【信達能源】鋼鐵周報：雙焦價格持續偏強，噸鋼利潤短期承壓

本周市場表現：本周鋼鐵板塊下跌2.62%，表現劣於大盤；其中，特鋼板塊下跌4.47%，長材板塊下跌2.47%，板材板塊下跌1.55%；鐵礦石板塊下跌2.13%，鋼鐵耗材板塊下跌4.83%，貿易流通板塊下跌6.285%。

供給情況。截至10月17日，樣本鋼企高爐產能利用率90.3%，周環比下降0.22百分點。截至10月17日，樣本鋼企電爐產能利用率53.2%，周環比增加2.13百分點。截至10月17日，五大鋼材品種產量748.9萬噸，周環比下降4.52萬噸，周環比下降0.60%。截至10月17日，日均鐵水產量為240.95萬噸，周環比下降0.59萬噸，同比增加7.87萬噸。

需求情況。截至10月17日，五大鋼材品種消費量875.4萬噸，周環比增加123.98萬噸，周環比增加16.50%。截至10月17日，主流貿易商建築用鋼成交量9.7萬噸，周環比下降1.24萬噸，周環比下降11.40%。

庫存情況。截至10月17日，五大鋼材品種社會庫存1125.8萬噸，周環比下降2.32萬噸，周環比下降0.21%，同比增加28.51%。截至10月17日，五大鋼材品種廠內庫存456.4萬噸，周環比下降16.14萬噸，周環比下降3.42%，同比增加15.12%。

鋼材價格&利潤。截至10月17日，普鋼綜合指數3415.7元/噸，周環比下降44.57元/噸，周環比下降1.29%，同比下降11.93%。截至10月17日，特鋼綜合指數6598.0元/噸，周環比下降16.93元/噸，周環比下降0.26%，同比下降4.15%。截至10月17日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-66元/噸，周環比下降44.0元/噸，周環比下降200.00%。截至10月17日，建築用鋼電爐平電噸鋼利潤為-146元/噸，周環比增加6.0元/噸，周環比增加3.95%。

原燃料情況。截至10月17日，日照港澳洲粉礦現貨價格指數（62%Fe）為781元/噸，周環比下跌12.0元/噸，周環比下跌1.51%。截至10月17日，京唐港主焦煤庫提價為1690元/噸，周環比上漲30.0元/噸。截至10月17日，一級冶金焦出廠價格為1770元/噸，周環比持平。截至10月17日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數為11.19天，周環比下降0.2天，同比增加0.4天。截至10月17日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數為23.92天，周環比增加0.4天，同比增加3.1天。截至10月17日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為12.29天，周環比增加0.6天，同比增加1.1天。

本周，截至10月17日，日均鐵水產量為240.95萬噸，周環比下降0.59萬噸，同比增加7.87萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環比下降0.21%，五大鋼材品種廠內庫存周環比下降3.42%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌12.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價上漲30.0元/噸。需注意的是，據應急管理部獲悉，11月份，22箇中央安全生產考覈巡查組將陸續進駐31個省、自治區、直轄市和新疆生產建設兵團開展年度考覈巡查。受理範圍主要包括：涉及安全生產相關的重大問題隱患、安全生產非法違法行為等，同時受理有關部門和企業一線干部職工反映各級各部門在落實安全生產責任上存在的問題、加強和改進安全生產工作的建議。此外，近期國家發展改革委、市場監管總局發佈《關於治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》。《公告》提出，價格競爭是市場競爭的重要方式之一，但無序競爭會對行業發展、產品創新、質量安全等造成負面影響，不利於國民經濟健康發展。國家支持公平、公開、合法的市場競爭，維護正常的價格秩序。總體上，反內卷背景下，通過安全生產監查及抑制無序競爭和過剩產能釋放，鋼鐵行業產能管理有望進一步加強。我們認為，在海外關税影響下，出口佔比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家「穩增長」政策下，房地產、基建等行業用鋼需求有望邊際改善。當前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業「反內卷」背景下，普鋼公司業績改善空間較大，有望迎來價值修復，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。

投資建議：雖然鋼鐵行業現階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業利潤整體下行，但伴隨系列「穩增長」政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產築底企穩、基建投資穩中有增、製造業持續發展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業集中度持續趨強，鋼鐵行業供需總體形勢有望維持平穩。與此同時，經濟高質量發展和新質生產力宏觀趨勢下，特別是受益於能源周期、國產替代、高端裝備製造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，我們認為未來鋼鐵行業產業格局有望穩中趨好，疊加當前部分公司已經處於價值低估區域，現階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優特鋼企業和成本管控力度強、具備規模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業「看好」評級。建議關注：1）設備先進性高、環保水平優的區域性龍頭企業山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）佈局整合重組、具備優異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優特鋼企業中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進不鏽、友發集團等；4）具備突出競爭優勢的高壁壘上游原料供應企業首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。

風險因素：地產進一步下行；鋼鐵冶煉技術發生重大革新；鋼鐵工業高質量發展進程滯后；鋼鐵行業供給側改革政策發生重大變化；鋼材出口面臨目的國關税壁壘

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一、 本周鋼鐵板塊及個股表現

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本周鋼鐵板塊下跌2.62%，表現劣於大盤；本周滬深300下跌2.22%到4514.23；漲跌幅前三的行業分別是銀行(4.99%)、煤炭(4.27%)、食品飲料(0.85%)。

本周特鋼板塊下跌4.47%，長材板塊下跌2.47%，板材板塊下跌1.55%；鐵礦石板塊下跌2.13%，鋼鐵耗材板塊下跌4.83%，貿易流通板塊下跌6.285%。

本周鋼鐵板塊中漲跌幅前三的分別為凌鋼股份(10.50%)、包鋼股份(6.69%)、圖南股份(3.70%)。

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二、本周核心數據

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1、供給

⚫ 日均鐵水產量：截至10月17日，日均鐵水產量為240.95萬噸，周環比下降0.59萬噸，周環比下降0.24%，同比增加3.38%。

⚫ 高爐產能利用率：截至10月17日，樣本鋼企高爐產能利用率90.3%，周環比下降0.22百分點。

⚫ 電爐產能利用率：截至10月17日，樣本鋼企電爐產能利用率53.2%，周環比增加2.13百分點。

⚫ 五大鋼材品種產量：截至10月17日，五大鋼材品種產量748.9萬噸，周環比下降4.52萬噸，周環比下降0.60%。

2、需求

⚫五大鋼材品種消費量：截至10月17日，五大鋼材品種消費量875.4萬噸，周環比增加123.98萬噸，周環比增加16.50%。

⚫建築用鋼成交量：截至10月17日，主流貿易商建築用鋼成交量9.7萬噸，周環比下降1.24萬噸，周環比下降11.40%。

⚫30大中城市商品房成交面積：截至2025年10月12日，30大中城市商品房成交面積為116.4萬平方米，周環比下降28.0萬平方米。

⚫地方政府專項債淨融資額：截至10月18日，地方政府專項債淨融資額為55349億元，累計同比增加61.31%。

3、庫存

⚫ 五大鋼材品種社會庫存：截至10月17日，五大鋼材品種社會庫存1125.8萬噸，周環比下降2.32萬噸，周環比下降0.21%，同比增加28.51%。

⚫ 五大鋼材品種廠內庫存：截至10月17日，五大鋼材品種廠內庫存456.4萬噸，周環比下降16.14萬噸，周環比下降3.42%，同比增加15.12%。

4、價格&利潤

鋼材價格：

⚫普鋼綜合指數：截至10月17日，普鋼綜合指數3415.7元/噸，周環比下降44.57元/噸，周環比下降1.29%，同比下降11.93%。

⚫ 特鋼綜合指數：截至10月17日，特鋼綜合指數6598.0元/噸，周環比下降16.93元/噸，周環比下降0.26%，同比下降4.15%。

鋼廠利潤：

⚫ 全國平均鐵水成本：截至10月10日，全國平均鐵水成本為2384元/噸，周環比增加18.0元/噸。

⚫電爐噸鋼利潤：截至10月17日，建築用鋼電爐平電噸鋼利潤為-146元/噸，周環比增加6.0元/噸，周環比增加3.95%。

⚫高爐噸鋼利潤：截至10月17日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-66元/噸，周環比下降44.0元/噸，周環比下降200.00%。

⚫247家鋼鐵企業盈利率：截至10月17日，247家鋼鐵企業盈利率為55.41%，周環比下降0.9pct。

期現貨基差：

⚫熱軋基差：截至10月17日，熱軋板卷現貨基差為66元/噸，周環比增加1.0元/噸。

⚫螺紋基差：截至10月17日，螺紋鋼現貨基差為163元/噸，周環比增加16.0元/噸。

⚫焦炭基差：截至10月17日，焦炭現貨基差為-97.5元/噸，周環比下降11.0元/噸。

⚫焦煤基差：截至10月17日，焦煤現貨基差為35元/噸，周環比下降19.5元/噸。

⚫鐵礦石基差：截至10月17日，鐵礦石現貨基差為7元/噸，周環比增加14.0元/噸。

5、原料

價格&利潤：

⚫港口鐵礦石價格：截至10月17日，日照港澳洲粉礦現貨價格指數（62%Fe）為781元/噸，周環比下跌12.0元/噸，周環比下跌1.51%。

⚫港口煉焦煤價格：截至10月17日，京唐港主焦煤庫提價為1690元/噸，周環比上漲30.0元/噸。

⚫一級冶金焦價格：截至10月17日，一級冶金焦出廠價格為1770元/噸，周環比持平。

⚫焦企噸焦利潤：截至10月17日，獨立焦化企業噸焦平均利潤為-13元/噸，周環比下降22.0元/噸。

⚫鐵廢價差：截至10月17日，鐵水廢鋼價差為66.7元/噸，周環比下降12.2元/噸。

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三、上市公司估值表及重點公告

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1、上市公司估值表

2、上市公司重點公告

【沙鋼股份】2025年半年度權益分派實施公告：江蘇沙鋼股份有限公司（以下簡稱「公司」）2025年半年度權益分派方案已獲2025年9月9日召開的2025年第一次臨時股東大會審議通過。2025年半年度利潤分配方案為：以截止2025年6月30日公司總股本2,193,825,445股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利0.25元（含税），共派發現金紅利54,845,636.13元；本次利潤分配不送紅股，也不以資本公積金轉增股本，本次利潤分配后尚未分配的利潤結轉以后年度分配。若本次利潤分配方案經公司股東大會審議通過之日起至實施權益分派登記日期間，因可轉債轉股、回購股份、股權激勵授予股份回購註銷、重大資產重組股份回購註銷等致使公司總股本發生變動的，公司按照分紅及轉增比例不變的原則，相應調整分紅及轉增總額。

【廣東明珠】廣東明珠集團股份有限公司關於股東減持股份結果公告：減持計劃的主要內容及實施結果情況：公司於2025年6月21日披露了《廣東明珠集團股份有限公司關於持股5%以上股東減持股份計劃公告》(公告編號：臨2025-044)，明橋穩健優選2號私募證券投資基金擬於2025年7月12日至2025年10月11日期間，通過集中競價交易方式和/或大宗交易方式合計減持公司股份不超過10,416,120股，即不超過公司股份總數的1.5%。其中，擬通過集中競價交易方式減持公司股份不超過6,944,080股，即不超過公司股份總數的1%；擬通過大宗交易方式減持公司股份不超過3,472,040股，即不超過公司股份總數的0.5%。截至本公告披露日，本次減持計劃時間區間已屆滿。在減持計劃期限內，明橋穩健優選2號私募證券投資基金通過集中競價方式減持公司股份6,944,000股，佔公司總股本的0.99%，通過大宗交易方式減持公司股份1,200,000股，佔公司總股本的0.17%，合計減持公司股份8,144,000股，佔公司總股本的1.17%

【首鋼股份】北京首鋼股份有限公司關於部分限售股份解除限售上市流通的提示性公告：北京首鋼股份有限公司（以下簡稱「公司」或「首鋼股份」）於2022年3月18日收到中國證券監督管理委員會出具的《關於覈准北京首鋼股份有限公司向首鋼集團有限公司發行股份購買資產並募集配套資金的批覆》（證監許可[2022]553號），覈准公司向首鋼集團有限公司（以下簡稱「首鋼集團」）發行1,015,417,369股股份購買相關資產並募集配套資金事項。2022年4月7日，公司收到中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司出具的《股份登記申請受理確認書》等材料，公司向首鋼集團非公開發行的1,015,417,369股股票自2022年4月20日起在深圳證券交易所上市。

【方大特鋼】方大特鋼關於交易性金融資產2025年第三季度公允價值變動的提示性公告：2025年第三季度，陽光保險H股股票價格上漲，收盤價從2025年6月30日的3.25港幣/股上漲到2025年9月30日的3.84港幣/股，作為本信託最主要的底層資產，陽光保險H股股票價格波動引致了信託產品的淨值變動；同時受資本市場整體上漲影響，根據受託人提供的估值表及公司財務部門的測算，公司2025年第三季度交易性金融資產公允價值變動損益為64,191,818.85元（未經審計），佔公司2024年歸屬於上市公司股東的淨利潤的比例為25.90%，預計對公司2025年第三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤產生較大影響。

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四、本周行業重要資訊

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1、22箇中央安全生產考覈巡查組將陸續進駐：據應急管理部獲悉，11月份，22箇中央安全生產考覈巡查組將陸續進駐31個省、自治區、直轄市和新疆生產建設兵團開展年度考覈巡查。據悉，10月9日至10月31日，國務院安全生產委員會辦公室將通過互聯網、電話、信件等3種途徑，受理羣眾反映和職工報告問題隱患線索。受理範圍主要包括：涉及安全生產相關的重大問題隱患、安全生產非法違法行為等，同時受理有關部門和企業一線干部職工反映各級各部門在落實安全生產責任上存在的問題、加強和改進安全生產工作的建議。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/uODNOT38NgSioXJkHeMKaw）

2、國家發改委:支持電力、鋼鐵、有色、建材、石化、化工、機械等重點行業節能降碳改造：國家發展改革委印發《節能降碳中央預算內投資專項管理辦法》，其中提出，支持電力、鋼鐵、有色、建材、石化、化工、機械等重點行業節能降碳改造。支持以工業園區、產業集羣為載體整體部署並規模化實施的節能降碳改造。支持供熱、算力等基礎設施節能峰碳改造。支持中央和國家機關節能降碳改造。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/225SNP3UbzHgIn4Zl56enA）

3、海關總署：中國1-9月鋼材出口量為8,795.5萬噸，同比增加9.2%：海關總署10月13日公佈的數據顯示，中國9月鋼材出口量為1.046.5萬噸，1-9月累計出口量為8.795.5萬噸，同比增加9.2%。中國9月鋼材進口量為54.8萬噸，較上月增加4.8萬噸，環比增長9.6%；1-9月家計進口量為453.2萬噸，同比減少12.6%。目前看，出口增長緩解了國內鋼材市場的供應壓力，對鋼價有一定的支撐作用，利好鋼價走勢。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/eQ9x3MxlM-qLXtRyW6HlZw）

4、中鋼協：重點鋼企鋼材庫存量1588萬噸 增長8.2%：10月上旬，重點鋼鐵企業鋼材庫存量1588萬噸，環比上一旬增加121萬噸，增長8.2%；重點鋼鐵企業共生產粗鋼2032萬噸，平均日產203.2萬噸，日產環比增長7.5%；生鐵1875萬噸，平均日產187.5萬噸，日產環比增長3.2%；鋼材1961萬噸，平均日產196.1萬噸，日產環比下降8.5%。目前看，鋼市供需壓力仍較大，鋼材庫存持續累積，市場謹慎觀望為主，利空鋼材價格走勢。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/VaN1HvBxHr69-C53TpxeEg）

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五、風險因素

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（1）地產進一步下行；

（2）鋼鐵冶煉技術發生重大革新；

（3）鋼鐵工業高質量發展進程滯后；

（4）鋼鐵行業供給側改革政策發生重大變化。

（5）鋼材出口面臨目的國關税壁壘

本文源自報告：《鋼鐵周報：雙焦價格持續偏強，噸鋼利潤短期承壓 》

報告發布時間：2025年10月18日

發佈報告機構：信達證券研究開發中心

報告作者：

高   升  S1500524100002

劉   波  S1500525070001

李   睿  S1500525040002