國泰海通：摺疊機含鈦量提升 供應鏈有望受益

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，蘋果首款摺疊屏產品有望26年發佈。蘋果將展示極致工業設計美學，無摺痕/超輕薄/高耐用，未來出貨量有望逐年快速拉昇。鈦及鈦合金由於其高強度、高耐腐蝕性能和良好的表面紋理，在摺疊屏中用量有望顯著提升。從鈦材環節看，天工國際（00826）（子公司天工股份）深耕高端鈦合金線材，目前已供應多家國際頭部消費電子公司並持續擴充產能，未來有望受益於大客户摺疊機等產品放量。

　　國泰海通主要觀點如下：

蘋果摺疊機「含鈦量」提升，供應鏈將受益於銷量爆發

　　蘋果首款摺疊屏產品有望26年發佈。蘋果將展示極致工業設計美學，無摺痕/超輕薄/高耐用，未來出貨量有望逐年快速拉昇。鈦及鈦合金由於其高強度、高耐腐蝕性能和良好的表面紋理，在摺疊屏中用量有望顯著提升。

中框：摺疊屏手機展開后尺寸較大，同時又追求極致的薄度，這使得其機身容易彎曲變形。因此，中框材料必須在提供足夠結構支撐的同時，儘可能不增加重量。鈦合金中框抗彎曲能力顯著優於鋁合金同時實現輕量化，可以更好保護屏幕和內部元器件。同時相較於直板機，摺疊機中框更大從而鈦合金價值量更高。

屏幕襯板：屏幕襯板位於柔性OLED屏幕下方，它的作用是支撐屏幕保證顯示效果和觸控體驗，同時在摺疊和展開過程中，引導屏幕以特定的弧度彎曲，減小摺痕的深度和視覺影響。爲了降低機身重量，蘋果摺疊機襯板有望採用純鈦方案，以平衡重量、性能和加工成本。

其他：由於鈦合金具有更好的韌性和抗腐蝕性能，其未來有望應用在摺疊屏軸蓋等料號中。

隨着3D打印等成型工藝的成熟，鈦合金在消費電子、航空航天等領域滲透率有望提升

　　3D打印鈦合金提供了極高的設計自由度，能製造CNC無法實現的複雜中空或一體化結構（如AR眼鏡的鏤空鏡腿、仿生結構骨架），材料利用率接近100%。但效率較低且成本高，目前逐步應用在航空航天、醫療領域中，並向高端消費電子產品滲透。未來隨着3D打印等加工技術成熟，鈦合金在摺疊機、AR/VR頭顯、無人機等對輕量化和結構強度有極致要求的產品中有望快速滲透。

國內企業積極佈局，未來有望持續放量

　　從鈦及鈦合金產業鏈構成看：上游為由鈦礦製備海綿鈦；中游為將海綿鈦熔鑄成錠並加工成鈦材（板材、管材、線材等），並將鈦材通過成型工藝加工為鈦合金結構件；下游則是化工、航空航天、消費電子等領域的應用。從鈦材環節看，天工國際（子公司天工股份）深耕高端鈦合金線材，目前已供應多家國際頭部消費電子公司並持續擴充產能，未來有望受益於大客户摺疊機等產品放量。

投資建議

　　以蘋果摺疊機為代表的高端消費電子產品中鈦合金用量有望持續提升，同時隨着3D打印等成型工藝的成熟，鈦合金在各個領域滲透率也有望增長。目前國內企業積極佈局，未來將持續放量。相關標的：天工國際（00826）、工業富聯（601138.SH）、比亞迪電子（00285）、捷邦科技（301326.SZ）。

風險提示

　　中美貿易摩擦的不確定性；摺疊屏發佈時間延后。