計劃截至第三季度的產量增加了一倍多。這些例子凸顯了我們在戰略優先事項方面繼續取得的進展，我對它們在整個公司取得的成果感到滿意。至此，讓我把它交給Neil，帶您瞭解第三季度業績和我們更新的全年展望。

尼爾好吧，克里斯，謝謝。我在幻燈片5上。第三季度，調整后銷售額為225億美元，調整后銷售額增長12%，有機增長13%。正如Chris提到的那樣，這是本季度非常強勁的業績，商業售后市場增長了18%，商業原始設備和國防均增長了10%。調整后的分部營業利潤為28億美元，增長19%，在所有三個分部的貢獻下，綜合分部利潤率擴大了70個基點。調整后每股收益為1.70美元，較上年增長17%，主要受部門營業利潤增長的推動。此外，該季度還受益於多個税收項目，包括法人實體重組，這對每股收益影響了約12美分。這些項目足以抵消最近頒佈的税收立法帶來的4美分阻力。按GAAP計算，持續經營業務的每股收益為1.41美元，其中包括0.29美元的收購會計調整。自由現金流非常強勁，達到40億美元，這是由於運營資本改善的推動，包括強勁的收款和一些與第四季度合同授予相關的預付款。該季度的現金流還包括約2.75億美元的粉末金屬相關補償和2.2億美元的關税相關影響。關於資本配置。我們在本季度通過股息向股東返還了超過9億美元，並且我們專注於進一步加強我們的資產負債表，我們在本季度償還了29億美元的債務，最終在本季度我們完成了驅動業務的出售，本月早些時候我們還以7.65億美元的價格完成了柯林斯西蒙斯精密產品業務的出售。好的，現在轉到幻燈片6，讓我提供一些有關我們全年最新展望的細節。正如你在我們第三季度的業績中所看到的，所有三個部門的執行力和勢頭都繼續強勁。鑑於這一經營業績以及我們終端市場的實力，我們正在更新全年的展望。在頂線上，我們將全年調整后的銷售前景從之前的847.5億美元至855億美元上調至865億美元至870億美元。這意味着今年的有機銷售額增長率在8%到9%之間，高於我們之前在RTX層面按渠道劃分的6%到7%的範圍，並根據剝離進行調整，我們現在預計商業售后市場銷售額將同比增長十幾倍，高於我們之前的低十幾倍預期，主要是由於我們在第三季度在Pratt看到的商業原始設備方面的更重的商店訪問內容，我們預計今年的銷售額將增長10%左右，高於我們先前對高銷量的預期。數字逐年遞增。在國防方面，我們繼續預計銷售額將增長個位數。底線。考慮到所有3個部門的表現，我們將調整后的每股收益在低端增加30美分，在高端增加25美分。在中點，這一增長主要是由約20美分的部門運營利潤改善推動的，其余來自一些線下項目。在更新后的前景中，我們在上次財報電話會議上討論的與淨關税相關的逆風沒有變化。總而言之，我們現在看到全年調整后的每股收益處於6.10美元至6.20美元之間的新區間，高於之前5.80美元至5.95美元的區間。具體到第四季度，我們預計分部層面將出現另一個季度的強勁運營表現，分部利潤同比增長約10%，不包括關税和柯林斯最近資產剝離的影響。以下，我提到的第三季度12美分税收優惠不會重複。我們預計有效税率會更高。在四季度在自由現金流方面，我們有望實現今年7億至75億美元的預期。我們第四季度自由現金流的主要驅動因素將與我們在本報告中看到的相同第三季度，分部營業利潤增長和營運資金改善。展望今年，我們對整個業務的勢頭感到良好，包括不斷增長的積壓和終端市場的實力，這些實力繼續為我們的收入持續增長、利潤率擴張和穩健的自由現金流轉換奠定了良好的基礎。就像我們每年所做的那樣，我們將在一月份重返第四季度財報電話會議，並公佈2026年的詳細展望。所以，讓我把它交給Nathan，讓您瞭解第三季度的分部業績。

好的，謝謝尼爾。從Collins On Slide 7開始，本季度銷售額為76億美元，調整后增長8%，在所有三個渠道的強勁推動下，增長11%。按渠道調整資產剝離后，商業OE銷售額較上年增長16%，主要是由於窄體平臺銷量增加。去年的召回包括本季度波音公司停工的影響。商業售后市場銷售額增長了13%，原因是模組和升級增加了17%、零部件和維修增加了13%以及供應增加了10%。由於包括生存能力強的空降作戰中心計劃在內的多個計劃和平臺的銷量增加，國防銷售額較上年增長了6%。調整后的營業利潤為12億美元，較上年增長9800萬美元，原因是商業售后市場防禦和商業OE產量的增加以及研發費用的下降被不利的商業OE組合和整個業務更高關税的影響部分抵消。談到柯林斯全年前景，我們繼續預計銷售額在調整后將同比增長中個位數，有機增長則高個位數。我們現在預計，由於商業售后市場銷量的下降，運營利潤較2024年增長3.25億至3.75億美元，高於我們之前預期的2.75億至3.5億美元。請記住，更新后的利潤範圍包括與今年完成的業務剝離相關的同比約6000萬美元的逆風。在第8位下滑的情況下，在所有渠道的強勁推動下，84億美元的銷售額在調整后和有機基礎上增長了16%。由於大型商用發動機銷量增加和良好的組合，商用oe銷量增長了5%。在普拉特加拿大，由於大型商用發動機和普拉特加拿大銷量增加，商業售后市場銷售額增長了23%。軍用發動機銷量在本季度增長了15%，主要是受F135計劃的推動，其中包括7月18日授予合同相關的銷量增加。由於商業售后市場和軍工產量的下降，調整后的營業利潤為7.51億美元，較上年增長1.54億美元。這一增長遠遠抵消了大型商業OE交付量的增加、LGA費用的增加以及整個業務關税提高的影響。談到普拉特的全年前景，我們現在預計銷售額將在調整后的有機基礎上增長至十幾歲左右，較之前由商業售后市場強勁和有利的商業OE組合推動的低兩位數增長。我們現在預計，由於商業售后市場銷量下降和更高的商業OE組合，營業利潤將比2024年增長3.5億至4億美元，高於我們之前預期的2億至2.75億美元。現在轉向幻燈片9中的雷神公司，該季度70億美元的銷售額在調整后和有機基礎上增長了10%，這是由於包括國際愛國者在內的陸地和防空系統銷量增加以及包括多個機密計劃、SM 6和進化的海麻雀導彈在內的海軍計劃銷量增加。調整后的營業利潤為8.59億美元，較上年增加1.98億美元，得益於國際愛國者、淨生產率提高和銷量增加等有利計劃組合。淨生產率同比提高5700萬。去年第三季度的召回包括與機密計劃有關的5300萬美元的不利影響。本季度預訂量為159億美元，導致帳單比為2.27，積壓量達到創紀錄的720億美元。截至本季度末，國際積壓量佔雷神公司總量的44%，按美元計算同比增長18%。本季度的其他關鍵獎項包括Ltan製作的15億美元獎項和Stinger製作的超過5億美元獎項。這些獎項將 支持國內和國際客户，並且按滾動12個月計算，雷神公司的賬單費用為1.43。談到雷神公司的全年前景，我們繼續預計銷售額在調整后將同比增長較低個位數，有機增長中等個位數。由於我們在第三季度看到的有利國際計劃組合的推動，我們現在預計營業利潤將比2024年增長4.5億美元，高於我們之前預期的2.25億至3億美元。這樣，我就把它還給克里斯。

RTX Corp.（紐約證券交易所代碼：RTX）在周二開盤前發佈了第三季度財報。

以下是第三季度財報電話會議的記錄。

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操作者

日安，歡迎參加RTX 2025年第三季度財報電話會議。我的名字是Desiree，今天我將擔任您的接線員。提醒您，本次會議正在錄製以供重播。今天的電話會議包括董事長兼首席執行官Chris Calio、首席財務官Neil Mitchell和投資者關係副總裁Nathan Weir。此次通話正在互聯網上進行網絡直播，RTX網站www.rtx.com上有一份演示文稿可供下載。請注意，除非另有説明，公司將討論持續經營業務的業績，不包括收購、會計調整以及管理層通常稱為其他重要項目的淨非經常性和/或重要項目。公司還提醒聽眾，本次電話會議中提供的盈利和現金流預期以及任何其他前瞻性陳述均存在風險和不確定性。RTX向SEC提交的文件（包括其表格8 K、10 Q和10 K）提供了可能導致實際結果與前瞻性陳述中預期的結果存在重大差異的重要因素的詳細信息。一旦電話開始提問，我們要求您將第一輪限制為每位來電者一個問題，以便每個人都有機會參與。要問問題，您需要按電話上的星號一。如果時間允許，您可以重新排隊提問。好了，我把電話轉給卡利奧先生。

克里斯·卡利奧首席執行官

尼爾·G米切爾首席財務官

投資者關係副總裁

克里斯·卡利奧首席執行官

好的，謝謝，內森。我們在rtx上勢頭強勁。我們本季度實現了強勁的利潤和利潤增長，我們的終端市場仍然強勁，正如我們最近贏得的客户和本季度1.63的賬齡所示。我們的積壓量目前為2510億美元，我們仍然專注於整個公司的戰略優先事項，這讓我們相信自己有能力在今年之后實現銷售額、盈利和自由現金流的強勁增長。這樣，讓我們打開問題。

操作者

爲了節省時間並允許更廣泛的參與，請您將自己限制在一個問題上。要提出問題，您需要在電話上按Star 1。第一個問題將來自垂直研究的Rob Stalard。您的線路已開通。

垂直研究的股票分析師

非常感謝早上好.這對尼爾來説是一個簡短的問題。您提高了今年的航空航天OEM指導。所以我想知道您是否可以深入瞭解下面的細節。我想，克里斯可能也是如此。您對向空客提供這些新的飛躍發動機實現全年目標的信心有多大？謝謝

尼爾·G米切爾首席財務官

謝謝，羅布。讓我開始指導，然后我會把它交給克里斯，再次，第三季度非常強勁的季度。我們在展望方面所做的就是全年都沒有實現這種美好。同樣考慮頂線，如果我把注意力集中在RTX層面頂線的中點附近，我們將看到大約16億美元的增長。商業售后市場是其中很大一部分。那里的商業OE價值約為2億美元。你知道，我想説其中5000萬來自柯林斯。其余部分在普拉特惠特尼。我們看到柯林斯方面的交付持續強勁，特別是當我們進入今年最后一個季度737和787的利率上漲時。在普拉特方面，我將其歸因於發動機組合。在售后市場方面，其中很大一部分都集中在普拉特和惠特尼公司。我們正在談論的16億增長中，約有11億位於普拉特和惠特尼公司內部，其中大部分位於售后市場。我們的第三節表現非常強勁。正如您聽到Chris所説，MRO產量的增加正在推動GTF售后市場的發展。我們還在那里看到了強大的V2500混搭和大量的商店訪問量。所以，再一次讓這個問題持續到全年。您會在頂部和底部看到這一點。最后雷神公司有了數億美元。防守方面。您知道，我們的材料接收量已連續10個季度增長，我們正在繼續為交付大量積壓以及我們預計將繼續增長的積壓做好準備。當然，這些都是頂線上的大移動碎片，在底線上落下。你看到那里的利潤。我們對線下項目也有一些可推薦性。我們正在善意地讓這一切實現，因為我們，你知道，只剩下90天了。

克里斯·卡利奧首席執行官

嘿，羅布，我會從那里接它。關於您關於交付問題的第二部分，我的意思是，總體而言，我們對今年的執行情況和支持的生產坡道感覺相當好。無論是飛機，還是所有飛機。你知道，原始設備製造商，你知道，我們將繼續與空客密切合作，以確保他們在一年中擁有所需的東西，同時繼續平衡材料的分配，正如我們之前談論的那樣，因為我們必須繼續支持機隊。因此，這將繼續成為焦點。你知道，我要提醒人們，你知道，我們的產量比2019年的產量水平提高了50%以上。你知道，我們繼續大力提高產量，並將再次與我們的機身客户密切合作，以確保他們擁有所需的產品，以便他們能夠在年底交付。

垂直研究的股票分析師

太好了，謝謝。

操作者

我們的下一個問題來自沃爾夫研究中心的邁爾斯·沃爾頓（Miles Walton）。您的線路已開通。

沃爾夫研究公司股票分析師

謝謝.早上好，尼爾。也許只是先澄清一下，然后也許是Chris，雷神部分關於澄清的問題，全年產量為30%。只是想確保GTF的產量為30%，因此您正在尋找的4Q MRO產量有相當大的改進。然后克里斯，關於雷神公司的前景，您能評論一下增長的侷限性嗎？顯然，這不是您純粹關注的需求情況，並且預計雷神部門的收入將開始有意義地加速。顯然，我們在第三季度看到了一些這樣的情況，但沒有提高全年的水平。那麼也許那里的侷限性是什麼呢？是的，謝謝邁爾斯。也許你的問題是關於GTF MRO輸出。我會從那里開始。一年下來你只佔了20%。我們需要達到30%的水平。正如我一貫所説，MRO輸出是繼續降低AOG水平的關鍵。我認為，你知道，我們處於相當有利的位置，能夠實現全年30%的目標。有幾個因素使我們處於這種境地。首先，我們以創紀錄的登機口重啟數量退出了九月。正如我之前所説，這是重新組裝，然后是測試過程。所以，我們走出大門的感覺很好，沒有雙關語。關鍵價值流中的物質流相當強勁。恆温鍛造量同比增長16%。正如我提到的，結構鑄件同比增長29%。另一個問題是，我們的維修網絡在第三季度表現出了強勁的增長，同比增長30%。這有助於減少對新零件的需求，這應該會再次幫助二號門的流動。我們繼續看到商店的生產力取得進步。9月份再次退出第三季度，GTF上約80%的MRO完成量平均為110天。這是針對更繁重的工作Scopes，我認為這些事情使我們能夠在第四季度通過MRO輸出來推動，最終支持車隊解決您對雷神公司的問題。如果尼爾想談論本季度的一些看跌和看跌，我也會邀請他進來。總的來説，這里的頭條新聞只是持續異常強勁的需求。

尼爾·G米切爾首席財務官

對的據比爾統計，本季度新增訂單22.7億份。需求就在那里，我們正在繼續投資產能，以確保滿足需求。您聽到我們談論今年的3億。如果你只考慮2020年以來，僅雷神公司就在產能擴張和自動化方面投入了約10億美元。然后我會告訴你，對我們來説，它正在關注供應鏈並確保它繼續健康。我們看到材料收入連續第十個季度增長，這很棒。我們必須繼續看到這一點在我們所有關鍵價值流中加速上升，無論是微電子、火箭發動機等。因此，雖然業績已經穩定並且良好，但我們需要繼續看到26歲及以后加速，因為需求是存在的。克里斯，我再補充一點。你知道，邁爾斯，你提到了這一點。雷神公司第三季度實現了10%的大幅有機增長。如果你看看那里的被子下，就會發現一些軼事。我們的海軍力量業務符合這一增長水平，但我們的陸地和防空系統業務，顯着高於這一水平。因此，我們看到您所説的增長在業務領域取得了進展，特別是與愛國者和GEMT的產出有關。所以，你知道，正如你所知，業務非常多樣化。當你從雷神公司的層面來看時，你知道，我仍然認為我們將看到非常強勁的總體有機增長。但在彈藥和防空系統領域，我們看到的增長遠遠超過我們在雷神公司報告的水平。

操作者

下一個問題來自拜耳的Peter Arment。您的線路已開通。

股票分析師

謝了早上好，克里斯和尼爾，結果不錯。嘿，也許，也許我們只是堅持，你知道，在雷神，你知道，這不僅僅是一個頂線。故事或積壓。你的表現也非常好。利潤方面。您繼續表現出非常好的利潤擴張。我們應該如何看待這一點。這種持續加速增長？但你的國際混合率更高。也許只需向我們介紹一下您對雷神公司長期利潤率的看法。謝謝.

克里斯·卡利奧首席執行官

是的，彼得，當我們談論雷神公司的積壓時，你是絕對正確的，這是本季度大量訂單。如果你考慮一下積壓的國際部分，你會發現這一比例現在約為44%。我們積壓的前三名項目都是國際項目。所以這當然提供了順風。我還想告訴您，該團隊繼續高度關注我們的核心操作系統，並提高我們商店的生產力和效率，以降低成本並提高生產力。今年我可以給您舉一些例子，説明Phil和團隊利用我們的核心運營原則來提高產量並降低成本。如果你只考慮我們的一些頂級項目，你就會發現今年我們的產量將會大幅增加。想想阿姆拉姆，你想想格特·土狼。我們商店的效率提高也使產量大幅增加，這再次降低了成本並提供了一些利潤率順風。

尼爾·G米切爾首席財務官

彼得，我要補充的是，在第三季度，我很高興看到生產力在同比顯着的基礎上保持積極的生產力。顯然，去年我們有一個一次性項目，但今年迄今為止，生產力提高了大約7500萬左右。這超過了去年的1.6億美元。因此，企業正在迴歸提高效率和生產力的公式。顯然，不斷增加的積壓為我們創造了更多的機會來做到這一點。所以現在這些都是本季度的重要項目。該組合高度關注國際化，特別是愛國者交付。但我們會在第四節看到這種變化。但從長遠來看，正如克里斯所説，積壓的混合支持利潤率不斷擴大，我們很高興看到業務的生產力繼續發展。

克里斯·卡利奧首席執行官

彼得，我唯一想補充的是，在尼爾的評論的基礎上，這不僅是國際和國內的混合，而且是你在那里看到的產品的混合。就本季度160億訂單而言，要素80億。這些都是雷神公司的核心能力中的直接內容，我們擁有成熟的流程，我們能夠從歷史上提高生產力。所以這方面的另一個好消息。

操作者

下一個問題來自德意志銀行的Scott Deutschel。您的線路已開通。

德意志銀行股票分析師

嘿，早上好。嘿，斯科特。尼爾看來Pratt Commercial OE收入增長了5%，出貨量增長了6%。GTF備用發動機比也是如此。本季度同比下降？或者這些備用發動機只是在。為客户提供大幅折扣。受到粉末金屬問題的影響？只是想了解一下。

尼爾·G米切爾首席財務官

是的，我不會説。是的，謝謝斯科特的問題。我不會説我們的備用發動機正在大幅打折。正如你們所知，正如克里斯今天早些時候所説，我們正在平衡MRO網絡的安裝、備件和材料的產量，第三季度我們也在做同樣的事情。我不會説我們在本季度看到的OE和備件之間的組合水平存在任何重大差異。你知道，正如我們過去談論的那樣，我們希望這種情況會繼續下去。對所有這些發動機的需求都很大，無論是空客，還是直接給航空公司客户，或者，你知道，進入MRO網絡的材料。所以在這個地區沒有什麼特別的。當我們看第四季度時，我們確實期望，你知道，持續的OE步驟在那里，你知道，在同比的基礎上。在第四季度，發動機利潤率為負的情況下，將有更多的逆風，但同樣，仍然預計備件的合理平衡和普拉特第四季度售后市場的典型表現。

操作者

下一個問題來自摩根士丹利的Christine Lewog。您的線路已開通。

摩根士丹利股票分析師

嘿，大家早上好。也許以波音737 Max和787為基礎。您能否就您當前生產的運行率以及隨着產量持續增加我們應該如何考慮這些計劃的增量利潤率向我們提供水平評估。最終，這一預期與您的總體柯林斯利潤率預期有何關係？

克里斯·卡利奧首席執行官

是的，謝謝，克里斯汀。由於與波音坡道有關，首先，我很高興看到737飛機獲得更高費率的批准。我想説，目前我們與波音公司在目前的費率以及他們希望通過柯林斯的航線上保持一致。同樣，正如我們之前所説，柯林斯過去的交付率更高。所以我們有，你知道，有能力支持銷量增長，所以隨着價格繼續上升，我們感覺很好，我們將準備支持波音公司努力做到這一點。再説一次，就像其他一切一樣，這將取決於供應鏈的持續健康。你知道，我們對供應鏈的現狀以及我們的需求非常非常透明。這繼續取得成果，感覺我們處於有利地位，可以繼續支持波音公司的前進。

尼爾·G米切爾首席財務官

如果我只是從那里開始，顯然當我們在年初設定前景時，我們有一套假設，並且我們正在實現這一目標。頻道里有一些庫存。説現在我們幾乎，我們已經超過四分之三的方式通過一年，很多是在我們身后。因此，我們與波音公司及其交付時間表非常同步。很明顯，正如你們所知，柯林斯這邊的787的組合帶來了一些利潤率的挑戰。但從長遠來看，正如克里斯在這里提到的那樣，這些利率正在增加到我們能夠承受的水平。我們將得到更好的吸收，這將有助於柯林斯業務與OE業務相關的利潤率的持續擴張。當然，隨着越來越多的新飛機上市，隨之而來的是供應和隨之而來的售后市場。我認為事情已經步入正軌。當然，我們會在一月份回來，對明年進行更準確的展望，但你知道，我們看到柯林斯方面的增長。

操作者

太好了，謝謝。下一個問題來自TD Cowan的Gautam Khanna。您的線路已開通。

TD Cowan股票分析師

謝了早上好夥計們想知道您是否可以向我們更新您對GTF補償付款的期望。有沒有任何變化的時間，當我們下降到一個更低的水平AOG等。那麼規定還足夠嗎？

尼爾·G米切爾首席財務官

謝謝，高塔姆。我要那個。你知道，今天我們坐在這里，財務前景仍然與我們幾年來的前景一致。你知道，團隊繼續受到紀律處分，你知道，我們向客户支付賠償金。我想説，今年我們的預期已經實現了。我們還有更多事情要做。第四季度付款稍微重一點。這一切都是我們計劃和考慮的。我們説今年在11億到13億之間。因此剩余部分將留待明年。我現在想説，這種前景沒有改變，似乎正在步入正軌。

操作者

下一個問題來自美國銀行的羅恩·愛潑斯坦系列。您的線路已開通。

美國銀行分析師

嘿早上好夥計們你能在柯林斯的邊緣説一點嗎？增量利潤率似乎比我們想象的要弱一點。與關税有關嗎？或者我們應該如何思考？

尼爾·G米切爾首席財務官

嘿，羅恩，早上好。是的，絕對與關税有關。你知道，在本季度，柯林斯因同比關税而受到約9000萬美元的阻力，實際上與普拉特本季度的數字相同。所以我認為，如果你把這一點放在一邊，團隊做得很好，隨着我們的前進，這個數字變得更小。已經確定了一些緩解措施，但是，你知道，這確實是拖累利潤率的關鍵驅動因素。我認為，隨着我們的前進，你知道，我們將繼續做大量工作，以繼續支持我們的產品和USMCA待遇的資格，或者，你知道，當我們將材料出口到美國境外時，債券。當然，還有定價。因此，有機會繼續減輕阻力。但這就是你在第三節看到的，你會在第四節再次看到這一點，顯然柯林斯和普拉特也是如此。

操作者

下一個問題來自希拉·卡亞格魯（Sheila Kayaglu）和傑弗里斯（Jeffries）的Lani Schulpin。

傑富瑞股票分析師

早上好，夥計們，謝謝你們抽出時間。也許如果我可以回到普拉特，如果我們可以談談頂部的移動部分以及商業的底線。我們將普拉特的商業OE收入指引提高了150，指出混合。我們如何思考，這只是GTF的優勢嗎？因此，每台發動機和零部件組合的更高收入，以及這如何影響發動機利潤率負逆風的底線。25年還是1.5億到2億嗎？以及我們如何看待第四季度和26季度MRO產出的增加。

尼爾·G米切爾首席財務官

讓我來拿，希拉。你知道，正如我早些時候在電話會議上所説，在我們指引的中點，普拉特的收入前景上調約為11億美元。其中約1.5億是在OE方面。我想説這與目前的GTF優勢無關。你知道，這實際上只是今年的最終確定，備用發動機與安裝發動機的組合以及我們在那里看到的數量。坦率地説，這就是推動那里收入的原因，你知道，我們還看到，普拉特和惠特尼的防守方面有大約1億美元。我們很高興在第三季度執行了洛蒂團隊的製作合同。這推動了普拉特第三季度軍事方面的大部分增長。所以，你知道，當我們繼續考慮這一點時，物質收入的到來，我們預計那里會有一點上漲。其余的則位於售后市場。如果你想想第三季度和第四季度，我們剛剛談論的MRO產出，那就是收入。因此，gtf存在大量混合。顯然，這會帶來一些利潤，但與我們在V2500上看到的利潤不同。也就是説，在V2500上，我談到了全年有800次商店訪問。我想説我們已經步入正軌。今年前三個季度的情況相當線性。因此，預計還會有四分之一左右的成交量。在V2500上。這些商店的訪問變得越來越多。這就是你在頂行看到的。當然，這已經降至底線，因為它與全年發動機利潤率為負相關，前景從年初起沒有變化，同比仍在150至200年的逆風範圍內。我預計它會降落在中間的某個地方。在年底

操作者

下一個問題來自摩根大通的賽斯·塞夫曼。您的線路已開通。你好

摩根大通股票分析師

嘿，早上好。想快速、快速地提出澄清和問題。只是在普拉特和G跟進希拉的問題。鑑於發動機利潤率前景仍然不變，我們是否仍在考慮今年GTF交付量增長14%，這意味着第四季度的銷量非常非常強勁？然后作為一個問題，我想當我們考慮公司今年將退出哪里時，資產負債表應該會變得更好。隨着我們的發展，您如何看待資本部署，以及平衡開始返還部分現金的能力以及未來可能出現的一些投資要求，尤其是在國防方面。

尼爾·G米切爾首席財務官

是的，謝謝。欣賞那里的問題。正如它所涉及的。對不起，第一個問題是關於GTF引擎，因為它涉及到當我們開始今年我談到的增長是類似於去年。我沒有給出一個確切的數字。今天我坐在這里，我認為我們最終會以高、雙、高、個位數的增長率結束。所以考慮一下8%到10%的範圍，這樣你就可以在第四季度做數學計算。你知道，更廣泛，更廣泛地思考資本回報。你知道，我們對今年迄今為止所實現的債務償還水平感到非常滿意。衆所周知，我們幾年前進行了一些回購，我們償還了一些債務，過去幾年我們一直在償還這筆債務。當我們進入明年時，請繼續這樣做，並恢復到執行該交易之前的債務水平。你知道，我認為，當我們退后一步時，我們會一如既往地優先考慮股息，我們預計股息將在未來幾年內隨着盈利繼續增長，然后確保我們對未來的業務進行正確的投資。研發資本。預計今年我們的資本支出投資將達到健康水平，為25億至27億美元。今年，公司在整個業務中為研發提供了類似金額的資金，我預計在我們展望未來時這種情況將繼續下去。

克里斯·卡利奧首席執行官

是的，不，只是想強調尼爾在那里所説的一些他是正確的，那就是，你知道，隨着國防投資的需求可能繼續增長，這些都是歷史上我們除了資本部署和分配策略之外能夠做的事情。如果你只看看我們的平均投資，公司每年在國防能力、自動化、研發方面資助的投資約為1.5億美元。因此，我們能夠繼續投資商業案例有意義的地方。對我們來説，塞斯，這實際上是與政府圍繞長期需求信號的對話。當我們能夠了解長期需求時，當我們看到長期需求並且感覺良好時，我們如何圍繞投資構建商業案例，你知道，我們已經投資了。但我再次認為，就資本部署策略而言，這是一個而不是一個或。我們可以兩者兼而有之。很好，非常有幫助，謝謝。

操作者

下一個問題來自男性使用研究的Scott Mickus。您的線路已開通。

股票分析師

早上好，克里斯和尼爾。Chris，你提到V2500退休率一直很低，這是我們在新冠疫情后看到的趨勢。我們正處於這樣一個階段，至少國內的要求正在增長低於新冠疫情前的趨勢。明年波音和空客可能將交付1300架窄機身。我們可能會有數百架GTF動力飛機重返服役。那麼，當您考慮V2500商店時，明年是否可見？您是否要求顧客繳納押金、預約商店參觀，只是爲了讓他們更粘人？

克里斯·卡利奧首席執行官

是的，謝謝你的問題，斯科特。所以聽着，你知道，尼爾事先就説過了。對V2500的需求持續強勁。你知道，這與你剛纔提到的是分開的。坦率地説，這是因為艦隊中正在發生的事情是什麼動態？顯然，所以人們需要繼續使用他們的vis，但這也是艦隊的特點。它仍然是一支相對年輕的艦隊。平均年齡為15歲。15%的人沒有第一次去商店。40%的人沒有第二次去商店。因此，該計劃中有自然、重要的售后跑道。客户喜歡該應用程序。因此，我們對未來的需求感到良好。坦率地説，比我們想象的要高出一年，兩年前，跑道仍然存在。好的謝謝

操作者

下一個問題來自Dog Hart與Bernstein的系列。您的線路已開通。

伯恩斯坦股票分析師

早上好.你知道，在雷神公司，你在本季度之前談到了一些利潤率。我知道你已經超過了12%的水平，這個水平已經持續了一段時間。當你談到機會的時候。在這里，更高的產量，更國際化，更成熟的固定價格工作，你是你想要的地方已經或我們可以看到更多的上升空間，從這里的利潤率，因為你去未來幾年？因為它設置得很好。

克里斯·卡利奧首席執行官

是的，你知道，道格，我們對雷神公司的處境再次感到滿意。我之前提到過，需求是大標題。如果你考慮一下積壓的構成，即不斷增長的積壓，國際積壓佔44%，比一年前有所上升。因此，對它可以提供的順風混合感覺非常好。你知道，我還要提醒人們，當你想到為美國的軍火補充和金穹協調中的500億美元時，這些事情並不是我們今天積壓的。因此，你知道，這些可能會增加積壓的內容。道格，我們需要繼續看到供應鏈的健康狀況才能達到這些水平。如你所知，這是一個非常相互關聯的供應鏈在國防。所以，如果你想提高一些項目的產量，你必須確保你再次消除一些供應商的衝突，確保我們引入新的供應商來承擔，以便能夠滿足這里的需求。這將是我們將其轉化為優勢的關鍵。它不會是需求，也不會是積壓的組成。我們是否要讓供應鏈處於足夠健康的狀態，以便能夠以更高的價格交付？我會告訴你，這一直是我們的一個重點領域。

操作者

下一個問題來自肯·赫伯特（Ken Herbert）與加拿大皇家銀行（RBC）的線路。您的線路已開通。

加拿大皇家銀行股票分析師

是的，早上好。謝謝，克里斯和尼爾。我想看看您是否能談談柯林斯售后市場上漲了13%，特別是其中的部分以及您在改造方面看到的情況。但我也想看看柯林斯和普拉特的目錄定價。你有沒有得到類似的水平，備件今年，去年，或者你看到任何增量推回目錄定價今年從客户？

克里斯·卡利奧首席執行官

是的，謝謝，肯。所以，也許只是簡單地對柯林斯，然后尼爾可以添加一些額外的顏色了。柯林斯在其所有三個售后市場渠道，零件和維修，供應，國防部和升級兩位數的有機增長。所以感覺非常好的力量，我們看到在柯林斯售后市場。如您所知，它有超過1000億的保修安裝羣。因此，從售后市場增長的角度來看，普拉特和柯林斯的定價處於令人難以置信的有利地位。同樣，考慮到關税方面的情況和市場的需求，我認為今年兩者的定價都適當激進。當我們展望明年時，我們再次看到關税方面的情況如何。但同樣，由於我們帶來的價值和需求，我們將繼續在目錄定價方面採取積極的態度。

尼爾·G米切爾首席財務官

併爲本季度的售后市場表現增添一些色彩。我認為值得注意的是零件和維修。你知道，我們看到那里有13%的有機增長，這表明飛機需要柯林斯擁有的那種修理型售后市場，這帶來了非常好的利潤。所以我認為這是令人鼓舞的看到的mods。以及升級。有機食品上漲17%。你知道，如果你稍微研究一下，你會發現本季度室內裝飾業務顯着增長。頂線增長，真的非常強勁。仍在那里處理一些舊合同。但我會告訴你，在最重要的方面，交付積壓的貨物，為室內裝飾業務的持續增長和擴大利潤率奠定了基礎，這是推動柯林斯明年利潤率擴張的項目之一。

操作者

我們的最后一個問題來自瑞銀集團Gavin Parsons的系列。您的線路已開通。

瑞銀分析師

謝謝早上早上嘿，加文。夥計們我想問一下2026年的自由現金流轉換。你最近發表了一些評論，還有。一點市場混亂或者。投資者對此感到困惑。那麼，如果你能在進入2026年時彌合一些主要的變化，那麼為什麼要重申2025年自由現金指南，同時籌集其他一切呢？謝謝

尼爾·G米切爾首席財務官

謝謝.讓我們從2025年開始。你知道，我們今年的目標是70億到75億美元的自由現金流。當我們今天坐在這里的時候，我們對全年的情況感到非常滿意。有一些感人的作品。我要提醒您，早在第二季度，我們就遇到了一些關税阻力，我們徵收了約6億美元的關税。我們通過降低今年的現金税來抵消這一影響。所以這有點中和了。當你回顧我們今天的情況時，顯然我們的營業利潤正在變得更強勁，我們看到庫存略有增長，我想説庫存減少較少。我們很高興看到庫存連續減少了數億美元。Q2至Q3。事情正在朝着正確的方向發展，我認為隨着今年結束，我們將看到另外數億美元的庫存減少。但那里已經有一些庫存，為這種持續增長做準備。我們正在確保使用核心操作系統平衡銷售、庫存和運營規劃。但這是第四節稍微抵消的因素之一。也就是説，第三季度的收藏確實很強勁。我們在第二季度趕上了普拉特·惠特尼（Pratt Whitney）的停工，這有助於提振業績。我們還獲得了一些進展，特別是雷神業務，以及普拉特第18號地塊合同的執行，為第三季度帶來了一些現金，這些事情是計劃在第四季度進行的。因此，當我們坐在這里，你看到暗示的第四節時，我認為這是非常可以實現的，我們也為26歲的開局做了一個良好的準備。我不打算詳細介紹26的細節，但如果你看看25並考慮中點處的72.5億美元，你也會考慮其中嵌入的金屬粉末補償水平，你可以看到我們的基線自由現金流在8、85億美元範圍內。因此，展望明年，顯然我們預計粉末金屬付款將會下降。營運資金對我們來説仍然是一個機會。我們的水平非常高，但我們面前還有非常繁重的增長計劃。因此，我們將在前進的過程中平衡這一點。我將在一月份回來，在這方面提供更詳細的介紹。

克里斯·卡利奧首席執行官

是的，也許只是爲了補充一下，加文。我認為從長遠來看，我們認為90%至100%的自由現金流是該業務的定位所在。如果你退后一步，你就會有一些動力。具有這個行業的一些基本屬性。已到位2510億美元的積壓以推動增長。商業OE產量正在增加。空中交通一直很有彈性。當然，我們有大量的安裝基礎，Collins和Pratt，它們的售后市場尾巴很長。當然，我們今天已經討論了很多關於國防支出的增長的問題。因此，將所有這些因素放在一起，這就是我們得到的，你知道，更長期，90%到100%，你知道，轉化率。

操作者

這樣，隊列中就沒有更多的分析師了，所以我現在將把電話轉回給內森。堰。

投資者關係副總裁

好吧，謝謝你，德西麗。今天的通話到此結束。一如既往，投資者關係團隊會。可以回答后續問題。所以感謝大家加入我們並祝大家度過美好的一天。

操作者

今天的會議到此結束。您現在可以斷開連接。謝謝

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