華泰通信 | OCP峰會召開，關注液冷/網絡新變化

（來源：華泰證券科技研究）

本周觀點

市場方面，上周通信（申萬）指數下跌5.92%，同期上證綜指下跌1.47%，深證成指下跌4.99%。上周，2025年OCP峰會舉行，我們觀察到：1）液冷方面，隨着AI服務器功耗快速上升，傳統風冷在散熱方面面臨瓶頸，液冷憑藉更高效的散熱能力得以快速發展、應用，多家廠商推出最新液冷方案，覆蓋GPU到整個服務器；2）網絡方面，12家美國科技巨頭組建ESUN聯盟，致力於推動以太網在AI Scale-Up場景下的應用，未來有望形成開放、多廠商兼容的生態，同時以太網在Scale up的滲透進程中或將催生光模塊的新需求。綜上，我們建議關注AI算力配套產業鏈（液冷、光模塊、AIDC、交換機、銅連接等）。

周專題：2025 OCP峰會召開，關注液冷/網絡新變化

我們觀察到：1）液冷方面，緯創、緯穎展出直接液冷技術的全面佈局，英維克展出基於谷歌Deschutes 5規範的CDU產品，SUNON展出專為Intel/AMD架構服務器CPU設計的開放式水冷板；2）網絡方面，12家美國科技巨頭組建ESUN聯盟，致力於將以太網技術適配並升級至AI Scale-Up場景，未來有望形成開放、兼容的Scale-Up生態，此外 Meta、Oracle基於英偉達Spectrum-X以太網交換機升級AI數據中心網絡。

投資建議

我們看好2025年通信行業AI算力鏈、核心資產價值重估、新質生產力及自主可控賽道。

風險提示：中美貿易摩擦加劇；雲廠商資本開支投入不及預期；5G發展不及預期。

本周觀點

市場方面，上周通信（申萬）指數下跌5.92%，同期上證綜指下跌1.47%，深證成指下跌4.99%。上周，2025年OCP峰會舉行，我們觀察到：1）液冷方面，隨着AI服務器功耗快速上升，傳統風冷在散熱方面面臨瓶頸，液冷憑藉更高效的散熱能力得以快速發展、應用，多家廠商推出最新液冷方案，覆蓋GPU到整個服務器；2）網絡方面，12家美國科技巨頭組建ESUN聯盟，致力於推動以太網在AI Scale-Up場景下的應用，未來有望形成開放、多廠商兼容的生態，同時以太網在Scale up的滲透進程中或將催生光模塊的新需求。綜上，我們建議關注AI算力配套產業鏈（液冷、光模塊、AIDC、交換機、銅連接等）。

周專題：2025 OCP峰會召開，關注液冷/網絡新變化

美國時間10月13日-16日，2025年OCP全球峰會於加利福尼亞州聖何塞舉行，本次峰會主題為「引領AI的未來」，聚焦開放協作與標準化，旨在構建更統一、更高效率的全球數據中心架構，讓業界能以開放生態的方式應對AI時代的運算與能源挑戰。我們觀察到液冷、網絡兩大方面的亮點：

#1、液冷

緯創、緯穎展出先進的直接液冷解決方案。緯穎、緯創展示了四項核心液冷創新技術：1）雙面液冷板：可同時為AI加速器與其搭配的垂直電源供應IC提供最高達4 kW的散熱能力。 結合緯穎自有微流道設計以及先進的電化學3D打印技術，預期可將散熱效能提升最多達40%；2）兩相液冷板：針對採用不導電環保冷媒的兩相直接液冷系統，緯穎推出專利的3D打印wicking-fin液冷板設計，系統可利用相變機制強化散熱效率，並降低因漏液造成的停機時間；3）300kW AALC Sidecar：與Shinwa Controls Co.，Ltd合作開發的雙機櫃寬AALC系統，進一步提升AALC散熱能力，且可以在數據中心不更動既有基礎設施的情況下，即可部署液冷AI機櫃；4）在OCP Future Technologies Symposium上，緯穎與Fabric8Labs發表「採用電化學3D打印微流道、支持超過350W/cm²超高熱通量的新時代液冷板」，通過先進散熱技術與IC封裝共設計提高液冷板散熱效能。

英維克展出谷歌Deschutes 5規範的CDU產品，SUNON展出其全新開發的液冷散熱系統。本次OCP大會上，OCP官網列示英維克基於谷歌Deschutes 5規範的CDU產品，該產品可支持IT機櫃功率拓展至2MW。與此同時，SUNON亦展出其全新液冷散熱系統，產品具備三大亮點：1）開放式水冷板，專為Intel/AMD架構服務器CPU設計，實現高性能表現，並支持多種服務器平臺整合。提供從標準品到高客製化的服務能力，以滿足不同類型客户的需求；2）CDU冷卻液分配裝置：推出水對水CDU，採用模塊化設計，提供靈活的選擇方案，併兼顧維護便利性；3）封閉式液冷系統，提供多種部件選擇，以支持應用場景，實現產品的高度化客制需求。我們認為，在AI服務器功耗提升的背景下，傳統風冷的散熱效果已難以支持，液冷或將憑藉更優秀的散熱效率迎來快速發展，目前，液冷的應用場景已不僅限於GPU，在其他部件（如CPU）上的應用也逐步增加，液冷在AI服務器內部的滲透率正快速提升。

#2、網絡

12家美國科技巨頭組建ESUN聯盟，致力於將以太網技術適配並升級至AI Scale-Up場景。ESUN聯盟成員包括AMD、英偉達、博通等12家美國科技巨頭，其本質是OCP框架下的開放式技術協作平臺，集聚供應商和運營商，共同調整和利用以太網，使其能夠滿足AI Scale-Up的需求。ESUN聯盟目前聚焦於四個領域：1）互操作性：該計劃強調開發XPU網絡接口和用於Scale-Up的以太網交換機ASIC的互操作性；2）技術焦點：初期的焦點將集中在L2/L3以太網幀結構和交換，以實現穩健、無損、抗錯誤的單跳和多跳拓撲；3）標準調整：ESUN將積極與UEC（超以太網聯盟）和 IEEE 802.3（以太網）等組織合作，以對齊開放標準、加速創新；4）生態系統賦能：通過利用以太網成熟的硬件和軟件生態系統，ESUN將鼓勵多樣化的實現方案，並推動該技術在整個行業中快速普及。我們認為，以太網擁有成熟的技術、完整的產業鏈，ESUN聯盟基於通用標準，有助於打破專有協議的壟斷，形成開放、多廠商兼容的生態優勢，進一步推動AI產業發展，同時以太網向Scale up領域拓展的進程中或將催生光模塊新需求。

Meta、Oracle基於英偉達Spectrum-X以太網交換機升級AI數據中心網絡，英偉達從GPU供應商成長為數據中心繫統方案提供者。英偉達演講指出，Meta推出基於英偉達Spectrum以太網的交換機，用於Facebook開放交換系統平臺，Oracle採用Spectrum-X以太網交換機構建十億瓦級（Giga-Scale）AI超級計算機。英偉達創始人兼CEO黃仁勛表示：「萬億參數模型正在將數據中心轉變為十億瓦AI工廠，Meta和Oracle等行業領導者正在將Spectrum-X以太網定義為推動這場產業變革的標準。Spectrum-X不僅是更快的以太網，更是AI工廠的神經系統，幫助超大規模企業將數百萬個GPU連接到一起構建成一臺巨型計算機，從而訓練有史以來規模最大的模型。」

5G產業鏈

阿聯酋e&與愛立信達成合作以雲原生技術升級5G核心網

據C114通信網10月14日報道，阿聯酋運營商e&與愛立信簽署了一份協議，以採用后者的雲原生技術升級其5G核心網。此舉旨在為包括沉浸式遊戲和關鍵任務型物聯網在內的新服務奠定基礎。這項在迪拜GITEX Global上宣佈的合作涵蓋了一系列應用領域，包括統一數據管理（UDM）、IP多媒體子系統、用戶數據整合以及安全授權服務器等。愛立信指出，這套基礎設施依託它的平臺和e&自有云服務運行，並補充説這使得該運營商能夠在使用「前沿5G能力的同時，通過自動化、持續的軟件更新和優化確保平臺的穩定性」。

運營商集採

中國移動2.6GHz廣電專用核心網三期工程設備直採：華為、中興中標

據C114通信網10月14日報道，中國移動採購與招標網日前發佈2025年至2027年2.6GHz廣電專用核心網三期工程設備集中採購項目直接採購信息公告，華為、中興中標。華為負責標包1，產品包括網絡服務存儲功能NRF、用户面功能UPF、虛擬化信令網設備（vDRA/STP）、會話管理功能SMF、計費功能CHF、接入和移動管理功能AMF。中興負責標包2，產品包括用户面功能UPF、會話管理功能SMF、計費功能CHF、接入和移動管理功能AMF。

中國電信2025年核心路由器擴容集採：華為、中興中標

據C114通信網10月15日報道，來自中國電信陽光采購網消息，中國電信核心路由器設備（2025年）集中採購項目擴容部分擬採取直接採購方式。公告顯示，本項目需要向原中標人採購，否則影響施工、功能或服務配套要求。直接採購供應商為：華為技術有限公司和華為技術服務有限公司聯合體、中興通訊股份有限公司和深圳市中興通訊技術服務有限責任公司聯合體。本項目主要採購中國電信核心路由器設備（2025年）集中採購項目擴容部分所需的168台核心路由器（CR）設備擴容。

天翼雲2025年ARM-A服務器（G系列）集採：三家廠商中標

據C114通信網10月17日報道，中國電信公示天翼雲2025年新一代ARM-A服務器（G系列）採購項目中標候選人。公告顯示，第一中標候選人：河南崑崙技術有限公司，投標報價523,503,560.00（元，不含税）；第二中標候選人：四川華鯤振宇智能科技有限責任公司，投標報價522,558,852.00（元，不含税）；第三中標候選人：武漢長江計算科技有限公司，投標報價526,486,540.00（元，不含税）。根據此前招標公告顯示，本項目擬採購ARM-A服務器（G系列）共計4000台，中標人數量為3個，每個中標人對應的份額為：50%、30%、20%。

雲&IDC&AI

中國移動在智能化與光模塊融合研究實現突破，秒級定位光網絡故障成果等國際權威期刊

據C114通信網10月13日報道，中國移動研究院在50GE QSFP28光模塊研究領域取得突破，成功在器件層面嵌入智能化能力，通過對光模塊功率數據執行高精度採集和AI分析運算，可實時精準分類檢測設備掉電、光纖中斷、尾纖脱落、光纖彎折和連接器松動等5類基礎故障，檢測精度超95.6%，為光網絡智能化運營提供了全新解決方案。相關研究成果「AI-Embedded Optical Modules with Millisecond-Granularity Power Analysis for Autonomous Metro Transport Network and Field Trial」發表於光通信領域國際權威SCI期刊《Journal of Lightwave and Technology》（影響因子4.8）。

Microchip推出首款3nm製程工藝PCIe Gen 6交換芯片，支持160通道

據C114通信網10月14日報道，Microchip微芯美國亞利桑那州13日宣佈推出Switchtec Gen 6系列PCIe交換芯片，這也是全球首款採用3nm工藝製造的PCIe 6.0交換芯片。Switchtec Gen 6旗艦型號可提供160條PCIe上行或下行通道，擁有20個端口和10個堆棧，可分叉為×16或×8通道。其支持NTB非透明橋接技術和PQC后量子安全加密。得益於PCIe 6.0帶來的雙倍每通道帶寬以及FLIT流量控制單元模式、輕量級FEC前向糾錯系統和動態資源分配等新特性，Switchtec Gen 6交換芯片能更有效率地實現各類XPU以及存儲設備間的高速互聯。

英特爾AI加速器產品陣容將迎來新款GPU

據C114通信網10月16日報道，在2025 OCP全球峰會上，英特爾公佈了其AI加速器產品系列的重要新成員，全新英特爾數據中心GPU（代號「Crescent Island」），它具備高內存容量與高能效比，滿足日益增長的AI推理工作負載需求。英特爾CTO Sachin Katti表示：「隨着token數量的大幅攀升，基於英特爾Xe架構的數據中心GPU將提供高性價比的產品組合，持續為客户創造價值。」 這款代號為「Crescent Island」的GPU，針對風冷的企業級服務器進行了專門的優化，將為客户提供低功耗、高性價比的方案。這款GPU有着大容量內存與高帶寬，專為優化AI推理流程而生。

物聯網&車聯網&衞星&低空經濟&量子科技

中國移動系統展示量子通信總體佈局發佈多項創新成果及產品

據C114通信網10月12日報道，2025中國移動全球合作伙伴大會量子科技創新發展分論壇在廣州舉行，論壇現場，中國移動正式發佈量子通信領域最新創新成果及產品。「通信與量子融合」方面，發佈《中國移動通量一體技術白皮書》，以及國內首款通量一體板卡及設備，實現量子密鑰分發網絡與通信網絡的集成部署、共纖傳輸及智能協同控制；「QKD（量子密鑰分發）與PQC（抗量子密碼）融合」方面，發佈小型化抗量子密碼芯片、量子超級SIM卡，以及《中國移動抗量子密碼敏捷技術白皮書》《中國移動抗量子密碼遷移白皮書》等成果，為產業從傳統密碼向量子安全密碼平滑演進築牢根基；量子產品創新方面，發佈量子密話、量子密訊、量子對講、量子專線、量子5G專網、量子智能印章、量子車聯網、量子視聯網等產品矩陣，深度賦能通話安全、智能辦公、網絡防護、萬物智聯等場景。

衞星互聯網低軌12組衞星發射升空

據C114通信網10月16日報道，北京時間2025年10月16日9時33分，我國在海南商業航天發射場使用長征八號甲運載火箭，成功將衞星互聯網低軌12組衞星發射升空，衞星順利進入預定軌道，發射任務獲得圓滿成功。此次任務是我國長征系列運載火箭的第600次飛行。據中國航天科技集團消息，從第1次到第600次，長征系列運載火箭跑出了中國航天的「加速度」：完成第1個百次發射歷時37年，而最近的第6個百次發射僅用時1年10個月，創造了中國航天的新紀錄。近年來，我國運載火箭型譜不斷完善。在長征一號運載火箭首飛以來的24型火箭中，有11型為新一代運載火箭。從第501至第600次發射，新一代火箭發射佔比已達40%，成為支撐高密度發射的重要力量。

行情回顧

1. 中美貿易摩擦加劇。中美貿易關係存在一定的不確定性，貿易摩擦激化或將在短期內影響上游核心芯片供應。

2. 雲廠商資本開支投入不及預期。數據中心需求同雲廠商資本開支相關，若雲廠商放緩資本開支投入，對於數據中心的需求將產生影響。

3. 5G發展進程不及預期。運營商及5G產業鏈公司與5G發展進程息息相關，若5G整體發展不及預期，則將對產業鏈需求造成影響。

研報：《OCP峰會召開,關注液冷/網絡新變化》2025年10月20日

王興 分析師 S0570523070003 | BUC499

高名垚 分析師 S0570523080006 | BUP971

王珂 分析師 S0570524080005 | BWA966

陳越兮 分析師 S0570525070005

唐攀堯 聯繫人 S0570124040002