紅利資產年末「日曆效應」有望浮現，大盤成長ETF(159203)今日漲幅超2%，機構：不是風格切換而是風格再平衡

截至2025年10月21日 10:58，恆生港股通高股息率指數上漲0.22%，成分股波司登上漲6.22%，中國太保上漲3.15%，中國平安上漲3.04%，中國石油股份上漲2.21%，中國財險上漲2.08%。港股紅利ETF博時(513690)上漲0.45%，最新價報1.11元。拉長時間看，截至2025年10月20日，港股紅利ETF博時近1周累計上漲3.09%。

流動性方面，港股紅利ETF博時盤中換手3.54%，成交2.01億元。拉長時間看，截至10月20日，港股紅利ETF博時近1周日均成交2.85億元。

截至2025年10月21日 10:58，中證紅利指數下跌0.38%。成分股方面漲跌互現，武進不鏽領漲5.51%，同力股份上漲4.89%，南京高科上漲2.88%；兗礦能源領跌4.45%，山煤國際下跌3.38%，潞安環能下跌3.16%。紅利ETF博時(515890)下跌0.47%，最新報價1.48元。拉長時間看，截至2025年10月20日，紅利ETF博時近1周累計上漲1.78%。

流動性方面，紅利ETF博時盤中換手1.37%，成交661.22萬元。拉長時間看，截至10月20日，紅利ETF博時近1年日均成交1101.04萬元。

截至2025年10月21日 10:58，國證大盤成長指數強勢上漲1.89%，成分股中際旭創上漲8.22%，立訊精密上漲6.72%，新易盛上漲6.16%，特變電工，中國船舶等個股跟漲。大盤成長ETF(159203)上漲1.94%，最新價報1.31元。拉長時間看，截至2025年10月20日，大盤成長ETF近3月累計上漲22.32%。

流動性方面，大盤成長ETF盤中換手7.46%，成交105.42萬元。拉長時間看，截至10月20日，大盤成長ETF近1年日均成交769.63萬元。

【事件/資訊】

1、A股小幅高開，后衝高回落，主要指數收漲但呈陰線，成交量進一步縮減至1.75萬億。行業上通信、煤炭、電力設備漲幅靠前。

2、經濟數據（國家統計局）：

（1）2025年第三季度實際GDP同比增長4.8%，前值5.2%；

（2）9月社會消費品零售總額同比增長3%，前值3.4%；

（3）1-9月固定資產投資累計同比減0.5%，前值增0.5%；

（4）9月規模以上工業增加值同比6.5%，前值5.2%。

【機構解讀】

經濟內生壓力加大，外部環境不確定性反覆，市場難有確定性主線，以低波、低估值防禦性資產為主。一方面，根據三季度GDP以及9月經濟數據，顯現出經濟內生壓力有所加大，對於順周期板塊而言並不能起到很好的提振作用。另一方面，中美關係及外部環境不確定性反覆，風險偏好承壓，成長板塊估值也相對偏高，即便業績上修也很難帶來持續上漲（中際旭創衝高回落）。短期並不是風格切換，而是風格再平衡，風格輪動速度或加快，賠率空間降低，投資更考慮估值和確定性。中期需關注后續政策會議等事件催化，以及評估科技和價值的性價比，預計月底有望迎來科技成長的增配時機。

歷史數據顯示，進入四季度，紅利資產或存在較為明顯的日曆效應。國泰海通證券研究表示，紅利風格在12、1、4月份有較為顯著的超額收益。這可能是因為在年關之前的12、1月份，紅利股是資金避險的重要選擇；此外A股素有「5月決斷」的説法，在5月之前的4月業績發佈期，資金往往到紅利股里枕戈待旦。

中信建投指出，目前風格切換已經開始，受中美博弈擾動，短期關注「反制+避險」主題；年底受盈利兑現/季節效應影響，紅利/大盤成長風格往往佔優；此外，待科技板塊充分調整修復后，若流動性充裕，年底有望在高景氣賽道出現跨年行情。

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大盤成長ETF（159203）：市場上唯一大盤成長標的一鍵佈局牛市主線

港股紅利ETF博時(513690)，場外聯接(博時恆生高股息ETF發起式聯接A：014519；博時恆生高股息ETF發起式聯接C：014520)：兼具估值性價比與盈利彈性。

紅利ETF博時(515890)，場外聯接(博時中證紅利ETF發起式聯接A：021099；博時中證紅利ETF發起式聯接C：021100)：指數選取100只現金股息率高、分紅較為穩定，並具有一定規模及流動性的上市公司證券作為指數樣本。

規模方面，港股紅利ETF博時最新規模達56.28億元，創近1年新高。

份額方面，港股紅利ETF博時最新份額達51.34億份，創近1年新高。

從資金淨流入方面來看，港股紅利ETF博時近7天獲得連續資金淨流入，最高單日獲得4921.26萬元淨流入，合計「吸金」1.80億元，日均淨流入達2564.97萬元。

港股紅利ETF博時緊密跟蹤恆生港股通高股息率指數，恆生港股通高股息率指數旨在反映可通過港股通買賣的香港上市且擁有高股息證券的整體表現。

數據顯示，截至2025年10月8日，恆生港股通高股息率指數前十大權重股分別為東方海外國際、中遠海控、兗礦能源、兗煤澳大利亞、海豐國際、電訊盈科、中國宏橋、恆隆地產、中國神華、波司登，前十大權重股合計佔比28.98%。

紅利ETF博時緊密跟蹤中證紅利指數，中證紅利指數選取100只現金股息率高、分紅較為穩定，並具有一定規模及流動性的上市公司證券作為指數樣本，以反映高股息率上市公司證券的整體表現。

數據顯示，截至2025年9月30日，中證紅利指數前十大權重股分別為寧波華翔、中遠海控、冀中能源、潞安環能、中谷物流、農業銀行、南鋼股份、海瀾之家、中信銀行、建設銀行，前十大權重股合計佔比17.71%。

大盤成長ETF緊密跟蹤國證大盤成長指數，國證大盤成長指數反映滬深北交易所市值規模大、成長因子綜合排名靠前的上市公司證券價格變化情況。

數據顯示，截至2025年9月30日，國證大盤成長指數前十大權重股分別為寧德時代、貴州茅臺、紫金礦業、中際旭創、新易盛、立訊精密、比亞迪、中芯國際、藥明康德、陽光電源，前十大權重股合計佔比48.85%。

（文中個股僅作示例，不構成實際投資建議。基金有風險，投資需謹慎。）

以上產品風險等級為：中高 （此為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級爲準）

風險提示：基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應採信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。