中國銀行發佈2025Q4《個人金融全球資產配置策略季報》

近日，中國銀行個人金融部發布《中國銀行個人金融全球資產配置策略季報（2025年4季度）》（以下簡稱「報告」）。報告展望了2025年四季度境內外經濟金融形勢與全球主要市場走向，對權益、債券、外匯和大宗商品等大類資產后期表現進行研判，據此提出對個人客户的資產配置策略建議。

01 回顧篇

三季度，全球「經濟冷，資產熱」的現象依然突出，全球權益市場在降息周期的流動性推動下和AI敍事演進的過程中，逐步對美國關税政策脱敏，走出上漲行情，中國A股、港股表現亮眼、攜手領跑。全球經濟發展動能仍偏弱，中美債市結構分化，美債偏強中債趨弱。美元弱勢震盪，人民幣保持韌性、穩中有升。黃金在主升浪中加速上行，屢創歷史新高，商品走勢分化，呈現銅鋁強、原油弱的格局。

02 經濟展望篇

四季度，全球經濟在寬貨幣、寬財政環境中，仍將面臨諸多不確定性因素。美聯儲在「就業」和「通脹」的兩難選擇中或將繼續推進降息，聯邦政府「停擺」背后的財政困局提升「滯脹」隱憂。歐央行降息接近尾聲，在以寬財政促經濟發展的過程中，主要經濟體債務壓力成為阻攔。中國經濟在前三季度實現累計同比5.2%的增速表現，當前，拉動經濟的「三駕馬車」仍面臨增長壓力，政策重在落實落細，四季度或將託而不舉，但隨時在線，以便應對內外部超預期事件。從更長周期視角考量，「十五五」期間政策將着力推動高質量發展，重點關注科創、內需、投資於人等主題。

03 大類資產研判

四季度，中美或迎來流動性寬松共振，美國AI資本投入初露泡沫化跡象，順勢而為但需警惕風險；中國權益市場牛市氛圍已經形成，慢牛進入關鍵階段，港股或將繼續震盪上行。債市方面，美債上漲態勢可延續；國內寬松政策支撐債市牛尾，股債蹺蹺板效應下債市弱勢難改。外匯方面，美元弱勢整理，非美區間波動，人民幣或穩中有升。黃金仍在主升浪中，短期有達到高點后進入平臺整理的可能；商品延續分化，銅鋁強、原油偏弱的格局預計不會改變。

04機會與風險提示

四季度，市場機會與風險並存。機會方面，基於對中國股市「長牛慢牛」的研判，四季度仍是「牛回頭」逢低加倉和「冬季播種」的好時機，可考慮逢低對高股息板塊進行配置，追求補漲機會，同時可在回調階段對科技等主流強勢板塊進行建倉。風險方面，首次強調對於中國權益資產和黃金的零配置，不僅將錯過優勢戰略資產配置的歷史機會，更將導致組合失去對衝功能、缺乏長期增長動能。另外一個短期的風險可能來自對處於階段高位的資產或板塊進行追高，四季度可能發生在正處於強勁上漲過程中的黃金、A股部分領漲指數和美股中，我們並不是不看好這類資產，只是不建議高位追漲影響投資者的持倉體驗，進而動搖持倉信心。關注的風險不等於必然發生，但在資產配置和構建組合時應該有所應對。

2025年四季度全球資產配置策略一覽表

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